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監(jiān)管與市場同步推進 680億年金謀求增值新路徑

2006年09月25日 07:10

企業(yè)年金是本次論壇探討專題之一

    企業(yè)年金正逐漸步入佳境，建立速度顯著加快。今年以來，已有近20家企業(yè)與8家基金公司簽訂企業(yè)年金管理合同。而在昨天首屆中國社會保障論壇中的企業(yè)年金專題論壇上，如何確保規(guī)模約為680億元的企業(yè)年金的安全與保值增值，成為論壇探討的焦點。

    安全、增值如何兩全

    從事資產(chǎn)管理的金融機構(gòu)對實現(xiàn)資產(chǎn)增值的要求尤為迫切。

    中國人壽資產(chǎn)管理公司副總裁王一佳表示，要促進企業(yè)年金的保值增值，必須大力提高年金的投資效率，而資產(chǎn)配置情況是影響年金投資效率的決定性因素。國內(nèi)外相關(guān)學者的研究表明，資產(chǎn)配置對投資組合業(yè)績的貢獻度一般在80%以上。因此，年金資產(chǎn)的保值增值必須牢牢把握資產(chǎn)配置這一核心環(huán)節(jié)，而年金的資產(chǎn)配置情況與市場環(huán)境和政策環(huán)境密切相關(guān)。

    就市場環(huán)境來說，由于資本市場是年金投資的重要場所，所以資本市場的發(fā)展狀態(tài)對年金的資產(chǎn)配置有重要影響，進而決定年金的長期投資收益。隨著一國或地區(qū)資本市場的規(guī)模不斷擴大，市場結(jié)構(gòu)不斷完善，投資工具種類不斷增多，年金資金在資本市場中的投資比重會不斷加大，市場影響力將會越來越顯著。

    根據(jù)現(xiàn)有法規(guī)，企業(yè)年金計劃投資于股票市場的比率將不能超過20%。假設(shè)一個年金計劃的預期收益率為5%，目前的債券市場能夠提供的收益率約為3%，“這意味著在股票市場上的投資必須達到10%以上的收益才能完成整個組合5%的收益，而在前幾年股票市場表現(xiàn)不佳時，這樣的要求是很難達到的”，海富通基金公司人士坦白地表示。

    王一佳也認為，我國的年金投資監(jiān)管政策基本遵循了嚴格數(shù)量限制的思路，這與當前的資本市場發(fā)展狀態(tài)相適應，為年金的投資安全提供了充分的保障。但近兩年，我國資本市場有了長足的進步和發(fā)展。股權(quán)分置改革使困擾資本市場多年的制度性問題正得到穩(wěn)步解決，投資工具不斷創(chuàng)新和豐富，市場環(huán)境得到有效改善。這為企業(yè)年金進行有效資產(chǎn)配置創(chuàng)造了更為廣闊的空間，也為我國年金投資政策的調(diào)整帶來了契機。

    王一佳建議，可以考慮在資產(chǎn)類別不變的前提下，放松對貨幣市場工具的最低投資比例限制。企業(yè)年金的負債特征決定了較長時間內(nèi)不會面臨較大的支付壓力，最低投資比例的規(guī)定不僅限制了基金資產(chǎn)的增值，并可能導致基金的資產(chǎn)負債無法有效匹配，從而帶來一定的利率風險和再投資風險。

    市場發(fā)展和監(jiān)管同步推進

    面對金融機構(gòu)關(guān)于放松相關(guān)投資規(guī)定的呼吁，勞動和社會保障部基金監(jiān)督司司長陳良表示，目前階段，企業(yè)年金工作更為重要的任務(wù)仍舊是加強宣傳工作。他明確指出，只有更多的企業(yè)和職工參與，才能壯大市場；市場規(guī)范可信，才能吸引更多的企業(yè)和職工參與。這就要求我們必須妥善處理發(fā)展和監(jiān)管的關(guān)系。

    調(diào)查顯示，企業(yè)經(jīng)營者中知道企業(yè)年金的只有40%左右，而真正有所了解又只有其中的30%，有1/3的企業(yè)主認為企業(yè)沒有這個責任，很多員工并沒有看作是自己的補充養(yǎng)老投資，因此只有加強宣傳，才能將市場作大，也才談得到進一步的工作。

    陳良指出，在企業(yè)年金制度中，受益人是事業(yè)發(fā)展的動力，也是最脆弱、最容易受傷害的群體，因此各國都將保護受益人利益作為核心原則。我國信用意識還比較欠缺，更要通過完善法規(guī)、加強監(jiān)管、信息披露、暢通投訴渠道等措施，強化對受益人利益的保障。特別是企業(yè)年金基金管理機構(gòu)，必須樹立誠信意識，以保護受益人利益為己任，用優(yōu)質(zhì)服務(wù)取信于民，提高市場的吸引力。

    如此同時，企業(yè)年金運行涉及銀行、信托、證券、保險等多個領(lǐng)域，要最大限度地避免出現(xiàn)監(jiān)管的真空或者重復監(jiān)管，就必須強化功能監(jiān)管。業(yè)務(wù)主管部門要加大執(zhí)法力度，防止先亂后治、甚至亂而不治。監(jiān)管部門不管從哪個角度出發(fā)，目標和宗旨都是要控制風險，確保企業(yè)年金基金安全運營。企業(yè)年金基金具有強烈的低風險偏好，風險雖然不可以完全消除，但可以被控制和管理。只有各方面齊心協(xié)力，才能既保證安全，又穩(wěn)定增值，使廣大員工真正得到實惠。

    增加監(jiān)管資源投入

    國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松建議，在重視企業(yè)年金的增量拓展同時，應該把規(guī)范存量企業(yè)年金市場盡快提上議事日程。無論是增量的體制創(chuàng)新和加強監(jiān)管，還是存量的規(guī)范，都需要更多的監(jiān)管資源的投入。

    巴曙松表示，無論是增量資金的年金業(yè)務(wù)拓展，還是存量的規(guī)范，都對整個監(jiān)管體系提出了更高的要求，包括新的監(jiān)管體系的完善，銀行、證券監(jiān)管領(lǐng)域的功能監(jiān)管和協(xié)調(diào)，投資操作上的一些監(jiān)管。

    在企業(yè)年金市場的發(fā)展中，增量的資金和存量的規(guī)范需要同步進行，僅僅對增量的監(jiān)管已經(jīng)資源嚴重不足，如果加上存量的規(guī)范，監(jiān)管要求更高。同國外企業(yè)年金監(jiān)管資源的配置相比，我國年金監(jiān)管隊伍相對較小，在監(jiān)管人員數(shù)量、結(jié)構(gòu)方面還有提高改進的余地。

    巴曙松建議，提高當前企業(yè)年金監(jiān)管的效率，探索以風險為導向的監(jiān)管體系，更新監(jiān)管理念，規(guī)范投資操作上的監(jiān)管，嚴格防范利益輸送或者非公允的關(guān)聯(lián)交易，加強協(xié)調(diào)監(jiān)管，開通監(jiān)管交流渠道，促進銀、證、保領(lǐng)域的溝通，同時充實企業(yè)年金監(jiān)管資源和完善信息披露制度。

來源：中國證券報

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