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焦炭 維持空頭思路

2019年11月20日 09:10    來(lái)源: 期貨日?qǐng)?bào)    

  環(huán)保限產(chǎn)對(duì)鋼鐵生產(chǎn)的影響大于對(duì)焦炭生產(chǎn)的影響,焦炭需求受抑制,進(jìn)一步壓制焦煤需求。焦炭庫(kù)存處在高位,也對(duì)價(jià)格形成一定制約。

  焦炭?jī)r(jià)格運(yùn)行邏輯

  國(guó)慶節(jié)結(jié)束后,市場(chǎng)經(jīng)歷鋼焦企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)到唐山啟動(dòng)重污染天氣II級(jí)應(yīng)急響應(yīng)措施,繼而環(huán)保限產(chǎn)政策進(jìn)一步升級(jí)。焦企限產(chǎn)力度不及鋼企,疊加鋼廠焦炭庫(kù)存處于中高位水平,山東、河北、山西分別有鋼廠調(diào)降焦炭?jī)r(jià)格50元/噸,短期需求難有明顯提振,市場(chǎng)預(yù)期較為悲觀。

  國(guó)內(nèi)焦煤生產(chǎn)總體呈現(xiàn)較為寬松的狀態(tài),從國(guó)慶期間的環(huán)保狀態(tài)來(lái)看,除火工品及運(yùn)輸?shù)确矫鎸?duì)焦煤生產(chǎn)造成一定影響外,環(huán)保對(duì)焦煤生產(chǎn)的影響邊際減小。根據(jù)Mysteel最新周度調(diào)研,山西地區(qū)洗煤廠開(kāi)工率為70.85%,環(huán)比減0.49%,受部分大礦井下條件限制,開(kāi)工低于預(yù)期,地方煤礦及洗煤廠開(kāi)工基本恢復(fù)正常。

  從環(huán)保政策上來(lái)看,唐山秋冬季政策對(duì)高爐的影響大于對(duì)煉焦的影響,因而炭需求偏弱。后續(xù)陸續(xù)有其他城市環(huán)保政策出臺(tái),就目前來(lái)看,影響要小于2018 年,但需要持續(xù)跟進(jìn)。

  截至10月末,全國(guó)煉焦煤總供給量為4910萬(wàn)噸,全國(guó)消費(fèi)量為4722萬(wàn)噸,10月份整個(gè)煉焦煤市場(chǎng)出現(xiàn)供過(guò)于求的局面。加之限產(chǎn)范圍逐步擴(kuò)大,需求端采購(gòu)力度減弱,同時(shí)傳導(dǎo)至上游,導(dǎo)致雙焦價(jià)格隨之下跌。

  焦企限產(chǎn)力度不及鋼企,疊加鋼廠焦炭庫(kù)存處于中高位水平,山東、河北、山西分別有鋼廠提降焦炭?jī)r(jià)格50元/噸,短期需求難有明顯提振導(dǎo)致焦企產(chǎn)量連續(xù)下滑。但是從歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看,目前焦企產(chǎn)量同樣處于歷史高位水平。

  高庫(kù)存制約焦炭?jī)r(jià)格

  截至10月末,四大港口焦炭庫(kù)存為444.8萬(wàn)噸,較上月453.7萬(wàn)噸,減少8.9萬(wàn)噸。雖然庫(kù)存出現(xiàn)微幅減少,但是整體庫(kù)存水平仍然處于高位。焦炭行業(yè)在不限產(chǎn)和沒(méi)有明顯產(chǎn)能淘汰的情況下,焦炭庫(kù)存將大幅增加,從而壓制焦炭?jī)r(jià)格和企業(yè)利潤(rùn)。但是限產(chǎn)不斷升級(jí),去產(chǎn)能政策的影響目前仍難以評(píng)估,實(shí)際執(zhí)行的偏差也會(huì)導(dǎo)致階段性的供需錯(cuò)配,需繼續(xù)跟蹤觀察。預(yù)計(jì)四季度焦炭庫(kù)存仍處于歷史高位水平。

  10月焦化廠庫(kù)存繼續(xù)上升,主要是鋼廠限產(chǎn)力度再次升級(jí),需求端逐步減弱,焦化企業(yè)場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)大幅累積。焦企的累庫(kù)、下游需求端減弱也是整個(gè)10月導(dǎo)致焦炭?jī)r(jià)格下挫的重要原因。

  截至10月末,焦炭庫(kù)存平均可用天數(shù)達(dá)到14.63天,自3月初出現(xiàn)連續(xù)上升,直逼相對(duì)高位的15天的區(qū)間,主要原因是鋼廠環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致焦炭需求減少。

  風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及對(duì)策

  風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):各地去產(chǎn)能政策難以落地或執(zhí)行力度不及預(yù)期;鋼企限產(chǎn)超預(yù)期等。

  對(duì)策:若后續(xù)價(jià)格上破1900元/噸,止損出局。

(責(zé)任編輯:徐自立)


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焦炭 維持空頭思路

2019-11-20 09:10 來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)
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