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保險公司還會增加國債投資嗎？

2007年06月08日 09:40

    還會購買長期國債嗎

    盡管稅前考核和有效稅率偏低弱化了保險公司去年購買國債的動力，但是就中國人壽而言，在今年的債券組合中更多地偏向國債投資是利大于弊的。這是因為，“成就”國債免稅優(yōu)勢的兩個條件在它身上依舊成立，甚至?xí)粡娀?BR>
    首先，今年有效稅率非但不可能降為零而且會大幅提高。也就是說，在應(yīng)稅所得構(gòu)成中，投資收益的增長幅度將高于承包虧損和免稅額度的增長。按5.5%的歷史回報率保守估計，投資收益全年預(yù)計增長超過358億，與此同時，考慮到保監(jiān)會很可能提高保險合同2.5%的保底收益上限，承保業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)150億的同比多虧，并且由于國債會出現(xiàn)新增免稅利息，預(yù)計稅前抵扣額共多增10億。如此計算，若不考慮遞延稅項，應(yīng)稅所得將同比多增198億，有效稅率相應(yīng)大幅上升。

    今年的最新季報作證了我們的判斷。在應(yīng)稅所得出現(xiàn)大幅增長的前提下，提高債券組合中國債的投資比例無疑是有利的。

    其次，金融債高于國債的利差未能覆蓋因此產(chǎn)生的稅收支出。就目前的市場環(huán)境看，兩者長端利差已經(jīng)迅速下降到20BP以下，完全抵消了所得稅調(diào)整的影響，可以說此時國債更有投資價值了。

    基于上述分析，我們認為，從稅后考核角度考慮，在債券品種選擇中，保險公司今年需要更側(cè)重于國債，而非金債。(興業(yè)銀行)

來源：中國證券網(wǎng)

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