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20多家公司已上報公司債方案 滬深300股優(yōu)先

打印本稿】 【進入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年06月14日 08:11
孫立云

    公司債由中國證監(jiān)會主導(dǎo),其發(fā)行主體將被限定在上市公司范圍之內(nèi)

    公司債發(fā)行已是箭在弦上。中國證監(jiān)會于6月12日晚發(fā)布了《公司債券發(fā)行試點辦法(征求意見稿)》(下稱"征求意見稿"),對公司債的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)、流程和管理規(guī)則作出界定。投行消息人士昨日透露,目前已有20余家市值規(guī)模較大的上市公司上報了發(fā)行方案,只待相關(guān)規(guī)定細則確定發(fā)布,最快7月份公司債就能正式開閘。

    長期以來,我國的債券市場處于市場分散、規(guī)模小的局面。目前在證券市場上掛牌交易的公司債,絕大多數(shù)是所謂的企業(yè)債,即大型國企以經(jīng)審批的投資項目為基礎(chǔ)向國家發(fā)改委提出申請,由國務(wù)院統(tǒng)一審批發(fā)行額度后發(fā)行上市的"政府債券",隱含著政府信用擔(dān)保,并不是建立在企業(yè)信用基礎(chǔ)上的真正意義的公司債。其中國家發(fā)改委控制大部分企業(yè)債的發(fā)行審批,而中國人民銀行控制年限在1年內(nèi)的企業(yè)債(短期融資券)的發(fā)行。而且債券市場也分為交易所市場和銀行間市場兩個割裂的市場。

    在去年的全國金融工作會議上,政府首次對企業(yè)債和公司債加以區(qū)分,基本確定由發(fā)改委負責(zé)所謂的企業(yè)債發(fā)行,證監(jiān)會負責(zé)所謂的公司債市場。公司債市場改革的呼聲前所未有的高漲。

    20多家公司已上報

    記者昨日了解到,在征求意見稿發(fā)布前,證監(jiān)會已經(jīng)做了相關(guān)充分的準(zhǔn)備,不僅與券商投行有過研討,手頭也已經(jīng)積累了一批有意發(fā)行公司債的上市公司方案申請。

    一家大型券商投行負責(zé)人昨日向早報記者透露,監(jiān)管層此前已召集過幾家券商討論了關(guān)于發(fā)行公司債的事宜。而且在征求意見稿醞釀之時,證監(jiān)會還要求券商和一些上市公司進行了溝通,了解他們發(fā)行公司債的積極性,并且鎖定了一批要發(fā)行公司債的上市公司。

    該負責(zé)人表示,這些上市公司已經(jīng)陸續(xù)上報了發(fā)行方案及申請。"據(jù)我了解,目前已有20多家上市公司上報了發(fā)行公司債的申請。"

    從此可以看出,公司債正式推出的時間將會非常快。

    一位參與公司債研討的專家昨日也向早報記者透露,征求意見稿的反饋意見要求在6月19日之前,如果一切順利的話,最快7月份公司債就能正式開閘。

    根據(jù)目前征求意見稿中的相關(guān)規(guī)定,該專家預(yù)計,目前兩市上市公司中,至少有近一半上市公司是完全滿足發(fā)行公司債要求的。

    "但是,作為首批以及公司債發(fā)行初期,發(fā)行主體應(yīng)該都會在滬深300的這300家優(yōu)秀上市公司中。"據(jù)他估計,首批發(fā)行公司債的上市公司可能會在十余家左右。

    上述投行負責(zé)人也認同表示,目前已經(jīng)上報的20多家上市公司都是績優(yōu)公司,而且可以說都是市值規(guī)模比較大、比較靠前的公司。"一旦征求意見稿及相關(guān)細則正式明確發(fā)布,公司債正式發(fā)行的時間可能會很快。"

    發(fā)行定價市場化

    債券專家表示,公司債在定價、擔(dān)保、利率、發(fā)行程序方面,均較企業(yè)債有較大突破。

    根據(jù)征求意見稿規(guī)定:"試點初期,試點公司擬限于滬深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司。"這就意味著,由證監(jiān)會主導(dǎo)的公司債券在一段時間之內(nèi),發(fā)行主體將被限定在上市公司范圍之內(nèi)。

    此次征求意見稿分別在發(fā)行條件、發(fā)行程序、債券持有人權(quán)益保護、監(jiān)督管理等四大方面作了規(guī)定。

    在發(fā)行條件上,與現(xiàn)行企業(yè)債發(fā)行條件相同的規(guī)定有,"最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息;累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十。"

    同時又較企業(yè)債條件增加了"未被設(shè)定擔(dān)保或者采取保全措施的凈資產(chǎn),不少于本次發(fā)行后的累計債券余額"的規(guī)定,去掉了企業(yè)由于受擔(dān);虮H胧┻^多而無法保證償還公司債的風(fēng)險,增加了公司對發(fā)行債券的償付保證。

    與企業(yè)債發(fā)行價格需要批準(zhǔn)不同的是,征求意見稿規(guī)定,"發(fā)行價格由發(fā)行人與保薦人通過市場詢價確定。"發(fā)行定價已經(jīng)完全市場化。在利率確定方式上,也完全由公司董事會指定并由股東大會通過即可,并未作其他限制。

    在《征求意見稿》中,對公司債采用核準(zhǔn)制,即證監(jiān)會受理并對申請文件初審后,由發(fā)審委按照《中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會辦法》規(guī)定的特別程序?qū)徍松暾埼募缓笥勺C監(jiān)會作出是否核準(zhǔn)的決定。與企業(yè)債需要向國務(wù)院及發(fā)改委申報,并批準(zhǔn)的程序相比有了較大的簡化,增加了發(fā)債效率。

    征求意見稿也并未就發(fā)行的債券是否需要擔(dān)保作出明確規(guī)定,只是規(guī)定了為公司債券實行的擔(dān)保需要符合的條件。雖然企業(yè)債目前已經(jīng)出現(xiàn)了無擔(dān)保債券,但此次公司債試點已經(jīng)完全去掉了強制擔(dān)保條款。此外,對發(fā)債募集的資金投向此次也未作具體規(guī)定。

    尚需實施細則

    不過,公司債發(fā)行的規(guī)則尚不完善。上述投行負責(zé)人指出,征求意見稿缺乏較為詳細的指引,比如要求保薦機構(gòu)就此詢價,詢價過程是否和新股一樣,是一次還是多次累計定詢價區(qū)間,都沒有明確。

    另外,目前發(fā)行的企業(yè)債有部分都是可以上市交易的,且企業(yè)債發(fā)行對象均是機構(gòu)。那么,公司債是否也僅對機構(gòu)發(fā)行,是否也會上市交易,個人投資者如何參與這種投資,上述投行負責(zé)人表示:"這些都是未解的問題,目前還沒有答案"。

    不過,上述參與研討的專家則認為,個人投資者應(yīng)該可以參與認購及投資。投行與學(xué)者的不同答復(fù)也正說明了公司債的發(fā)行問題還沒有完全細化與解決。該投行負責(zé)人認為,監(jiān)管層應(yīng)該還需要發(fā)布更清晰、更細化的操作性指引。

 
來源:東方早報
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