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監(jiān)管層:將于下半年實(shí)質(zhì)性推進(jìn)公司債市場改革

2007年05月11日 08:53

陳其玨

    ◇記者觀察

    解決流動性過剩找到新出路

    盡管去年中國企業(yè)債發(fā)行規(guī)模達(dá)到1234億元，但企業(yè)債在整個債券市場的占比仍然較小，僅為6.77%，同時通過發(fā)債融資的規(guī)模低于股票，這與成熟市場國家債券融資規(guī)模明顯高于股票融資規(guī)模形成了鮮明的反差。由于企業(yè)通過債券市場融資的渠道并不十分暢通，目前銀行貸款仍是國內(nèi)企業(yè)最重要的融資方式，加快發(fā)展企業(yè)債和公司債市場確實(shí)已成為一項(xiàng)非常緊迫的任務(wù)。

    今年“五一”節(jié)前，中國證監(jiān)會副主席屠光紹在上海表示，公司債券市場的發(fā)展方向應(yīng)由審批發(fā)行向核準(zhǔn)發(fā)行進(jìn)行市場化改革，并建立起以發(fā)債主體的信用責(zé)任機(jī)制為核心的債券市場體系。

    屠光紹指出，放松對公司債的行政管制，是公司債市場發(fā)展的突破口，這包括了由審批發(fā)行向核準(zhǔn)發(fā)行轉(zhuǎn)變等管理體制的市場化改革；同時，建立完善的債券評級制度和受托管理人體系，以及一個統(tǒng)一互聯(lián)的二級市場均有助于公司債券市場信用體系的建立。

    他還透露，公司債券市場的發(fā)展將從試點(diǎn)開始，起步階段將依據(jù)較高標(biāo)準(zhǔn)選擇部分企業(yè)率先發(fā)行公司債券。

    “公司債市場改革另一層重要意義在于構(gòu)建多層次的資本市場，為當(dāng)前國內(nèi)二級市場上過剩的流動性找到新的出路。屆時，一些風(fēng)險偏好相對較小的資金將會選擇投資債券市場，流動性泛濫的情況有望得到遏制。同時，牛市中‘存款大搬家’的情形也可能重現(xiàn)�！鄙虾＝淮蠊芾韺W(xué)院證券金融研究所所長楊朝軍教授在接受早報記者采訪時說。

    ◇附件

    企業(yè)債與公司債的區(qū)別

    發(fā)行主體公司債：由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券。

    企業(yè)債：由中央政府部門所屬機(jī)構(gòu)、國有獨(dú)資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券，它對發(fā)債主體的限制比公司債窄。

    發(fā)債資金用途

    公司債：主要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、改善公司資金來源結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財務(wù)成本、支持公司并購和資產(chǎn)重組等。

    企業(yè)債：主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門的審批項(xiàng)目直接相關(guān)。

    信用來源差別

    公司債：信用來源是發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和持續(xù)盈利能力等。

    企業(yè)債：實(shí)際信用級別與其他政府債券大同小異。

    發(fā)債額度差別

    公司債：最低限大致為1200萬元和2400萬元。

    企業(yè)債：發(fā)債數(shù)額不低于10億元。

    管制程序差別

    公司債：監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往要求嚴(yán)格債券的信用評級和發(fā)債主體的信息披露，特別重視發(fā)債后的市場監(jiān)管工作。

    企業(yè)債：發(fā)債由國務(wù)院和國家發(fā)改委審批，要求銀行予以擔(dān)保。

來源：東方早報

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