全球經(jīng)濟(jì)整體下行壓力增大,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒一觸即發(fā),貴金屬長(zhǎng)期具有一定的投資價(jià)值。黃金整體表現(xiàn)或依舊好于白銀,預(yù)計(jì)2020年貴金屬整體呈現(xiàn)振蕩上行趨勢(shì)。
2019貴金屬整體呈上漲態(tài)勢(shì),COMEX黃金主力合約主要在1270—1570美元/盎司區(qū)間內(nèi)運(yùn)行,COMEX白銀主力合約主要在14—20美元/盎司區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。2020年貴金屬能否保持漲勢(shì)?由于貴金屬與美元指數(shù)和避險(xiǎn)情緒的相關(guān)性尤為顯著,所以下面我們將圍繞這兩部分展開(kāi)具體分析。
黃金表現(xiàn)或強(qiáng)于白銀
2019年全年,美聯(lián)儲(chǔ)共進(jìn)行三次預(yù)防式降息,美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性。12月12日美聯(lián)儲(chǔ)公布維持當(dāng)前利率政策不變,鮑威爾表示對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在的風(fēng)險(xiǎn)持樂(lè)觀態(tài)度,但同時(shí)也強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前通脹疲軟,通脹不達(dá)預(yù)期將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。其公布的加息路徑點(diǎn)陣圖顯示,美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)2020年全年這一利率區(qū)間都將不變。市場(chǎng)關(guān)于2020年美聯(lián)儲(chǔ)是否降息存有一定分歧,最新的聯(lián)邦利率期貨顯示,2020年全年降息一次的概率為63%,而利率維持不變的概率為37%。
美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策的核心依據(jù)是核心PCE,從2018年10月起該項(xiàng)指標(biāo)已持續(xù)低于目標(biāo)值2%。其中,商品價(jià)格指數(shù)已落入通縮區(qū)間,具體來(lái)看,耐用品價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)長(zhǎng)期保持在零以下,而非耐用品價(jià)格指數(shù)更是較2018年下降至-0.3%,拖累整個(gè)商品價(jià)格指數(shù)走低。服務(wù)業(yè)價(jià)格指數(shù)同比降幅低于商品價(jià)格指數(shù),其中金融服務(wù)價(jià)格是服務(wù)價(jià)格降低的主要原因。2020年,伴隨工資溫和上漲,股市回暖,服務(wù)業(yè)價(jià)格或被推高,但制造業(yè)產(chǎn)能利用率下降,經(jīng)濟(jì)景氣程度低,企業(yè)有較大的空間提高產(chǎn)能利用率,商品不存在大幅上漲的基礎(chǔ)動(dòng)力。此外,中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵,油價(jià)一再暴漲,美國(guó)通脹中樞抬升,從而降低美國(guó)實(shí)際利率。2020年美國(guó)核心PCE或依舊難以超目標(biāo)利率水平2%,美聯(lián)儲(chǔ)仍有較大的貨幣政策空間,2020年大概率仍將降息。
避險(xiǎn)情緒一觸即發(fā)
2020年避險(xiǎn)情緒仍將是支撐貴金屬價(jià)格的重要因素。中東方面,伊美矛盾持續(xù)發(fā)酵,伊朗“圣城旅”指揮官卡西姆·蘇萊曼尼遭遇美軍無(wú)人機(jī)“奇襲斬首”身亡。隨后伊朗方面很快誓言報(bào)復(fù)。美駐伊拉克使館附近及伊空軍基地遭火箭彈襲擊,美軍在肯尼亞基地也遭到襲擊。此間,美國(guó)方面也不示弱,美國(guó)總統(tǒng)特朗普威脅打擊52處伊朗目標(biāo),伊朗宣布中止履行核協(xié)議。美國(guó)方面,當(dāng)前特朗普面臨彈劾風(fēng)險(xiǎn),美國(guó)大選年開(kāi)啟,政治周期提升市場(chǎng)不確定性,而中美關(guān)系也面臨著較大不確定性,歐美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵。歐洲方面,中東地區(qū)的緊張升級(jí)都將是對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)信心的重大打擊。其中,德國(guó)方面,德國(guó)社民黨或退出執(zhí)政聯(lián)盟,德國(guó)提前大選概率增大,意大利聯(lián)盟黨在參議院席位眾多,是意大利第一政黨,若發(fā)起不信任動(dòng)議,意大利則面臨重新大選。
階段性風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā),2020年貴金屬在避險(xiǎn)功能上具有顯著的配置價(jià)值,并且美國(guó)實(shí)際利率偏向于下行,貴金屬投資吸引力或持續(xù)顯現(xiàn)。
綜上所述,全球經(jīng)濟(jì)整體下行壓力增大,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒一觸即發(fā),貴金屬在長(zhǎng)期內(nèi)仍具有一定的投資價(jià)值。具體來(lái)看,2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率平穩(wěn)走弱,貨幣政策空間充裕,降息概率較大,但歐元區(qū)、英國(guó)及日本的經(jīng)濟(jì)依舊疲軟,且除了英國(guó),其余地區(qū)的貨幣政策空間有限,美元或略微下滑。同時(shí),貿(mào)易摩擦仍將持續(xù),美國(guó)大選、歐洲政局動(dòng)蕩、英國(guó)脫歐及中東地緣政治均會(huì)使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)存在,從而使得貴金屬有一定的支撐,黃金整體表現(xiàn)或依舊好于白銀,預(yù)計(jì)2020年貴金屬整體呈現(xiàn)振蕩上行趨勢(shì)。
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(責(zé)任編輯:徐自立)