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基金"封轉(zhuǎn)開"將有新招縮短停牌時(shí)間成為新思路

2006年12月25日 11:22

徐國(guó)杰

    實(shí)施份額拆分以減少分紅導(dǎo)致的基金減倉(cāng)、縮短停牌時(shí)間，已成為部分基金“封轉(zhuǎn)開”新思路

    繼基金景業(yè)、久富等陸續(xù)公布封轉(zhuǎn)開方案之后，一批明年上半年到期的封閉式基金加快了申請(qǐng)封轉(zhuǎn)開的步伐，有基金還在停牌時(shí)間、份額拆分等問(wèn)題上醞釀轉(zhuǎn)型方案創(chuàng)新。

    封閉基金將集中到期

    統(tǒng)計(jì)顯示，明年4、5月份是封閉式基金最密集的到期階段。共有9家基金管理公司的10只封閉式基金將相繼到期，分別是：基金安瑞、基金普潤(rùn)、基金久富、基金金元、基金普華、基金漢博、基金通寶、基金興科、基金裕元、基金金鼎。這個(gè)數(shù)目大約占到封閉式基金總數(shù)的20%。除了基金裕元份額為15億份以外，其他封閉式基金份額都為5億份，這10只基金總份額為60億份。

    繼基金興業(yè)、同智、景業(yè)陸續(xù)公布方案轉(zhuǎn)成開放式之后，將于2007年5月20日到期的基金久富日前也已經(jīng)公布了方案，而到期時(shí)間比久富更早或是同一批的基金似乎還沒(méi)有動(dòng)靜。據(jù)了解，這批基金都在積極設(shè)計(jì)方案上報(bào)，有關(guān)方面還有計(jì)劃將部分基金轉(zhuǎn)換成LOF，而在轉(zhuǎn)型之前，這些基金可能將進(jìn)行一次大比例分紅，隨后進(jìn)行一段時(shí)間的集中申購(gòu)。同時(shí)有基金因?yàn)樵O(shè)計(jì)的方案有所創(chuàng)新，需要更多與持有人及監(jiān)管部門溝通，在一定程度上延遲了上報(bào)方案的時(shí)間。

    縮短停牌時(shí)間成為新思路

    事實(shí)上，隨著越來(lái)越多的封閉式基金轉(zhuǎn)型，為市場(chǎng)逐步積累了轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)，基金設(shè)計(jì)的方案考慮也更周詳。如基金景業(yè)是第三只啟動(dòng)“封轉(zhuǎn)開”程序的封閉式基金，其轉(zhuǎn)型方案也更趨完善，該基金在“基改”的問(wèn)題上給予原持有人更多選擇�；鹁皹I(yè)轉(zhuǎn)型方案中顯示，該基金在發(fā)布轉(zhuǎn)型公告后增加了3個(gè)交易日，在這3個(gè)連續(xù)交易日之后再開始連續(xù)停牌，這為原持有人提供了是否參與“基改”的選擇機(jī)制。

    而現(xiàn)在有基金在考慮，是否能取消停牌這一慣例，在公告轉(zhuǎn)型初步方案后仍然保持基金在二級(jí)市場(chǎng)的交易，只是在轉(zhuǎn)成開放式后一段銜接時(shí)間內(nèi)為避免波動(dòng)，進(jìn)行短時(shí)間停牌，同時(shí)對(duì)原基金份額進(jìn)行拆分，方便投資者進(jìn)行申購(gòu)贖回。

    其實(shí)這個(gè)方案提出一個(gè)怎么更好地保護(hù)持有人利益的問(wèn)題，從此前部分基金轉(zhuǎn)型方案來(lái)看，有的為了應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的巨額贖回，大幅降低了股票倉(cāng)位，這在一個(gè)牛市中對(duì)投資者可能并不有利；有的停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，持有人面對(duì)市場(chǎng)的變化只能干等，流動(dòng)性太差。而且對(duì)于集中申購(gòu)這一做法，業(yè)內(nèi)人士也不盡認(rèn)同。

    一家已備好方案的基金公司表示，公司已在前幾周與部分持有人進(jìn)行了充分的溝通，總的方向就是如何更好維護(hù)持有人利益，爭(zhēng)取不停牌，給持有人充分時(shí)間選擇是否參與轉(zhuǎn)型，保持基金份額充分的流動(dòng)性。其次，維持基金正常的投資操作，不能因?yàn)闇?zhǔn)備轉(zhuǎn)成開放式打亂正常的投資節(jié)奏，要在轉(zhuǎn)型的同時(shí)繼續(xù)為持有人創(chuàng)造回報(bào)。

    低風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)不容忽視

    封閉式基金的價(jià)值也正在逐步得到市場(chǎng)的認(rèn)同，統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月22日，僅三季度以來(lái)，上證基金指數(shù)漲幅就高達(dá)51.93%。事實(shí)上，投資那些即將到期的封閉式基金風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)�。以基金漢博為例，截至12月22日，其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格為1.8元，根據(jù)其上周一公布的1.9786的凈值，折價(jià)率為9%。如果現(xiàn)在買入漢博，未來(lái)幾個(gè)月市場(chǎng)向好漢博凈值上漲，投資者的投資收益自然水漲船高，而假設(shè)市場(chǎng)開始調(diào)整，只要漢博凈值不跌至購(gòu)買時(shí)價(jià)格仍有利可圖，而且封基轉(zhuǎn)型如果不實(shí)施停牌，則更可隨時(shí)退出，沒(méi)有流動(dòng)性擔(dān)憂。而據(jù)測(cè)算，如封閉式基金下跌10%左右，則整個(gè)市場(chǎng)需要下跌近20%，而出現(xiàn)這種情況的概率較低。從各大機(jī)構(gòu)對(duì)明年行情的預(yù)測(cè)，以及今年以來(lái)基金投資的專業(yè)能力，投資一些即將到期、業(yè)績(jī)優(yōu)良的封閉式基金的低風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)顯而易見。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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