“停而不退”、“借殼上市”，Ａ股市場歷史上不斷上演的“烏雞變鳳凰”的“殼資源”故事，或?qū)⒃冢玻埃保茨瓯淮驍唷?/p>

　　在中國證監(jiān)會１１月末出臺的系列股市新政策中，“借殼上市審核將嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)”、“創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市”的政策引人關(guān)注。與創(chuàng)業(yè)板全線暴跌相似，“披星戴帽”的＊ＳＴ和ＳＴ股票，在１２月首個交易日全線暴跌，兩市幾乎所有風(fēng)險警示板股票全部跌停。不過，在周二、周三兩個交易日中，不少風(fēng)險警示板股票出現(xiàn)反彈。12月4日，不少＊ＳＴ和ＳＴ股票更是沖擊漲停。

　　華潤元大基金管理有限公司認(rèn)為：借殼上市往往成為股市炒作的熱點(diǎn)，其股價往往因為借殼的消息而飛漲，也往往因為借殼的失敗而急跌。

　　對于借殼上市新政，多家基金公司表示，這對“殼資源”泡沫確實形成擠壓。安信基金認(rèn)為，借殼上市新政主要是提高借殼上市門檻，嚴(yán)格執(zhí)行ＩＰＯ標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前由于“殼資源”價值的存在，Ａ股經(jīng)常出現(xiàn)上市公司變賣資產(chǎn)保盈利等保殼異象，也間接導(dǎo)致投資者炒作績差股的怪誕現(xiàn)象。

　　對于“殼資源”泡沫的彈性，不少市場人士認(rèn)為，相關(guān)配套政策細(xì)則還沒有完善，因此盡管未來借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)了，但這條路還沒有被封死。

　　華宸未來基金管理有限公司表示，上市公司借殼比對新股ＩＰＯ上市標(biāo)準(zhǔn)，大幅度降低了借殼上市暗箱操作的可能，增強(qiáng)了借殼方資產(chǎn)質(zhì)量的可辨認(rèn)度與歷史數(shù)據(jù)可信度，從而有效防止借助借殼故事瘋狂炒作股價的可能。

　　要想真正嚴(yán)控借殼上市這一“投機(jī)性”行為的出現(xiàn)，很多專家建議繼續(xù)完善退市制度，這樣才能一方面嚴(yán)控借殼上市標(biāo)準(zhǔn)，另一方面減少投機(jī)性的“殼資源”。

　　去年以來，創(chuàng)業(yè)板、主板、中小板退市制度陸續(xù)發(fā)布。雖然與原有制度相比，退市新規(guī)更具可操作性，嚴(yán)格了退市條件，明確了退市期限，但從執(zhí)行上看，新的退市規(guī)則仍有待加強(qiáng)。

　　多位業(yè)內(nèi)人士反映，政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益，是很多瀕臨退市風(fēng)險的上市公司用來避開退市條件而保殼的常用手段，很多公司依然可以靠政府補(bǔ)貼而逃脫暫停上市的命運(yùn)，根本走不到終止上市這一步，很難有公司會滿足退市最后一關(guān)的條件，因此“殼資源”自然仍存在泡沫。

　　武漢科技大學(xué)金融研究所所長董登新認(rèn)為，去年以來的新退市制度相較以前有很大進(jìn)步，但在新舊制度對接上仍對垃圾股手下留情，留下了較大的炒作空間，這不利于發(fā)揮退市制度的威懾作用。