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高位震蕩！83億資金凈流入四類股

2007年08月07日 09:16

    高位震蕩中金8月策略及重點(diǎn)推薦個(gè)股(名單)

    從宏觀走勢(shì)到行業(yè)投資

    聯(lián)系人:高挺、分析師:酈彬

    投資要點(diǎn):

    A股市場(chǎng)股價(jià)在5月30日(印花稅率上調(diào))大幅調(diào)整之后震蕩上行，在8月3日再次創(chuàng)出新高。但是漲幅較年初3-5月份有明顯回落，而且行業(yè)與個(gè)股表現(xiàn)出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性分化。與我們預(yù)期一致，在近期這一輪上漲中，大盤藍(lán)籌股成為行情的主導(dǎo)力量，表現(xiàn)明顯跑贏大市和上半年瘋漲的中小盤股和績(jī)差股。在我們07年下半年投資策略報(bào)告中重點(diǎn)推薦的行業(yè)中，銀行、房地產(chǎn)、保險(xiǎn)、煤炭等板塊都有較大幅度的上漲。

    我們認(rèn)為下半年A股市場(chǎng)更有可能在高位徘徊，但波動(dòng)性較大。在當(dāng)前股價(jià)下，盡管基本面對(duì)大盤藍(lán)籌股的支持依然存在，但經(jīng)過(guò)近期補(bǔ)漲，其估值已經(jīng)達(dá)到(甚至略超)合理水平，A-H股價(jià)差明顯回升，因此很難在總體水平上將股價(jià)進(jìn)一步顯著推高。而今后政府調(diào)控政策和市場(chǎng)流動(dòng)性的不確定性會(huì)繼續(xù)干擾市場(chǎng)情緒。未來(lái)股價(jià)上漲的動(dòng)力將主要來(lái)自于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期可能出現(xiàn)的上調(diào)。在目前核心通脹仍然溫和的情況下，央行不會(huì)大幅快速提高利率水平。

    然而，適度加息糾正負(fù)利率不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著負(fù)面影響，卻能抑制資產(chǎn)泡沫，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和股市長(zhǎng)期健康發(fā)展。

    如果央行的利率政策讓負(fù)利率狀況持續(xù)太久，不排除未來(lái)股市泡沫程度加劇，股價(jià)普遍超過(guò)合理水平的可能性。

    下半年資金需求壓力由于IPO規(guī)模加快(H股和紅籌股回歸)、大小非減持、股指期貨可能推出等因素將會(huì)明顯高于上半年9000億元的水平，將可能超過(guò)15000億元；而資金供給方面，盡管分流自居民銀行存款的股市投資資金快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭有望持續(xù)，但其他不確定性因素也在增加，資金供給并不寬裕，預(yù)計(jì)資金供給比上半年15000億元略有增長(zhǎng)，達(dá)到16000億元以上。綜合來(lái)看，下半年股市資金供求可能略緊于上半年。

    隨著上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布和近期加息和減利息稅的調(diào)控政策出臺(tái)，下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策走向愈加明朗。中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)的勢(shì)頭，不斷推動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅上升；食品通脹在3季度保持高位，但之后會(huì)逐漸放緩，未來(lái)央行繼續(xù)小幅加息以降低負(fù)利率程度的可能性依然存在；在巨額貿(mào)易順差和外部壓力下，人民幣將加速升值；而以節(jié)能減排為重點(diǎn)的結(jié)構(gòu)性調(diào)控將成為今后的長(zhǎng)期政策導(dǎo)向。

    投資建議：上半年我們建議投資者采取分散投資、跟隨大市的策略，取得不錯(cuò)的投資收益；但隨著當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)達(dá)到(甚至略超)合理估值區(qū)間，在股市未來(lái)的波動(dòng)性可能加大的情況下，我們建議投資者主動(dòng)地從宏觀經(jīng)濟(jì)以及政府調(diào)控政策的變化趨勢(shì)對(duì)行業(yè)和個(gè)股盈利增長(zhǎng)的影響角度出發(fā)尋找行業(yè)和個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。行業(yè)配置上，鑒于銀行、保險(xiǎn)前期漲幅過(guò)大，而對(duì)未來(lái)加息速度及結(jié)構(gòu)可預(yù)見的難度將會(huì)加大股價(jià)波動(dòng)的幅度，因此，我們下調(diào)銀行、保險(xiǎn)評(píng)級(jí)至中性；繼續(xù)超配可以明顯受益于下半年宏觀趨勢(shì)(食品通脹、人民幣加速升值、居民收入快速增長(zhǎng)、行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)控政策等)的鋼鐵、航空、房地產(chǎn)、高端消費(fèi)品(包括汽車、傳媒、零售、高檔酒類)、上游農(nóng)產(chǎn)品等板塊；低配成本壓力大的食品加工制造企業(yè)以及傳統(tǒng)出口行業(yè)。

    重點(diǎn)推薦的個(gè)股：

    食品通脹對(duì)食品加工制造企業(yè)不利：推薦北大荒、貴州茅臺(tái)、五糧液、國(guó)投中魯

    可能的小幅加息對(duì)主要行業(yè)的盈利影響較小：推薦招商銀行

    人民幣升值對(duì)房地產(chǎn)和航空板塊明顯有利，對(duì)傳統(tǒng)出口行業(yè)的利潤(rùn)率有負(fù)面影響：推薦金地集團(tuán)、華發(fā)股份、中國(guó)國(guó)航、上海航空

    收入增長(zhǎng)、財(cái)富效應(yīng)和奧運(yùn)會(huì)支持高端消費(fèi)品和服務(wù)行業(yè)：推薦長(zhǎng)安汽車、上海汽車、宇通客車、華聯(lián)綜超、廣州友誼、天音控股、宜華木業(yè)、歌華有線、新華傳媒、*ST北巴

    出口政策和行業(yè)性宏觀調(diào)控繼續(xù)注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，節(jié)能減排；對(duì)煤炭，鋼鐵、水泥、有色金屬等行業(yè)的龍頭企業(yè)利好：推薦鞍鋼、寶鋼、武鋼、太鋼、神火股份、天地科技、焦作萬(wàn)方

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