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國壽有望明年一月"回歸"　平安已向證監(jiān)會遞申請

2006年11月15日 08:40

盧曉平吳瓊

    H股持續(xù)走強或將支撐A股定價

    上海證券報昨日獨家獲悉，中國人壽將最遲于明年一季度赴上海證券交易所上市，擬籌資230億元。相關人士指出，按照正常程序，預期明年1月底有望上市。同時，中國平安的上市申請已經(jīng)提交給中國證監(jiān)會。

    目前中國人壽上市申請材料已經(jīng)遞交給中國證監(jiān)會，但尚未上會。據(jù)了解，中國人壽A股上市的承銷商團隊包括中國國際金融有限公司、中信證券以及銀河證券。

    從8月29日到11月13日，短短一個半月時間，保險行業(yè)兩大巨頭已經(jīng)快速地將回歸A股上市前期工作完成，進入等待監(jiān)管部門審批階段。保險回歸呈現(xiàn)出加速度的態(tài)勢。

    有望高市盈率定價

    由于近月來，兩家公司股價持續(xù)走高，業(yè)內(nèi)人士表示兩家公司將很有可能獲得較高的定價，從而擴大募集資金規(guī)模。

    根據(jù)公告，國壽計劃發(fā)行的是15億股A股，而中國平安首發(fā)不超過11.5億股A股。目前兩只保險股票在香港市場受到投資者極大的追捧，昨日國壽股價最高達到18.12港元，中國平安達到29.3港元。按照去年業(yè)績計算的靜態(tài)的市盈率看，國壽為53.54倍，中國平安為43.38倍。

    “我現(xiàn)在無法預計國壽和平安在國內(nèi)上市的市盈率會怎樣，但有點是明確的，國壽和平安在全球市場中，市盈率是很高的。尤其是今年，股價上漲幅度很大”，一位不愿意透露姓名的保險公司高管告訴記者。

    在香港股市的表現(xiàn)將直接影響國壽和平安在國內(nèi)市場的發(fā)行價。盡管按照正常程序在獲得監(jiān)管部門批準后，將在機構投資者中進行詢價，再根據(jù)當時的市場情況決定發(fā)行價格。但是，作為公司自身對發(fā)行股價將有自己的底線。

    “現(xiàn)在連底價也不好說，因為公司在香港股市上表現(xiàn)很好，股價在不斷創(chuàng)出新高”，一位內(nèi)部人士表示。

    以國壽為例，去年底國壽的股價還在7元左右徘徊，今年已經(jīng)突破18元。分析師認為，國壽近月以來一直在17港元之下反復爭持等待方向，終在上周成功破關而上，后市可望繼續(xù)上探新高。在這樣的上漲幅度下，券商對國壽的平均評級為2.778，中國平安是2.667，表明繼續(xù)持有和買入。

    A股申購者或將僅獲“魚尾”

    盡管還可以參照中國國際航空發(fā)A股的慣例，股價不低于H股的95%，但業(yè)內(nèi)人士擔心按照中國人壽和中國平安在香港的走勢，A股申購者可能只能吃到“魚尾”。

    以人壽為例，一份內(nèi)部報告保守測算表明，其認為按照中國人壽目前股本數(shù)(267.65億股)計算，中國人壽2007年的評估價值高達4400.51億元，每股合理股價在16.44港元。其計算依據(jù)是將中國人壽的年新業(yè)務價值乘以新業(yè)務乘數(shù)，然后加上其內(nèi)含價值。由于中國人壽的2005年的內(nèi)含價值為1139.54億元，以2006增長24.8%、2007年增長17.8%計算，則2007年中國人壽內(nèi)含價值為1421.86億元；而其2005年新業(yè)務價值為74.89億元，如果2006年和2007新業(yè)務增長20%，乘數(shù)均為14，則中國人壽2007年評估價值為4400.51億元。

    因此，知情人士指出，中國人壽定價很可能介于15元至16元之間。

來源：上海證券報

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