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"雞肋"換"金雞" 片仔癀主營之外求"補"

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月24日 09:53

應(yīng)尤佳

    片仔癀近日與大股東做了一筆“有趣的買賣”：公司將以持有的評估價值為8694萬元的福建紅旗1850萬股股份，加上現(xiàn)金4306萬元等價置換大股東片仔癀集團持有的興業(yè)證券1300萬股股份。公司將一個與主營無關(guān)的業(yè)務(wù)剝離出去卻又換回了另一個依然與主營無關(guān)的業(yè)務(wù)，這其中的奧妙在哪里呢？

    以小利搏大利

    福建紅旗是片仔癀投資的一家紡織企業(yè)，和公司主營無關(guān)。2007年三季報顯示，公司持有興業(yè)銀行117萬股、興業(yè)證券12萬股和福建紅旗1850萬股股份，其中以福建紅旗的投入資金最多，達3724萬元，這個數(shù)目對公司不是小數(shù)目，公司2007年前三季度的凈利潤也就大約7480萬。

    片仔癀表示，當初投資該公司主要是看中其良好的盈利能力、發(fā)展?jié)摿吧鲜蓄A(yù)期，但近年來紡織行業(yè)整體不好，從而影響到紡織機械行業(yè)，進而影響了紅旗股份的盈利能力和上市進程。

    福建紅旗凈利潤從2004年的1715萬元，逐年下降到2005年1696萬元，特別是2006年是343萬元，2007年1至9月是199萬元。

    據(jù)悉，由于與主營無關(guān)并且盈利能力不強，自公司持有紅旗股份以來，對于公司這項投資的非議，一直沒有中斷。

    壓力之下，片仔癀終于做出了回應(yīng)，不過更換的投資項目依然和主營無關(guān)。公司的理由非常實在，公司稱：“上市公司持有證券或其它金融機構(gòu)股權(quán)為資本市場所樂于接受，況且興業(yè)證券是創(chuàng)新類券商，其行業(yè)地位較好、盈利能力較強�！�

    不過這項投資是不是一定能如片仔癀之預(yù)期還未可知。公司2007年三季報顯示，截至該報告期，興業(yè)證券初始投資價格是每股1.27元，而期末賬面價值是每股3.8元�！俺桥d業(yè)證券順利上市，要不然，每股10元的價格并不便宜。”有業(yè)內(nèi)人士表示。

    主營瓶頸突破難

    從一項與主營無關(guān)的投資轉(zhuǎn)向另一項與主營依然無關(guān)的投資，這在片仔癀來說也是無奈之舉�！捌旭ァ睂儆谖覈鴥H有的兩個絕密級中藥之一，非常珍貴，因此一些投資者喜歡把片仔癀說成是“藥中茅臺”，但是這個“茅臺”如今遇到原料的難題。

    “作為天然原料麝香資源的日益貧乏，現(xiàn)在已經(jīng)使公司面臨原料瓶頸�！眹C券的分析師劉斌認為。

    今年6月公司與阿壩州川西林業(yè)局和四川廣宏投資管理公司合作投資成立片仔癀四川麝業(yè)有限公司，開始涉足人工養(yǎng)麝，活體取香。劉斌認為，長遠看來，這項投資有利于解決公司原料麝香來源問題。但問題是，目前人工圈養(yǎng)麝周期較長且成本高昂，而且國家仍舊沿用計劃管理模式管理人工養(yǎng)麝，使得人工養(yǎng)麝數(shù)量難以突破。因此公司的原料瓶頸問題目前還很難徹底解決，銷量的放大將以庫存麝香消耗為代價。

    對于片仔癀的原料瓶頸，業(yè)內(nèi)似已達成共識。招商證券分析師張明芳表示，現(xiàn)在天然麝香每年是配額使用的，產(chǎn)量也會越來越枯竭，它是不能再生的資源。但是人工麝香養(yǎng)殖的投入成本很高，在建設(shè)初期比天然麝香還貴。而且麝這個動物養(yǎng)起來時間也比較長，至少三年以后才可能有點麝香生產(chǎn)出來。

    而這一瓶頸，已經(jīng)體現(xiàn)在公司的業(yè)績上，東方證券的相關(guān)研究員李淑花表示，目前片仔癀的業(yè)績增速正在逐季回落。

    業(yè)內(nèi)人士認為，主營業(yè)務(wù)的困境使得投資收益對公司來說更為重要，因此公司把錢投在當下更能賺錢的證券行業(yè)，以換取更大的收益就成為一條“捷徑”。

來源：上海證券報

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