在我國“穩(wěn)”經(jīng)濟政策托底，相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)預期轉好，經(jīng)濟下行壓力短期有所緩解，國內外資金積極入市大背景下，投資者可重點關注期指“春季行情”。

　　12月以來，股市結束前期低迷狀態(tài)，上證綜指更是“陽氣”十足。從量能看，股指顯示整體轉強跡象。在加大逆周期調節(jié)政策前提下，我國經(jīng)濟基本面下行壓力短期有所緩解，中美經(jīng)貿關系緩和等外部環(huán)境向好，而且資金流動性相對充裕，限制A股短期向下調整空間，但能否收復前期缺口需看資金和量能的配合。

　　“穩(wěn)”預期提振市場信心

　　日前，中央經(jīng)濟工作會議定調2020年經(jīng)濟“穩(wěn)”字當頭，重心在穩(wěn)定經(jīng)濟增長。一方面由于當前我國“經(jīng)濟下行壓力加大”，較去年“經(jīng)濟面臨下行壓力”的措辭更加嚴峻，不僅國內多重問題“相互交織”，而且全球動蕩源和風險點顯著增多。另一方面，2020年是我國全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年，為實現(xiàn)圓滿收官，必須確保經(jīng)濟、社會等各領域都平穩(wěn)運行。穩(wěn)健的貨幣政策基調沒有變，但表述由“松緊適度”變?yōu)椤办`活適度”，意在突出貨幣政策的靈活性。特別是深化資本市場改革，健全退市制度，穩(wěn)步推進創(chuàng)業(yè)板和新三板改革，資本市場“淘汰”機制將極大激活市場價值投資，促使長期資本積極入市，這將在明年的股市表現(xiàn)中逐步顯現(xiàn)。

　　宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面改善

　　2019年11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，在持續(xù)6個月收縮后，重回枯榮線上方，經(jīng)濟先行指標預示短期企穩(wěn)向好。

　　12月16日，國家統(tǒng)計局公布了2019年1—11月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。一是工業(yè)生產(chǎn)反彈回升。11月工業(yè)增加值增速6.2%，較10月明顯回升，并創(chuàng)下5個月新高，反映工業(yè)生產(chǎn)明顯改善。二是基建托底投資趨穩(wěn)。1—11月全國、民間投資增速穩(wěn)定在5.2%、4.5%，當月增速反彈至5.2%、6.9%，指向投資的內生動力有所修復。三是消費回升至短期新高。11月社消零售、限額以上零售增速分別為8.0%、4.9%，均創(chuàng)下5個月新高。四是地產(chǎn)銷售穩(wěn)中略降，11月全國商品房銷售面積同比增速微幅回落至1.1%。

　　另外，中美經(jīng)貿環(huán)境在近期有所改善，為當前的國內外經(jīng)濟和資本市場營造了良好的外部環(huán)境，有利于緩解經(jīng)濟下行壓力，提升資本市場風險偏好。

　　場外資金積極入市

　　隨著中國資本市場對外開放舉措的不斷落地，外資“能參與、想?yún)⑴c”的資本市場環(huán)境正在逐步建立，外資機構也在加速布局中國市場。據(jù)相關統(tǒng)計，截至目前，中國證監(jiān)會已核準設立3家外資控股證券公司。另外，截至12月18日，已有富達、英仕曼、橋水等22家外商獨資私募證券投資基金管理人在基金業(yè)協(xié)會登記。

　　除了機構的布局，資金流入是外資對中國市場最真實的反應。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，年內北向資金凈流入已達3427.96億元，而自開通以來，滬深港通北向資金累計凈流入達9845.3億元。

　　“春季攻勢”值得期待

　　從A股市場歷史統(tǒng)計看，一季度一般會出現(xiàn)“春季攻勢”效應。2005年以來，Wind全A指數(shù)一季度實現(xiàn)正漲幅的概率為60%。而且，這種春季效應在2月份更加顯著，2005年以來，除2018年受美股暴跌拖累Wind全A指數(shù)未能實現(xiàn)正漲幅以外，其余年份均實現(xiàn)上漲，上漲概率高達93%。

　　從60大重點行業(yè)每年一季度的表現(xiàn)（超額收益情況），可以比較清楚地看到1月份取得超額收益概率最高的是金融類，低估值且與經(jīng)濟預期相關的板塊表現(xiàn)相對更好。2月份開始，科技類成長性板塊獲得超額收益的概率更大。

　　綜上，在我國“穩(wěn)”經(jīng)濟政策托底，相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)預期轉好，國內外資金積極入市背景下，權重股搭臺、題材股配合的“春季攻勢”即將開啟。操作上，滬深300股指期貨逢回調中期多單參與，止損在20天均線位置，上行目標首先看至4150點。（作者單位：中原期貨）