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投資型非壽險(xiǎn)期限并非越長(zhǎng)越好

2007年01月30日 13:45

袁嫄龐立中

    投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)展現(xiàn)狀

    我國(guó)最早出現(xiàn)的投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品，是2000年12月由華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司推出的“居安理財(cái)”投資型家財(cái)險(xiǎn)。繼華泰之后，天安、人保以及太平洋也相繼推出了固定收益率的投資型家財(cái)險(xiǎn)。但是，由于華泰的“居安理財(cái)”和天安的“幸福家財(cái)綜合險(xiǎn)”回報(bào)率過高，存在較大的利率風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)于2001年8月停止了這兩種產(chǎn)品的銷售。投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品在新鮮熱鬧了一陣子之后，很快淡出了人們的視線。

    2004年2月，華泰推出新一代“居安理財(cái)”型家庭綜合險(xiǎn)。隨即，華安推出了金龍收益聯(lián)動(dòng)型家財(cái)險(xiǎn)，人保推出了金牛第三代投資保障型家財(cái)險(xiǎn)。與以往不同的是，此次推出的投資型家財(cái)險(xiǎn)均為利率聯(lián)動(dòng)型產(chǎn)品。

    投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品期限分析

    我國(guó)的非壽險(xiǎn)業(yè)起步較晚，經(jīng)驗(yàn)相對(duì)欠缺，在產(chǎn)品開發(fā)方面大多以借鑒歐美及日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)為主。由于歐美國(guó)家重消費(fèi)、輕儲(chǔ)蓄，投資型的非壽險(xiǎn)產(chǎn)品并沒有得到很好的發(fā)展。而日本的消費(fèi)觀與中國(guó)相似，其開發(fā)投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)較為豐富，所以我國(guó)在開發(fā)這類產(chǎn)品時(shí)大多借鑒了日本的經(jīng)驗(yàn)。

    根據(jù)日本的經(jīng)驗(yàn)，投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展有兩個(gè)方向：多樣化和長(zhǎng)期化。產(chǎn)品的多樣化是由市場(chǎng)需求決定的。而投資型產(chǎn)品的長(zhǎng)期化，是由該產(chǎn)品本身的性質(zhì)決定的。因?yàn)槎唐谕顿Y無法產(chǎn)生較高的收益，唯有延長(zhǎng)投資期限才可能獲得高的投資收益，使這類產(chǎn)品更具有吸引力。然而，投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品的期限是否越長(zhǎng)越好？需要進(jìn)行深入分析。

    從產(chǎn)品的角度看

    對(duì)比中日兩國(guó)的投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品，雖然我國(guó)投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品的期限多為3年和5年，而日本有些投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品的期限長(zhǎng)達(dá)15年、20年，儲(chǔ)蓄型看護(hù)費(fèi)用保險(xiǎn)甚至設(shè)計(jì)為終身保險(xiǎn)，但這并不意味著我國(guó)的投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品也應(yīng)設(shè)定更長(zhǎng)的期限。

    進(jìn)一步分析日本的投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品，可以發(fā)現(xiàn)，并非所有的險(xiǎn)種都有較長(zhǎng)的期限。除了看護(hù)費(fèi)用保險(xiǎn)為終身保險(xiǎn)以外，存在20年期限的產(chǎn)品只有普通傷害保險(xiǎn)、家庭傷害保險(xiǎn)、女性保險(xiǎn)及生活綜合保險(xiǎn)。這些長(zhǎng)期保險(xiǎn)的共同點(diǎn)是它們都以人身作為標(biāo)的，而以房屋、室內(nèi)裝潢及用品為標(biāo)的的投資型家財(cái)險(xiǎn)(即長(zhǎng)期綜合保險(xiǎn))最長(zhǎng)只有10年。

    這是因?yàn)殚L(zhǎng)期保險(xiǎn)不僅要求標(biāo)的具有連續(xù)性及不易損耗的特性，而且要求其價(jià)值是相對(duì)穩(wěn)定的。顯然，人本身具有這種屬性，而房屋的價(jià)格卻是逐年變化的。若保險(xiǎn)期限較長(zhǎng)，損失發(fā)生時(shí)標(biāo)的的價(jià)格通常會(huì)與投保時(shí)的價(jià)格有很大的差距，但賠償是按照標(biāo)的的重置成本來計(jì)算的，所以假設(shè)投保人一開始是足額投保的，出險(xiǎn)時(shí)就很可能變成超額投�；蛘呤遣蛔泐~投保，而所有財(cái)險(xiǎn)產(chǎn)品的條款都規(guī)定，對(duì)于超額和不足額的部分都不予賠償。由于投保人在投保時(shí)往往不了解這種計(jì)算方式，因此在理賠的過程中很容易發(fā)生糾紛。

    從保險(xiǎn)公司投資的角度看

    目前，我國(guó)的保險(xiǎn)公司在開發(fā)投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)，不會(huì)設(shè)定較長(zhǎng)的期限。其原因有以下兩點(diǎn)：

    第一，由于保險(xiǎn)人向投保人承諾了一定的收益率，因此，產(chǎn)品的期限越長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越大。我國(guó)財(cái)險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)多為短期業(yè)務(wù)，無需制定周密的策略來防范利率風(fēng)險(xiǎn)是其經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。而產(chǎn)品的期限一旦設(shè)計(jì)得過長(zhǎng)，公司將要耗費(fèi)大量的人力、物力來防范利率風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)階段，家財(cái)險(xiǎn)在財(cái)險(xiǎn)公司的所有業(yè)務(wù)中只占有很小的比例，顯然，為這一小部分業(yè)務(wù)增加額外的投入是不合適的。

    第二，保險(xiǎn)公司可投資的資產(chǎn)種類很少，不利于保險(xiǎn)公司有效的規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。這一方面是由于我國(guó)的資本市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，資產(chǎn)種類有限；另一方面是由于監(jiān)管限制，財(cái)險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用渠道仍以銀行存款和國(guó)債為主，只能進(jìn)行少量比例的權(quán)益類資產(chǎn)(包括基金、股票)投資。在我國(guó)現(xiàn)階段，國(guó)債的期限大多數(shù)都在10年以下，15年期和20年期的國(guó)債都只有四種，遠(yuǎn)不能滿足財(cái)險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期投資需求。因此，為了使資產(chǎn)與負(fù)債相匹配，投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品的期限應(yīng)與我國(guó)國(guó)債的期限大體吻合。

    從投保人的角度看

    根據(jù)流動(dòng)性偏好理論，投保人會(huì)偏好流動(dòng)性較強(qiáng)的產(chǎn)品�，F(xiàn)有的投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品采取的是躉繳，期滿返還本金及利息的繳費(fèi)和付款方式。若產(chǎn)品的期限太長(zhǎng)，將直接影響其對(duì)投保人的吸引力。此外，投保人的實(shí)際收益率還受通貨膨脹的影響，通脹率升高意味著投資者的實(shí)際收益率降低，甚至可能出現(xiàn)“負(fù)收益率”，這時(shí)人們會(huì)更傾向于消費(fèi)。從這個(gè)意義上說，人們會(huì)更喜歡短期投資，以隨時(shí)調(diào)整自己的投資、消費(fèi)比例，尤其是當(dāng)人們存在高通貨膨脹預(yù)期的時(shí)候。

    結(jié)論

    投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品在我國(guó)尚處于起步階段，目前市場(chǎng)上存在的投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品的期限只有3年和5年兩種。根據(jù)上面的分析，我們知道，盡管利率聯(lián)動(dòng)的投資型家財(cái)險(xiǎn)能使保險(xiǎn)公司更加有效地規(guī)避長(zhǎng)期投資帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)；但由于我國(guó)投資環(huán)境以及保險(xiǎn)公司投資技術(shù)的限制，目前的投資型家財(cái)險(xiǎn)還不應(yīng)設(shè)定過長(zhǎng)的期限。另一方面，對(duì)于投資者來說，如果經(jīng)濟(jì)處于利率上升的周期，他將更愿意購(gòu)買利率聯(lián)動(dòng)型的產(chǎn)品；反之，如果經(jīng)濟(jì)處于下降的周期，他將更愿意購(gòu)買固定收益率的產(chǎn)品。但無論經(jīng)濟(jì)處于何種狀態(tài)，投資者都不會(huì)偏好期限太長(zhǎng)的產(chǎn)品。因此，在我國(guó)，投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品的期限不宜設(shè)定的過長(zhǎng)，不能一味地效仿日本。

    投資型非壽險(xiǎn)產(chǎn)品在我國(guó)尚處于起步階段，盡管利率聯(lián)動(dòng)的投資型家財(cái)險(xiǎn)能使保險(xiǎn)公司更加有效地規(guī)避長(zhǎng)期投資帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)；但由于我國(guó)投資環(huán)境以及保險(xiǎn)公司投資技術(shù)的限制，目前的投資型家財(cái)險(xiǎn)還不應(yīng)設(shè)定過長(zhǎng)的期限。

來源：中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)

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