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長城證券最新股票池(名單)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月06日 14:37

    從估值水平、業(yè)績推動、機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置與政策對經(jīng)濟(jì)增長的調(diào)整等各方面因素考慮，A股市場在11月份的運(yùn)行環(huán)境都難以樂觀。最大的不確定性還是在流動性方面。前期豬肉價格上漲引發(fā)的需求拉動，可能會轉(zhuǎn)化成因成品油價格上漲帶動的PPI整體上漲，進(jìn)而成本推動的通脹將表現(xiàn)明顯。在更深刻感受“負(fù)利率”的時候，居民儲蓄轉(zhuǎn)移的力度與持續(xù)性確實會成為11月A股市場較大的變數(shù)。

    估值瓶頸形成束縛

    A股市場沖上6000點(diǎn)后，股指滯漲、股價分化現(xiàn)象嚴(yán)重，偏離價值中樞的價格運(yùn)行開始受到明顯制約與修正。截至11月2日，上證綜指對應(yīng)的07年、08年動態(tài)PE分別為43.16、31.53倍，滬深300對應(yīng)的07年、08年動態(tài)PE分別為42.35、31.23倍。無論從A股市場與全球市場的橫向比較來看，還是從A股市場進(jìn)入本輪牛市后的估值縱向分析來看，A股市場的估值水平都處于相對高估的水平。目前點(diǎn)位的估值狀況已經(jīng)非常充分反應(yīng)了上市公司存量資產(chǎn)業(yè)績07年50%-55%的確定性增長與08年較為合理的30%-35%的預(yù)期性增長，突破這一值域的估值已經(jīng)是泡沫化相當(dāng)明顯了。從投資上考慮，是很難得到以價值投資為導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同。只有增量資產(chǎn)的繼續(xù)注入、業(yè)績繼續(xù)保持高增長、資產(chǎn)證券化比率的進(jìn)一步提升才能打開價值投資的空間。

    業(yè)績拉動開始乏力

    上市公司今年一季度、半年報業(yè)績的超預(yù)期增長，化解了A股市場的估值困惑與指數(shù)上行壓力。然而三季報公布后，不剔除虧損的業(yè)績增長比率為67.6%，剔除虧損后的業(yè)績增長比率則為56.5%，這一良好的業(yè)績增長形勢沒能再次形成業(yè)績浪，拉動股指上行。主要原因還是前3個季度股價的快速上漲已經(jīng)完全反映了07年的業(yè)績增長。在業(yè)績充分體現(xiàn)的背景下，今年4季度反而成了業(yè)績拉動因素的真空期。在07、08年業(yè)績拉動已經(jīng)充分發(fā)揮作用，上市公司新的一期業(yè)績預(yù)期還沒有進(jìn)入投資者視野之前，11月份業(yè)績對市場高位運(yùn)行只是一個支撐因素，而不是拉動因素。

    機(jī)構(gòu)配置資產(chǎn)的變化

    10月中旬之前，在投資主線不斷以重估為主要動力的背景下，鋼鐵、煤炭、有色金屬等周期性行業(yè)資產(chǎn)，或是因為景氣延伸，或是因為相對估值便宜，都得到了基金等機(jī)構(gòu)的超配，其市值比重一再提升，行業(yè)走勢足以影響市場運(yùn)行。進(jìn)入四季度后，在通脹高企、投資高增，經(jīng)濟(jì)由過快轉(zhuǎn)熱的背景下，機(jī)構(gòu)再次審視周期性資產(chǎn)。而從A股市場各行業(yè)近期表現(xiàn)來看，周期性行業(yè)明顯走弱，不排除這類資產(chǎn)受到減持的可能性。近期鋼鐵出口稅收政策變動傳聞、上調(diào)成品油價格造成的PPI上漲擔(dān)憂、資源稅改革從價計收方案的上報，更是給這些周期性行業(yè)的基本面雪上加霜。

    資產(chǎn)配置策略

    出于“重估”行情讓位于“成長”行情的判斷，我們認(rèn)為尋找有確定成長的行業(yè)與企業(yè)，才是最好的配置策略。股票結(jié)構(gòu)層面，確定的成長性指向三個方面：在大盤指標(biāo)股為代表的大企業(yè)群中去尋找確定性的成長、在中小盤股群體為代表的中小企業(yè)中尋找確定性的成長、從央企資產(chǎn)注入為代表的外延式增長中尋找確定的成長性。從行業(yè)選擇的層面，在面臨諸多行業(yè)調(diào)控政策出臺可能的情況下，我們認(rèn)為近期具備更確切成長的行業(yè)包括金融、消費(fèi)(食品飲料/商業(yè)/醫(yī)藥)、機(jī)械等，可以作為行業(yè)配置的重點(diǎn)。

    基于上述策略，我們調(diào)出了冠城大通、南山鋁業(yè)，調(diào)進(jìn)了具備高成長性的渝三峽，具備穩(wěn)定增長優(yōu)勢的瀘州老窖。

    自年初1月4日推出至10月31日，按等比例加權(quán)計算的長城30指數(shù)的區(qū)間漲幅227.9%，而同期滬深300指數(shù)漲幅為175.2%，上證指數(shù)漲幅僅為119.3%。

    ■調(diào)入個股點(diǎn)評

    渝三峽(000565)：渝三峽A的子公司三峽英力公司5萬噸甘氨酸項目即將投產(chǎn)，投產(chǎn)后，公司將從一個油漆涂料公司轉(zhuǎn)型為精細(xì)化工公司。甘氨酸的主要用途是生產(chǎn)農(nóng)藥草甘膦。預(yù)計2010年全球草甘膦需求量為100萬噸，目前全球產(chǎn)能50萬噸，06年底我國國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模約30萬噸，產(chǎn)量20萬噸，80%的產(chǎn)品用于出口。由于下游的需求增長強(qiáng)勁，因此甘氨酸的市場前景是非常樂觀的。三峽英力的天然氣制甘氨酸工藝在國內(nèi)甚至世界上都處于領(lǐng)先水平。產(chǎn)品質(zhì)量好、純度高(99%)、清潔無污染，成本只有氯乙酸氨解法的一半左右，因此，一旦生產(chǎn)成功，將強(qiáng)烈沖擊國內(nèi)的甘氨酸市場。預(yù)計投產(chǎn)后，渝三峽08年EPS將達(dá)到0.96元。給予“推薦”評級。

來源：長城證券

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