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優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu) 我國(guó)企業(yè)債發(fā)行規(guī)模有待擴(kuò)大

2006年08月22日 06:16

張媛源

    今年已發(fā)行528億元占債券市場(chǎng)比例3%左右

    在日前召開的第二屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)中，國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司司長(zhǎng)徐林指出，今年以來我國(guó)企業(yè)債發(fā)行已達(dá)528億元，雖然企業(yè)債的市場(chǎng)狀況處于歷史最好狀態(tài)，但在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中的比例仍然太低。

    徐林介紹，目前我國(guó)企業(yè)債發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)交易都取得了平穩(wěn)有序的發(fā)展，市場(chǎng)秩序和信心處于歷史最好狀態(tài)。從2000年以來，我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)交易開始穩(wěn)步發(fā)展，到今年7月底，累計(jì)批準(zhǔn)發(fā)行的企業(yè)債券規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2400多億人民幣，其中2002至2004年年均發(fā)行規(guī)模在300億元以上，2005年達(dá)到654億元，今年以來就發(fā)行了528億元。年均發(fā)行規(guī)模已大大高于上世紀(jì)90年代每年100多億元的平均水平。企業(yè)債的穩(wěn)步有序發(fā)展，對(duì)完善我國(guó)金融市場(chǎng)體系、優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整等都起到了積極作用。

    “盡管如此，我國(guó)企業(yè)債作為企業(yè)直接融資的手段，在整個(gè)融資結(jié)構(gòu)中的比例還是很低，企業(yè)債占整個(gè)債券市場(chǎng)的比例也只有3%左右。不管是規(guī)模和結(jié)構(gòu)，還是管理制度和交易平臺(tái)的效率，企業(yè)債的發(fā)展還不能完全滿足市場(chǎng)的要求�！毙炝种赋�。

    對(duì)于有關(guān)方面對(duì)企業(yè)債給出的諸如發(fā)展速度太慢、審批不規(guī)范、發(fā)債企業(yè)結(jié)構(gòu)單一等批評(píng)建議，徐林認(rèn)為，從總體上看，這些意見的關(guān)鍵或者核心問題仍然是如何把握好企業(yè)債發(fā)展過程中規(guī)模擴(kuò)張、風(fēng)險(xiǎn)控制和制度建設(shè)的關(guān)系。

    首先，根據(jù)市場(chǎng)化的大方向進(jìn)一步完善企業(yè)債發(fā)行管理制度，但必須兼顧中國(guó)目前的現(xiàn)實(shí)。在進(jìn)一步改革完善企業(yè)債發(fā)行管理，推動(dòng)企業(yè)債市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大的同時(shí)，必須看到，我國(guó)目前包括發(fā)債企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的各類市場(chǎng)主體，都還不是完全意義上的市場(chǎng)主體，市場(chǎng)主體背后的作用力和行為動(dòng)機(jī)都十分復(fù)雜，國(guó)內(nèi)的相關(guān)制度也不健全。過于理想化狀態(tài)的市場(chǎng)化發(fā)行管理模式會(huì)帶來太大風(fēng)險(xiǎn)。

    “比如，我國(guó)還沒有《企業(yè)破產(chǎn)法》，企業(yè)破產(chǎn)的機(jī)制還不完善。如果出現(xiàn)發(fā)債企業(yè)因經(jīng)營(yíng)困難導(dǎo)致的破產(chǎn)，就可能出現(xiàn)債券兌付和資產(chǎn)清償方面的困難和法律障礙，這迫使我們不得不謹(jǐn)慎對(duì)待企業(yè)發(fā)債的擔(dān)保問題。隨著各項(xiàng)相關(guān)制度的不斷完善，市場(chǎng)化程度的不斷提高，企業(yè)債發(fā)行管理才能進(jìn)一步放開和簡(jiǎn)化，不可能做到一蹴而就。應(yīng)該盡可能避免金融領(lǐng)域發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件都由各級(jí)政府最終埋單的局面�！毙炝种赋�。

    對(duì)于企業(yè)債的利率確定為何不采用市場(chǎng)化的利率招標(biāo)方式這一問題，徐林表示，中國(guó)目前的體制決定了企業(yè)債的利率無法完全市場(chǎng)化，而主要由央行確定，但其在發(fā)行過程中有浮動(dòng)范圍。此外，審批要求企業(yè)在發(fā)行債券時(shí)必須有比較嚴(yán)格的擔(dān)保，而且會(huì)根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況確定擔(dān)保要求，此前中信實(shí)現(xiàn)的無擔(dān)保企業(yè)債發(fā)行是一次嘗試，監(jiān)管部門正在醞釀變革，或?qū)⒏鶕?jù)市場(chǎng)環(huán)境推出抵押企業(yè)債等新的企業(yè)債形式。

    徐林指出，每年的企業(yè)債發(fā)行規(guī)模并沒有一個(gè)計(jì)劃好的數(shù)字，一般都是根據(jù)企業(yè)發(fā)債的申請(qǐng)，在里選擇合適的企業(yè)作為發(fā)債主體�？偟膩碚f，企業(yè)發(fā)行債券的規(guī)模是逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)，到目前為止，今年已經(jīng)批準(zhǔn)了發(fā)行規(guī)模達(dá)到了1080億，這個(gè)規(guī)模比去年有明顯的提高。

    另外，合理控制風(fēng)險(xiǎn)，仍然是企業(yè)債市場(chǎng)健康有序發(fā)展的基本前提。徐林指出，發(fā)改委正在認(rèn)真研究企業(yè)債券管理制度上的完善措施。特別是要加快《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》出臺(tái)的步伐，在統(tǒng)一規(guī)范的制度框架內(nèi)，不斷完善我國(guó)企業(yè)債券管理發(fā)行的制度，更好的滿足各類市場(chǎng)主體的債券融資需求，促進(jìn)我國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展。

來源：中華工商時(shí)報(bào)

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