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食品飲料股:優(yōu)良的投資港灣

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月25日 10:51

    國(guó)內(nèi)環(huán)境孕育溫床

    在過去十年中，國(guó)內(nèi)食品類的龍頭企業(yè)已經(jīng)取得優(yōu)異的發(fā)展紀(jì)錄。貴州茅臺(tái)、張?jiān)、雙匯發(fā)展、伊利股份、青島啤酒等食品龍頭企業(yè)過去10年(茅臺(tái)只取8年的數(shù)據(jù))凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率均超過20%。

    通常來(lái)看，食品飲料行業(yè)的發(fā)展?jié)摿⒅饕Q于潛在消費(fèi)群體(人口)、實(shí)際消費(fèi)能力(收入水平)以及消費(fèi)傾向(意愿和偏好)。

    首先是人口增長(zhǎng)與城市化。中國(guó)是當(dāng)前世界上人口最多的國(guó)家，2005年人口總量達(dá)到13.0億人，占到全球的20.3%，是美國(guó)人口的4.4倍。此外，中國(guó)每年還有數(shù)量龐大的新增人口，每年新生嬰兒約1200萬(wàn)，凈增人口約800萬(wàn)。在未來(lái)幾個(gè)世紀(jì)中，中國(guó)的人口規(guī)模將持續(xù)處于絕對(duì)領(lǐng)先的水平，由此帶來(lái)潛在需求能力將是其他國(guó)家所無(wú)法比擬的。

    其次是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與收入提高。最近幾年，隨著和諧社會(huì)建設(shè)、新農(nóng)村建設(shè)的展開，以及社會(huì)保障體系不斷完善，具有更強(qiáng)消費(fèi)意愿的低收入人群的收入水平其增速將有望加快，使?jié)撛谙M(fèi)能力得到明顯的釋放。同時(shí)，收入結(jié)構(gòu)分化也將帶來(lái)消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。自2001年以來(lái)，占城鎮(zhèn)人口40%中高收入以上人群年均收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到12.8%，增幅高于全國(guó)平均水平，這意味著我國(guó)的中產(chǎn)階級(jí)正在崛起。我們認(rèn)為，這部分人群的食品消費(fèi)已經(jīng)超越了溫飽、數(shù)量型階段，消費(fèi)傾向于追求質(zhì)量、安全和品位，它們將推動(dòng)食品消費(fèi)向品牌和高端市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，使產(chǎn)品需求門類將更加豐富，并且部分品牌消費(fèi)品開始具有奢侈品的特性。產(chǎn)品銷售有望呈現(xiàn)規(guī)模與單位附加值提升并進(jìn)的局面。

    最后是商業(yè)環(huán)境改善強(qiáng)化發(fā)展動(dòng)力。渠道的迅速發(fā)展一定程度上也成為食品行業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。大型超市以及物流體系的發(fā)展，大大提高了食品由生產(chǎn)廠家向消費(fèi)者流通的效率。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)批發(fā)零售業(yè)的增長(zhǎng)幅度一般都要比GDP增幅高出1—2個(gè)百分點(diǎn)。而餐飲業(yè)的快速增長(zhǎng)則體現(xiàn)人們消費(fèi)習(xí)慣的轉(zhuǎn)變。2001年以來(lái)，消費(fèi)品零售年均增長(zhǎng)為11.3%，其中餐飲業(yè)的表現(xiàn)最為突出，平均增長(zhǎng)幅度達(dá)到16.1%。反映了人們追求方便快捷消費(fèi)，以及交際性消費(fèi)增加趨勢(shì)的結(jié)果。

    本土企業(yè)占得先機(jī)

    拋開由于后期資本運(yùn)轉(zhuǎn)導(dǎo)致的企業(yè)所有權(quán)變動(dòng)，以發(fā)源地來(lái)界定品牌的歸屬，可以發(fā)現(xiàn)食品領(lǐng)域多數(shù)主流品牌都是源自于土生土長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)企業(yè)。

    例如乳制品行業(yè)，伊利、蒙牛、光明三強(qiáng)在液態(tài)奶領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率已經(jīng)高達(dá)65%，形成較強(qiáng)的寡頭壟斷格局，它們的綜合市場(chǎng)占有率也接近40%。國(guó)內(nèi)企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)已經(jīng)令達(dá)能、卡夫、雀巢等國(guó)企乳品巨頭黯然失色。在肉制品行業(yè)，雙匯、雨潤(rùn)兩家火腿腸的市場(chǎng)占有率已經(jīng)超過50%。在葡萄酒領(lǐng)域，張?jiān)�、王朝、長(zhǎng)城三家的市場(chǎng)份額接近40%。而果汁領(lǐng)域，匯源的市場(chǎng)份額達(dá)到46%。

    相比很多受到政策保護(hù)長(zhǎng)達(dá)十幾年之久仍未能成氣候的產(chǎn)業(yè)，我們認(rèn)為食品企業(yè)取得的成就更為值得驕傲。歸納起來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)領(lǐng)先的途徑主要有四方面。

    市場(chǎng)培育與領(lǐng)先主導(dǎo)。肉制品加工和葡萄酒是這方面的典型代表。肉制品產(chǎn)業(yè)化開始于春都在上個(gè)世紀(jì)八十年代中期引進(jìn)第一條火腿腸生產(chǎn)線，此后雙匯、金鑼、雨潤(rùn)等相繼加入，它們的跟進(jìn)、創(chuàng)新共同推動(dòng)整個(gè)肉制品行業(yè)的快速發(fā)展。到現(xiàn)階段，雙匯、金鑼、雨潤(rùn)等國(guó)內(nèi)幾家主要肉制品企業(yè)形成寡頭壟斷格局，主導(dǎo)著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。即使在多年的努力之后，肉制品十強(qiáng)之中也仍將沒有外資品牌的身影。

    與狼共舞中勝出。在行業(yè)快速發(fā)展過程中，外資品牌對(duì)市場(chǎng)有較深的直接參與，但最終未能站穩(wěn)，本土品牌在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。典型行業(yè)有啤酒和乳制品。迄今為止，藍(lán)帶、安海斯-布希爾、嘉士伯、喜力等主要品牌幾乎都水土不服或敗走麥城。而在此過程中，青啤、華潤(rùn)、燕京等品牌迅速完成從區(qū)域品牌向全國(guó)性品牌的轉(zhuǎn)型。2002年之后外資開始以資本輸出的模式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，借資本的力量來(lái)利用中國(guó)的啤酒品牌來(lái)角力。因此未來(lái)主導(dǎo)市場(chǎng)的還仍將是本土品牌。

    傳統(tǒng)產(chǎn)品形成高壁壘。國(guó)內(nèi)獨(dú)有的消費(fèi)習(xí)慣形成的市場(chǎng)，國(guó)外品牌無(wú)法直接競(jìng)爭(zhēng)。這方面通常專指白酒企業(yè)，外資企業(yè)只能通過培養(yǎng)烈性洋酒市場(chǎng)來(lái)一定程度上形成對(duì)白酒消費(fèi)的替代。但茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖的眾多傳統(tǒng)名酒企業(yè)已經(jīng)形成牢固的進(jìn)入屏障，外資將很難有大的作為。

    夾縫中尋求契機(jī)。主要市場(chǎng)已經(jīng)被外資品牌瓜分，國(guó)內(nèi)企業(yè)只能在差異化中尋求突破，碳酸飲料就是屬于這一類型。在被譽(yù)為東方神水的健力寶風(fēng)光不再之后，國(guó)內(nèi)企業(yè)在碳酸飲料領(lǐng)域幾乎看不到太多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。尤其是可樂產(chǎn)品，可口可樂和百事可樂雙寡頭形成的壁壘已經(jīng)牢不可破，而娃哈哈的非�？蓸穭t是看到他們?cè)谵r(nóng)村市場(chǎng)的薄弱環(huán)節(jié)，依靠好的渠道優(yōu)勢(shì)并取得不俗的業(yè)績(jī)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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