在生豬價格持續(xù)上揚的背景下，農(nóng)產(chǎn)品板塊呈現(xiàn)偏強格局，但近期出現(xiàn)分化，最先上漲的品種，雞蛋、豆粕有所回落，棉花、玉米以反彈為主，白糖、蘋果偏強運行，而油脂單邊上行。一向弱勢的棕櫚油異軍突起，成為三大油脂中較為強勢的品種，究其原因，是利好發(fā)酵的結(jié)果。

　　這幾年，蛋白需求大幅增長，豆油一直處于供應(yīng)過剩狀態(tài)；2016年開始，東南亞主產(chǎn)國產(chǎn)量恢復(fù)，棕櫚油價格持續(xù)下跌，至歷史低位；菜油情況稍好，但量級較小，不足以影響整個油脂市場的行情。所以，油脂價格持續(xù)尋找底部，基本面疲弱限制了上行空間。

　　近來，利空不斷被消化，利好逐步累積，豬瘟疫情引起蛋白需求下滑，豆油產(chǎn)出銳減，庫存有所下滑，國內(nèi)油脂供應(yīng)轉(zhuǎn)而偏緊。不過，結(jié)構(gòu)性行情難以影響全球油脂市場，加之四季度去庫存周期還未到來，油脂價格在出現(xiàn)一定程度的上漲后隨即振蕩運行。

　　即便如此，市場做多油脂的熱情也依然存在。豆油供應(yīng)偏緊已成共識，但棕櫚油市場供需格局不改變的話，油脂價格上行空間將受限。目前，油脂市場焦點聚集在棕櫚油上。

　　印尼B30生物柴油計劃早有消息傳出，目前已經(jīng)確定具體實施時間，這無疑是行情的導(dǎo)火索，加上之前弱厄爾尼諾發(fā)生以及東南亞主產(chǎn)國油棕樹年齡老化，新季度棕櫚油產(chǎn)量下滑，時間節(jié)點恰逢國內(nèi)油脂去庫存周期啟動、東南亞主產(chǎn)國季節(jié)性減產(chǎn)周期到來。油脂行情一觸即發(fā)，10月15日—11月14日，棕櫚油2005合約漲幅近15.41%，報收于5648元/噸，距離2017年年底的高點僅一步之遙。

　　后續(xù)，生豬養(yǎng)殖周期較長，蛋白需求短時難以恢復(fù)，其他禽類養(yǎng)殖規(guī)模增量也有限，預(yù)計國內(nèi)油脂供應(yīng)依然偏緊，需求缺口要通過進口的方式來填補。

　　此外，因勞動力缺失和油棕樹老化，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增速放緩，全球棕櫚油供應(yīng)壓力體現(xiàn)在印尼市場。印尼B30生物柴油計劃于2020年1月1日啟動，實際摻混率達到25%的話，將增加棕櫚油消費量120萬噸；實際摻混率達到30%的話，將增加棕櫚油消費量285萬噸。2020年，預(yù)計印尼棕櫚油產(chǎn)量增量為150萬噸，食品消費增量為30萬噸，若摻混率為25%，則供應(yīng)增量和需求增量大致相當(dāng)，而摻混率繼續(xù)提高，供需就要緊張了。

　　總的來說，油脂基本面已經(jīng)改善，后期仍將偏強運行，但要注意，三、四季度國內(nèi)進口量龐大，而目前步入冬季，需求下滑，短期行情將受拖累。