飆升的銀行間拆借利率讓貨幣基金處于“風(fēng)口浪尖”。

　　由于資金面持續(xù)過度緊張，利率高企的震波迅速傳至貨幣基金。記者昨日獲悉，多只貨幣基金由于利率飆升，引發(fā)了不同程度的流動性問題。北京一家大型基金公司旗下明星貨幣基金甚至傳出“爆倉”。天治基金也在日前發(fā)布公告，天治天得利貨幣偏離度絕對值超過0.5%。

　　爆倉可能性大增

　　據(jù)悉，天治基金日前發(fā)布一則公告顯示，天治天得利基金貨幣偏離度為-0.5243%，對于偏離的具體原因，天治基金給出的解釋是，近期債券市場收益率大幅上行，致使偏離度絕對值上升。他們將調(diào)整投資組合，降低偏離度。

　　資深基金分析師聞群對《國際金融報》記者表示，貨幣基金出現(xiàn)負(fù)偏離，是由于市場收益率上升引起的貨幣市場基金投資組合券種的價格下降。負(fù)偏離意味著基金資產(chǎn)組合的實際價值低于賬面價值，貨幣基金組合中存在浮虧。

　　聞群解釋，負(fù)偏離并不意味著負(fù)收益，如果基金持有人持有這些負(fù)偏離的券種至到期日，也不會造成負(fù)收益。出現(xiàn)負(fù)偏離，是由于市場收益率上升引起的貨幣市場基金投資組合券種的價格下降。

　　影子定價偏離度是衡量貨幣市場基金風(fēng)險的重要手段，其目的是為了保障貨幣市場基金的估值能與市場波動基本同步。因此，負(fù)偏離意味著基金資產(chǎn)組合的實際價值低于賬面價值，但并不意味著負(fù)收益。隨著基金規(guī)模的逐步穩(wěn)定以及基金投資組合的結(jié)構(gòu)調(diào)整，負(fù)偏離的問題將逐步緩解。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年第一季度，天治天得利的規(guī)模在5.53億元，一旦出現(xiàn)大規(guī)模的贖回，爆倉的可能性仍存在。不過根據(jù)以往的經(jīng)驗，基金公司一般會用自有資金補(bǔ)貼，防止出現(xiàn)極端情況。天治基金相關(guān)人士昨日在接受《國際金融報》記者采訪時表示，目前該貨幣基金仍處于正常申購贖回狀態(tài)。

　　禍?zhǔn)走�是利率飆升

　　引發(fā)貨幣基金危機(jī)的仍是近期飆升的銀行間拆借利率。 上周銀行間拆借利率的飆升嚴(yán)重沖擊了貨幣基金投資，機(jī)構(gòu)投資者大筆贖回貨幣基金參與到銀行間市場同業(yè)拆借，導(dǎo)致部分貨幣基金被迫虧損賣出債券，貨幣基金的萬份日收益也創(chuàng)下了極低的0.0121元，只有正常水平的1%左右。

　　因此，能夠參與銀行間市場拆借的機(jī)構(gòu)上周三至周五大舉贖回貨幣基金，轉(zhuǎn)投銀行間市場獲取利差。

　　“貨幣基金收益率在3.5%左右，而隔夜和一周拆借利率都上升到10%左右！這么大的利差足以讓機(jī)構(gòu)贖回貨幣基金，轉(zhuǎn)而借錢給銀行�！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

　　貨幣基金爆倉的傳聞一直在坊間流傳。所謂爆倉是指如果貨幣基金出現(xiàn)大規(guī)模贖回，資金不能及時“還”給投資者，這時貨幣市場基金會出現(xiàn)兩種情形：一是貨幣市場基金贖回，如果資產(chǎn)配置不合理，會出現(xiàn)資金暫時抽不回來的情況，但由于過去有過流動性教訓(xùn)，貨幣基金管理者通常會在半年末或下半年時安排大量的資產(chǎn)到期對沖集中贖回行為；二是部分貨幣市場基金負(fù)面偏離度較高，機(jī)構(gòu)投資者大額贖回，基金的現(xiàn)金資產(chǎn)不能滿足當(dāng)時的贖回要求，會出現(xiàn)“爆倉”。

　　貨幣基金風(fēng)聲鶴唳

　　上周，就已經(jīng)傳出北京基金公司的貨幣基金爆倉的新聞。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，盡管貨幣基金風(fēng)聲鶴唳，不過出現(xiàn)爆倉的可能性并不大。

　　好買基金首席分析師曾令華對此也表示贊同。他認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者的密集贖回讓一些貨幣基金措手不及，從萬份日收益來看，頻頻出現(xiàn)低收益現(xiàn)象，顯然，被迫虧損賣出部分債券，拖累了貨幣基金。

　　不過，曾令華認(rèn)為，大部分貨幣基金的投資標(biāo)的70%是協(xié)議存款，安全性較高，應(yīng)該問題不大，爆倉的可能性較小。對于基民而言，在近期這一階段，不妨選擇一些收益率較高的銀行理財產(chǎn)品，既可以暫時回避貨幣基金的風(fēng)險，也可以獲得更高的收益。