鎳礦進(jìn)口大增 

　　9月以來，隨著印尼提前禁礦消息落地，鎳價(jià)一路走低，倫鎳最低回調(diào)至16035美元/噸，滬鎳指數(shù)最低達(dá)到124760元/噸。短期來看，盡管受礦端供應(yīng)干擾和庫存急速下滑推動(dòng)，鎳價(jià)小幅反彈，但供應(yīng)短缺程度有所縮減，且下游消費(fèi)前景堪憂，鎳價(jià)反彈空間或有限。 

　　鎳礦進(jìn)口量沖高 

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國9月鎳礦進(jìn)口量為708.95萬噸，是近幾年最高單月水平，環(huán)比增長24%。其中，自印尼進(jìn)口的量為247.78萬噸，環(huán)比大增53.7%，同比增長45.1%；從菲律賓進(jìn)口的量環(huán)比增加10%，至439萬噸。在印尼禁礦令兌現(xiàn)之前，搶出口效應(yīng)顯現(xiàn)。上周中高鎳礦價(jià)格繼續(xù)走弱，SMM 1.8%菲律賓紅土鎳礦價(jià)格為72—73美元/濕噸，當(dāng)前價(jià)位仍無法刺激鎳鐵廠的備貨意愿，原料鎳礦價(jià)格受到打壓。 

　　消息層面上，10月24日巴布亞新幾內(nèi)亞稱，將“無限期”關(guān)閉Ramu鎳礦，直至8月份的泄露事故調(diào)查結(jié)束，據(jù)悉該礦上半年生產(chǎn)了含16429噸鎳的氫氧化鎳。Eramet旗下位于印尼的鎳廠WedaBay 2020年上半年提前投產(chǎn)，公司的目標(biāo)是每年生產(chǎn)30000噸鎳含量。 

　　短缺程度略有縮窄 

　　據(jù)WBMS公布的數(shù)據(jù)，2019年前8個(gè)月鎳市供應(yīng)短缺7.71萬噸，而前一個(gè)月為短缺7.87萬噸，短缺程度有所收窄。國際鎳業(yè)研究小組（INSG）預(yù)計(jì)，2020年全球鎳需求從2019年的245萬噸增加至252萬噸，同時(shí)鎳產(chǎn)量將從2019年的237萬噸增加至248萬噸。9月我國電解鎳產(chǎn)量為17415噸，同比下降4.84%；1—9月累計(jì)產(chǎn)量為141723噸，累計(jì)同比增長2.08%。 

　　庫存急速下滑 

　　LME鎳庫存快速下移，截至10月25日下降至76758噸，創(chuàng)多年來紀(jì)錄低位。因庫存暴跌，倫敦金屬交易所開始對鎳交易進(jìn)行調(diào)查。在消費(fèi)沒有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)好的背景下，庫存下移更多地是隱形化。據(jù)悉，出庫的主要是鎳豆，這些鎳豆后期再次注冊入庫的可能性低，因此鎳豆庫存隱形化還是會對鎳價(jià)產(chǎn)生一定支撐，也不排除擠倉的可能性。 

　　國內(nèi)庫存自9月來緩慢抬升，截至10月25日總庫存達(dá)到24646噸，其中期貨庫存為23891噸。國內(nèi)庫存水平偏低，但相較于最低位置仍有差距。10月下旬開始，LME鎳（0—3）現(xiàn)貨升水快速收窄，目前現(xiàn)貨維持小幅貼水狀態(tài)，反映現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的態(tài)勢有所緩解。 

　　需求前景堪憂 

　　截至10月25日佛山不銹鋼庫存為30.29萬噸，其中300系庫存14.67萬噸；無錫不銹鋼庫存為30.53萬噸，其中300系庫存22.94萬噸。不銹鋼庫存環(huán)比小幅回落，但仍處于近幾年高位，后期去庫壓力依然很大。9月汽車產(chǎn)銷分別完成220.9萬輛和227.1萬輛，同比分別下降6.2%和5.2%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成8.9萬輛和8萬輛，同比分別下降29.9%和34.2%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大�？傮w來看，不銹鋼及新能源汽車對鎳需求前景不樂觀。 

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