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銀行業(yè):底氣十足增持5只股

2007年08月03日 08:51

    事件點(diǎn)評(píng)：

    為了加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，抑止貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)，中國(guó)人民銀行決定，從2007年8月15日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行自2006年以來(lái)第九次、今年以來(lái)第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，調(diào)整后銀行的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到12%。

    雖然央行連續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，但事實(shí)上，商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金率仍然較高。所以，上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)商業(yè)銀行影響不大。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)對(duì)銀行業(yè)的凈利潤(rùn)平均有3%左右的負(fù)面影響，但短期內(nèi)對(duì)銀行業(yè)績(jī)不會(huì)有很大影響。尤其是近期工行、招行、興業(yè)、民生、浦發(fā)、中信等上市銀行紛紛發(fā)布上半年凈利潤(rùn)增幅超過(guò)50%的預(yù)報(bào)，我們認(rèn)為銀行業(yè)依然處于景氣周期。

    考慮到整體銀行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)和未來(lái)的潛力，我們?nèi)匀痪S持對(duì)整個(gè)銀行業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí)。對(duì)于民生銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、給予“增持”評(píng)級(jí)。

    一、政策內(nèi)容

    為了加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，抑止貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)，中國(guó)人民銀行決定，從2007年8月15日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行自2006年以來(lái)第九次、今年以來(lái)第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，調(diào)整后銀行的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到12%。

    二、對(duì)銀行業(yè)的負(fù)面影響不大

    此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，距離上次國(guó)務(wù)院7月20日宣布調(diào)減利息稅和央行加息，僅僅間隔10天。而今年以來(lái)已經(jīng)上調(diào)了六次存款準(zhǔn)備金率，幾乎每隔一個(gè)月就要上調(diào)一次，每次上調(diào)的幅度都是0.5個(gè)百分點(diǎn)。貨幣政策工具運(yùn)用如此頻繁，表明了央行控制信貸增長(zhǎng)和資金流動(dòng)性過(guò)剩的決心。盡管目前的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)基本接近13%的歷史最高水平，但與世界各國(guó)相比，中國(guó)的法定存款準(zhǔn)備金率尚不算高，還有很大的上調(diào)空間。在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我們預(yù)測(cè)央行在下半年還可能加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率至少各一次。

    據(jù)測(cè)算，央行每次上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可一次性?xún)鼋Y(jié)流動(dòng)性資金1500億元左右。換句話(huà)說(shuō)，今年央行已6次提高準(zhǔn)備金率，將凍結(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性資金9000億元，加上其間不斷發(fā)行央票回籠資金，以及銀行繳納的3%-4%超額準(zhǔn)備金率所凍結(jié)的資金，保守估計(jì)，央行今年以來(lái)至少凍結(jié)了過(guò)萬(wàn)億市場(chǎng)流動(dòng)資金。我們以今年上半年金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額36.94萬(wàn)億元計(jì)算，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率凍結(jié)的資金規(guī)模約接近1850億元。

    此年貸款指標(biāo)的大部分，所以不調(diào)準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行下一步也會(huì)收緊貸款。綜合來(lái)講，中國(guó)目前商業(yè)銀行的存貸差依然較大，使其有較大的放貸沖動(dòng)，客觀上抵消了銀行收緊銀根的貨幣政策效用。此外，商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金率仍然較高，雖然央行連續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，但事實(shí)上，以往超額準(zhǔn)備金的存在，使得商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金率本來(lái)就高于法定存款準(zhǔn)備金率。所以，上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)商業(yè)銀行影響不大。

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