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銅 短空長(zhǎng)多思路為宜

2019年12月30日 09:18    來(lái)源: 期貨日?qǐng)?bào)    

  伴隨著12月26日我國(guó)銅原料談判小組確定減產(chǎn)消息落地,銅價(jià)在50000元/噸關(guān)口承壓回落,短期在宏觀面及產(chǎn)業(yè)無(wú)進(jìn)一步利好的刺激下,銅價(jià)回落概率增大。中期來(lái)看,全球PMI數(shù)據(jù)企穩(wěn),商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升,在全球銅庫(kù)存及國(guó)內(nèi)下游企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存維持低位的背景下,銅價(jià)低位啟動(dòng)易引發(fā)下游逢低補(bǔ)庫(kù),產(chǎn)業(yè)端利多為銅價(jià)提供邊際性支撐。筆者認(rèn)為,銅價(jià)回調(diào)空間有限,后期存在進(jìn)一步反彈的動(dòng)能。 

  短期需求穩(wěn)中偏弱 

  數(shù)據(jù)顯示,截至12月27日,LME銅庫(kù)存較12月初下降6.1萬(wàn)噸至14.7萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存較12月初回升1.1萬(wàn)噸至12.3萬(wàn)噸,此外,保稅區(qū)庫(kù)存已經(jīng)降至22萬(wàn)噸附近,年初至今下降幅度超過(guò)50%,國(guó)內(nèi)去庫(kù)存較為明顯。近期上海銅現(xiàn)貨市場(chǎng)升水轉(zhuǎn)貼水,反映出消費(fèi)端運(yùn)行疲軟。據(jù)SMM調(diào)研,國(guó)內(nèi)11月銅桿企業(yè)開(kāi)工率為68.12%,環(huán)比下滑3.58個(gè)百分點(diǎn);11月銅管企業(yè)開(kāi)工率為74.52%,環(huán)比上升0.89個(gè)百分點(diǎn);11月銅板帶箔企業(yè)開(kāi)工率70.77%,環(huán)比回升0.42個(gè)百分點(diǎn);11月電線電纜企業(yè)開(kāi)工率92.84%,環(huán)比下滑0.42個(gè)百分點(diǎn);11月銅棒企業(yè)開(kāi)工率69.43%,環(huán)比下滑1.99個(gè)百分點(diǎn)。此外,近期伴隨著銅價(jià)持續(xù)反彈,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銅價(jià)與佛山地區(qū)廢銅價(jià)差擴(kuò)大至5000元/噸,精銅對(duì)廢銅的替代優(yōu)勢(shì)大幅下降。整體來(lái)看,目前利空因素有所積累,銅價(jià)上行壓力漸增。 

  下游存在補(bǔ)庫(kù)預(yù)期 

  從下游庫(kù)存來(lái)看,目前產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增速下降至0.4%,產(chǎn)業(yè)反饋目前企業(yè)基本不會(huì)剩余庫(kù)存,主要因資金成本占比過(guò)大,但在需求維穩(wěn)的背景下,銅價(jià)低位反彈將刺激下游逢低買入鎖定利潤(rùn)。近期國(guó)電發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格控制電網(wǎng)投資的通知》,市場(chǎng)預(yù)期接下來(lái)電網(wǎng)投資受限,電網(wǎng)對(duì)銅的需求將進(jìn)一步走弱,但從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看,電網(wǎng)投資受限對(duì)銅的需求影響在明年下半年才會(huì)逐步體現(xiàn),對(duì)上半年的銅價(jià)影響極為有限,短期不必過(guò)度悲觀。此外,市場(chǎng)對(duì)2020年房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)銅消費(fèi)拉動(dòng)的預(yù)期開(kāi)始發(fā)酵。在2018年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積持續(xù)走高的背景下,2020年將迎來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)竣工高峰期,與房地產(chǎn)相關(guān)的電線電纜及家電等將提振銅消費(fèi),這將對(duì)銅價(jià)形成較強(qiáng)支撐。 

  資金做多意愿回升 

  從國(guó)內(nèi)持倉(cāng)來(lái)看,伴隨著銅價(jià)大幅反彈,銅總持倉(cāng)增倉(cāng)13萬(wàn)至65萬(wàn)手,說(shuō)明市場(chǎng)投機(jī)資金低位做多跡象較為明顯,而銅價(jià)回升將進(jìn)一步刺激下游產(chǎn)業(yè)客戶入場(chǎng)買入套保鎖定成本。同時(shí),截至12月17日,CFTC非商業(yè)多頭持倉(cāng)為95804張,較前一周增加16573張,非商業(yè)空頭持倉(cāng)95635張,空頭持倉(cāng)較上一周減少744張,可以看出銅市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在不斷回升,資金主動(dòng)做多意愿強(qiáng)烈。 

  綜上所述,短期銅市場(chǎng)在無(wú)進(jìn)一步利好的刺激下,銅價(jià)上行壓力漸增,整體將延續(xù)振蕩走勢(shì),但中長(zhǎng)期伴隨著全球需求端企穩(wěn),下游存在補(bǔ)庫(kù)預(yù)期,預(yù)計(jì)價(jià)格在48000—48500元/噸附近將受到強(qiáng)支撐,且進(jìn)一步反彈概率較大,下游企業(yè)可考慮逢低少量買入鎖定成本。               (作者單位:中信建投期貨) 

(責(zé)任編輯:徐自立)


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銅 短空長(zhǎng)多思路為宜

2019-12-30 09:18 來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)
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