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冬日晴朗的午后，深圳街頭的艷陽(yáng)依舊刺眼，陳文山卻心情不佳。
他剛從證券公司大廳出來(lái)，紅綠相間的報(bào)價(jià)牌上，他持有的幾只股票依然一片菜色�！爸灰娋G葉不見紅花”的夢(mèng)魘已經(jīng)折磨了他一個(gè)多月。
百無(wú)聊賴之際，陳文山想起自己的投資系列中還有一份投連險(xiǎn)。
“投連險(xiǎn)上個(gè)月只跌了2.14%”，在撥電話向業(yè)務(wù)員查詢后，陳文山暗自思討，這也算不錯(cuò)了。相比之下，連綿牛市反轉(zhuǎn)后的11月，上證指數(shù)大跌接近兩成，陳手中的股票隨之大幅縮水。
放下電話，他作了個(gè)決定，“不退保了”。之前股指如虹的幾個(gè)月里，陳文山一直在考慮一件事：要不要將那份投連險(xiǎn)給退了，也來(lái)個(gè)滿倉(cāng)殺入。
“可能是我優(yōu)柔寡斷吧，結(jié)果逃過(guò)一劫”，陳笑道，臉上露出復(fù)雜的表情。
陳文山的那份投連險(xiǎn)是7年前買的。
2001年下半年，滬股從2000點(diǎn)以上一瀉千里，開始了長(zhǎng)達(dá)5年的大熊市。就在這時(shí)，平安保險(xiǎn)推出的國(guó)內(nèi)第一只理財(cái)投資連接保險(xiǎn)產(chǎn)品，吸引了包括陳文山在內(nèi)的第一批個(gè)人投資者。然而股市暴跌隨后引發(fā)了針對(duì)投連險(xiǎn)的投訴和抗議風(fēng)波，釀成中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)史上最大宗的危機(jī)事件。
7年之后，山形依舊。2007年年底，滬深股再度從6000點(diǎn)以上大幅狂瀉。保險(xiǎn)巨頭們?cè)谛挠杏嗉碌叵U伏7年后，又再度推出新一代的投連險(xiǎn)。
7年輪回，在經(jīng)歷了巨變的中國(guó)資本市場(chǎng)上，重出江湖的投連險(xiǎn)，這一次命運(yùn)又當(dāng)如何？
生死輪回
“退，還是不退？”為了先后投入15萬(wàn)元購(gòu)買的投連險(xiǎn)，在這7年里，陳文山有過(guò)兩次思想斗爭(zhēng)。
第一次是在2001年底。
2001年上半年，股指震蕩盤升，上證指數(shù)半年間上漲6.97%，創(chuàng)下2249.77點(diǎn)的歷史新高。然而到了下半年，在清理銀行違規(guī)資金、國(guó)有股高價(jià)減持、問(wèn)題股地雷集中引爆等一連串打擊下，股市大幅下挫，上證指數(shù)半年間狂挫25.79%。
陳文山那時(shí)尚未退休，是青島市政府的一名公務(wù)員。2001年春節(jié)，他在身為保險(xiǎn)代理人的鄰居勸說(shuō)下，拿出5萬(wàn)元購(gòu)買了平安推出的國(guó)內(nèi)第一只投連險(xiǎn)——世紀(jì)理財(cái)投資連接保險(xiǎn)(下稱“世紀(jì)理財(cái)”)，其投資賬戶部分，也進(jìn)入了當(dāng)時(shí)唯一的平安發(fā)展投資賬戶(下稱“發(fā)展賬戶”)。
當(dāng)時(shí)，世紀(jì)理財(cái)在全國(guó)各大城市銷售火爆。從1999年10月到2001年的兩年里就創(chuàng)下40多億元的保費(fèi)收入。
可是到了2001年底，陳文山就在報(bào)紙上看到了購(gòu)買同樣保險(xiǎn)的部分個(gè)人投資者鬧起退保風(fēng)潮的消息。
“2001年股市從牛轉(zhuǎn)熊之后，投連險(xiǎn)的投�？蛻糇匀粫�(huì)查詢自己賬戶中金額的變化�！币晃辉H歷那場(chǎng)風(fēng)波的平安保險(xiǎn)的資深中層人士回憶說(shuō)，而這時(shí)，賬戶單位下跌之外的費(fèi)用征收往往更容易引起他們的敏感，因?yàn)樵谕侗Ｍ哆B險(xiǎn)的前兩年中，相當(dāng)比例的資金被以初始費(fèi)用的形式收去了。
按最初的投連險(xiǎn)精算規(guī)定，這一費(fèi)用在首年的收取比例高達(dá)100%。投連險(xiǎn)的各種收費(fèi)其實(shí)都是清楚寫在條款中，但當(dāng)時(shí)并不成熟的業(yè)務(wù)員在追求高銷售量的動(dòng)機(jī)下，卻在客戶面前脫離條款，私自以之前在牛市中的收益率進(jìn)行假設(shè)，誤導(dǎo)了客戶。
現(xiàn)在，當(dāng)客戶們驚訝于這部分意外費(fèi)用并反悔要求退保時(shí)，另一名目的退保費(fèi)用又出現(xiàn)了，客戶已被扣去大半的原始投入資金再度縮水。
于是，各種投訴紛至沓來(lái)。從2001年初開始，因投連險(xiǎn)爭(zhēng)議而引發(fā)的投訴在全國(guó)范圍內(nèi)大規(guī)模蔓延，成為中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)史上震動(dòng)一時(shí)的風(fēng)暴。
陳文山那時(shí)也起過(guò)退保之意，但當(dāng)他仔細(xì)看了合同，發(fā)現(xiàn)條款中約定還有一筆滿期金時(shí)，他經(jīng)過(guò)權(quán)衡，打消了退保念頭。
之后的兩年，他用年終獎(jiǎng)又繼續(xù)交了兩個(gè)續(xù)期的5萬(wàn)元后，眼見股市萎靡不振，便將之后幾年的積蓄轉(zhuǎn)向國(guó)債，沒再繼續(xù)繳費(fèi)。
“如果當(dāng)初退保的那些人拿到現(xiàn)在，或許又是另一番光景了。”如今回望7年前那場(chǎng)投連風(fēng)波，陳文山頗多感慨。
以陳選取的發(fā)展賬戶為例，按平安人壽資料，該賬戶資金主要投資于銀行存款、債券、證券投資基金。其中，投資于國(guó)債及國(guó)有商業(yè)銀行存款的比例不低于20%；投資于證券投資基金的比例不高于60%。
據(jù)2001年世紀(jì)理財(cái)年報(bào)顯示，在當(dāng)年下半年出現(xiàn)的下跌中，公司基于賬戶配制比例，大幅降低了基金持倉(cāng)比例，并加大了固定收益的協(xié)議存款和債券的投資比例。盡管當(dāng)年股市猛挫，發(fā)展賬戶的投資單位資產(chǎn)凈值依然增長(zhǎng)了6.68%，跑贏了累計(jì)下挫20.62%的同期上證大盤。
事實(shí)上，借助投連險(xiǎn)進(jìn)攻退守的投資資產(chǎn)比例調(diào)節(jié)，即便是之后持續(xù)數(shù)年之久的連綿熊市，發(fā)展賬戶的單位凈值仍然守住了1元的初始價(jià)格防線。對(duì)比自2000年10月31日，發(fā)展賬戶首度公布投資單位1元賣出價(jià)以來(lái)86個(gè)月走勢(shì)，與同期上證大盤類比，不難看出，投連險(xiǎn)在熊市時(shí)段跑贏大盤，在牛市期間則升勢(shì)略遜股指(見下圖)，呈現(xiàn)相對(duì)于大盤的平穩(wěn)走勢(shì)。
陳文山對(duì)是否退保投連險(xiǎn)發(fā)生第二次猶豫，是在2006年底。當(dāng)時(shí)股市正紅，抵押自助房產(chǎn)用以炒股者，在交易廳中比比皆是。此時(shí)，正值上證指數(shù)升勢(shì)超越發(fā)展賬戶之際，至2007年9月底，上證指數(shù)累計(jì)收益率已經(jīng)超過(guò)發(fā)展賬戶。
然而，正當(dāng)陳文山打算啟程回老家辦理退保的時(shí)候，股市的“倒V”反轉(zhuǎn)嚇了他一身冷汗，最終縮回了退保的手。
2007年11月間，上證指數(shù)與深成指分別下挫18.18%和19.94%，而發(fā)展賬戶則幸運(yùn)的以微跌2.14%收?qǐng)觥ｋS著股指快速回落，兩者收益率曲線再度出現(xiàn)交叉。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自2000年10月以來(lái)，上證指數(shù)累計(jì)上漲148.40%，同期發(fā)展賬戶賣出價(jià)則上升165.38%。但對(duì)應(yīng)兩者波動(dòng)率，上證指數(shù)月線標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)0.5229，而發(fā)展賬戶賣出價(jià)月線標(biāo)準(zhǔn)差只有0.4139。
“其實(shí)當(dāng)年投連險(xiǎn)產(chǎn)品本身的問(wèn)題并不大，7年前風(fēng)波的釀成更多是產(chǎn)品以外的原因。”一位保險(xiǎn)公司的投連險(xiǎn)資深人士評(píng)價(jià)說(shuō)。
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