日前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，總的來(lái)看國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。但當(dāng)前外部環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜，內(nèi)外需求走弱壓力加大，經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)并不牢固。需要采取逆周期調(diào)節(jié)政策，促進(jìn)需求改善和就業(yè)穩(wěn)定，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)沖高回落

　　三季度經(jīng)濟(jì)下行壓力加大

　　6月份宏觀數(shù)據(jù)普遍出現(xiàn)季末上翹，7月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)沖高之后回落是正�，F(xiàn)象，工業(yè)增加值、消費(fèi)、投資增速都有不同程度的下降。但部分指標(biāo)回落的幅度較大，超出預(yù)期，表明內(nèi)需走弱壓力顯著加大。

　　當(dāng)前國(guó)際環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩預(yù)期增強(qiáng)，下半年主要經(jīng)濟(jì)體可能都會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速的回落，外需走弱風(fēng)險(xiǎn)加重。受到內(nèi)外需求走弱的影響，三季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能延續(xù)放緩的趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增速可能略微低于上半年。

　　工業(yè)增加值增速?zèng)_高回落，生產(chǎn)動(dòng)能有所減弱。7月份工業(yè)增加值增速降到4.8%，比上個(gè)月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，為1992年以來(lái)(除春節(jié)波動(dòng))的單月最低。6月份工業(yè)增加值出現(xiàn)季末上翹特點(diǎn)，根據(jù)近年來(lái)經(jīng)驗(yàn)判斷，7月份回落是正�，F(xiàn)象。由于回落的幅度較大，超出市場(chǎng)預(yù)期，表明生產(chǎn)動(dòng)能明顯減弱。7月份高頻數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)狀況不佳，全國(guó)綜合煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)下降，重工業(yè)和輕工業(yè)先行指標(biāo)都有減弱。全國(guó)多地出現(xiàn)高溫天氣和暴雨水澇，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)一定影響。六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量呈逐漸上升趨勢(shì)，月均64.5萬(wàn)噸/日，發(fā)電耗煤量增多跟天氣轉(zhuǎn)熱有關(guān)，更多體現(xiàn)生活耗電量上升。

　　主要工業(yè)大類中，采礦業(yè)增加值增速為6.6%，相對(duì)較高。過(guò)去幾年去產(chǎn)能導(dǎo)致采掘業(yè)形成低基數(shù)，目前處于恢復(fù)性增長(zhǎng)階段。制造業(yè)增加值增速較低，同比增長(zhǎng)4.5%，特別是紡織業(yè)增加值增速只有1.2%。制造業(yè)受外需波動(dòng)的影響較明顯，是影響工業(yè)增加值的重要原因。

　　汽車(chē)、切割機(jī)床、移動(dòng)手機(jī)產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)，7月份增速分別為-11.5%、-17.4%、-4.5%。高技術(shù)制造業(yè)增加值增長(zhǎng)6.6%，增速相對(duì)較快，但呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)。1-7月份工業(yè)增加值累計(jì)增長(zhǎng)5.8%，在內(nèi)外需求走弱壓力下，預(yù)計(jì)今年全年工業(yè)增加值增速將低于6%。

　　固定資產(chǎn)投資增速小幅下降，投資動(dòng)能穩(wěn)中趨緩。1-7月份固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)5.7%，比上個(gè)月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中民間固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)5.4%，回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。一方面受到天氣的影響，7月份是建筑工地生產(chǎn)淡季；另一方面表明市場(chǎng)需求減弱，投資活動(dòng)放緩。從高頻的主要鋼材價(jià)格來(lái)看，7月份不同鋼材價(jià)格都有不同程度下降。螺紋鋼價(jià)格從7月上旬4140元/噸下降到月底3840元/噸，鍍鋅板卷、熱軋板卷、長(zhǎng)材等價(jià)格都有一定程度的下降。7月份全國(guó)水泥綜合價(jià)格指數(shù)下降，月末為143.8點(diǎn)。整體投資狀況走弱，對(duì)投資上游工業(yè)產(chǎn)品的需求減少。

　　年初以來(lái)出臺(tái)大量促進(jìn)基建的對(duì)策，但目前來(lái)看效果不明顯。1-7月份基建投資增長(zhǎng)3.8%，比上個(gè)月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)最低增速。由于基建投資基數(shù)已經(jīng)很大，拉動(dòng)基建投資的邊際效用減弱，基建補(bǔ)短板對(duì)基建投資增速的抬升幅度有限。今年專項(xiàng)債規(guī)模擴(kuò)大，并且允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金，加大專項(xiàng)債對(duì)基建的支持力度，有助于基建投資回升。為了控制隱性債務(wù)，國(guó)家發(fā)改委依法依規(guī)加強(qiáng)PPP項(xiàng)目投資和建設(shè)管理，再度規(guī)范PPP項(xiàng)目對(duì)基建投資帶來(lái)一定影響。預(yù)計(jì)下半年基建投資有所回升，但幅度有限。

　　1-7月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.6%，增速比上個(gè)月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，近3個(gè)月逐漸放緩，仍然保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。在“房住不炒”的總體方針下，遏制房地產(chǎn)泡沫是重要目的，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速高位回落符合預(yù)期。

　　政治局會(huì)議要求不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，未來(lái)房地產(chǎn)投資增速仍將繼續(xù)下降。制造業(yè)投資增長(zhǎng)3.3%，比上個(gè)月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，呈低位微升態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)勢(shì)頭仍然偏弱。內(nèi)外需求不足導(dǎo)致企業(yè)投資預(yù)期較弱，全年增速都不會(huì)太高。

　　受汽車(chē)類消費(fèi)大幅下降的影響，消費(fèi)增速顯著下滑，但消費(fèi)需求相對(duì)保持平穩(wěn)。7月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)7.6%，增速比上個(gè)月下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　影響消費(fèi)增長(zhǎng)的主要原因是汽車(chē)類消費(fèi)大幅下降，剔除汽車(chē)以外的消費(fèi)增長(zhǎng)8.8%，增長(zhǎng)勢(shì)頭較好。6月份汽車(chē)經(jīng)銷商加大了對(duì)“國(guó)五”車(chē)型的清庫(kù)力度，促進(jìn)當(dāng)月汽車(chē)消費(fèi)增速高達(dá)17.2%。7月份之后機(jī)動(dòng)車(chē)排放“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施，汽車(chē)類消費(fèi)顯著放緩，同比增速大幅下降到-2.6%，比上個(gè)月回落19.8個(gè)百分點(diǎn)。1-7月份消費(fèi)累計(jì)增長(zhǎng)8.3%，整體運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)，年內(nèi)有望保持在8%左右增長(zhǎng)，是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的首要?jiǎng)幽堋?/p>

　　逆周期調(diào)節(jié)力度

　　需適度加大

　　7月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反映出需求走弱、壓力加大，生產(chǎn)動(dòng)能減弱，經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)不牢固，宏觀政策需要加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

　　積極的財(cái)政政策要加力提效，一方面繼續(xù)落實(shí)落細(xì)減稅降費(fèi)政策，另一方面要緩解財(cái)政收支壓力，將調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金、安排地方國(guó)有企業(yè)上繳利潤(rùn)，并清理盤(pán)活存量財(cái)政資金。由于7月份信貸增速放緩超出預(yù)期，貸款全面放緩，預(yù)示經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)減速。

　　貨幣政策應(yīng)繼續(xù)邊際放松，保持流動(dòng)性合理充裕，重點(diǎn)采取支持民營(yíng)企業(yè)的定向措施，提振市場(chǎng)信心。應(yīng)該加大定向降準(zhǔn)力度，適當(dāng)時(shí)侯可以考慮全面降準(zhǔn)。但要保持平穩(wěn)發(fā)展的定力，不能大水漫灌，堅(jiān)決遏制房地產(chǎn)投機(jī)的做法不能松動(dòng)。

　　(作者系交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員)