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要加快和完善企業(yè)債市場化退出機(jī)制呼聲再起

2006年09月18日 09:16

秦媛娜

    對信用體系不完善、破產(chǎn)還債機(jī)制不健全、法律法規(guī)建設(shè)滯后等一系列影響我國企業(yè)債券市場發(fā)展問題的探討再次被提到了臺前，在上周六召開的第三屆期貨國際投資論壇上，國家發(fā)改委金融司副司長馬季華表示，退出機(jī)制的安排是我國企債市場發(fā)展的前提，加快建立健全市場化退出機(jī)制是發(fā)展企債市場的重要任務(wù)。

    馬季華表示，目前我國企債的主流是擔(dān)保債券，但是這種由擔(dān)保還債的退出機(jī)制可能會發(fā)生“擔(dān)而不�！薄o法落實(shí)，最終仍需各級政府進(jìn)行協(xié)調(diào)償債的情況，是信用水平處于較低水平時(shí)的選擇。而從國外企債發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，還應(yīng)該有以破產(chǎn)還債為退出機(jī)制的信用債券和以抵押資產(chǎn)還債為退出機(jī)制的抵押債券。他認(rèn)為，我國目前大量發(fā)展信用債券的時(shí)機(jī)還不成熟，缺乏破產(chǎn)還債機(jī)制使得信用債券面臨先天性不足。適合中國國情的企債退出機(jī)制應(yīng)該是“在完善擔(dān)保債券的同時(shí)，重點(diǎn)發(fā)展抵押債券，穩(wěn)步發(fā)展信用債券。”

    馬季華同時(shí)也指出，8月份《破產(chǎn)法》的審議通過為破產(chǎn)還債機(jī)制的逐步建立創(chuàng)造了條件，信用債券的發(fā)行將會使市場信用體系提高到一個(gè)更高的層次，建立更為高效的融資渠道。據(jù)悉，此前我國已經(jīng)有長江三峽開發(fā)總公司等發(fā)行主體發(fā)行了少量無擔(dān)保形式的信用債券。

    馬季華還表示，目前的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》對于發(fā)展企債仍形成兩大障礙，分別是審批環(huán)節(jié)和利率限制。他指出，在修訂條例時(shí)應(yīng)該簡化審核程序、放開企債利率不得高于儲蓄存款利率40%的限制。事實(shí)上，國家發(fā)改委財(cái)政金融司司長徐林、央行研究局金融市場處處長紀(jì)敏等官員也都曾就修改《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》、完善企債發(fā)行管理的議題發(fā)出過聲音，并有媒體報(bào)道新條例有望年底出臺。

    馬季華建議，未來在我國企債市場的政策建設(shè)方面，要培育和提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識，積極發(fā)展企業(yè)債券性質(zhì)的市政債券、中小企業(yè)集合式債券、非公開發(fā)行企業(yè)債券等，同時(shí)他還建議取消企債投資的利息所得稅。

來源：上海證券報(bào)

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