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海通證券:二季度關(guān)注可"遠(yuǎn)強(qiáng)近弱"類基金

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月24日 14:19

吳先興

    上周A股市場(chǎng)一路加速下跌，上證綜合指數(shù)創(chuàng)下1997年以來(lái)的最大單周跌幅，周跌幅達(dá)到11.4%。中石油也首次跌破發(fā)行價(jià)。受此影響，全部股票混合型基金凈值收跌。

    上周134只股票型開(kāi)放式基金凈值除瑞福優(yōu)先外全部出現(xiàn)下跌，平均跌幅為9.66%，其中表現(xiàn)抗跌的為瑞福優(yōu)先、中銀策略和南方穩(wěn)健，瑞福優(yōu)先由于有凈值保護(hù)條款使得其凈值沒(méi)有變化，另外兩只基金分別下跌了1.39%和2.97%，漲幅居前的基金主要配置了銀行股，地產(chǎn)股配置較少。 34只封閉式基金的凈值也出現(xiàn)縮水，平均凈值下跌9.32%，表現(xiàn)較好的封閉式基金為基金開(kāi)元、基金景、基金鴻陽(yáng)，凈值分別下跌了2.69%、6.45%和6.48%，從其中抗跌的封基一季度公布的重倉(cāng)股和股票倉(cāng)位來(lái)看，同樣也是銀行股的配置比例較大，而地產(chǎn)股的配置較輕，重要的是其整體股票倉(cāng)位較低導(dǎo)致其抗跌。107只混合型開(kāi)放式基金同樣全部下跌，凈值簡(jiǎn)單平均下跌8.5%，凈值表現(xiàn)較好的前三名為盛利配置、博時(shí)平衡和荷銀預(yù)算，周凈值跌幅為1.22%、2.45%和2.51%，從這些基金的類型來(lái)看，主要都是混合型基金中的偏債配置型，股票倉(cāng)位在30%附近。在市場(chǎng)快速下跌時(shí)，基金的倉(cāng)位的高低在很大程度上決定了基金的凈值表現(xiàn)。受股票市場(chǎng)影響，債券型基金(含純債型基金保本型基金和偏債型基金)凈值微弱下跌0.43%，但純債型基金跌幅較小，僅為-0.07%。指數(shù)基金依然蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn)，深100ETF也凈值縮水14.45%。

    上周基金重倉(cāng)股全線下跌，A股市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不可避免地影響到封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，從而引發(fā)上周封閉式基金市場(chǎng)走出今年以來(lái)最大單周幅度的下跌。截至4月18日，上證基金指數(shù)周跌幅達(dá)到10.38%，振幅為9.67%；深證基金指數(shù)周跌幅達(dá)到11.4%，振幅為10.6%。而距離最近的一次大跌發(fā)生在一個(gè)月之前，上證基金指數(shù)和深證基金指數(shù)跌幅分別為8.96%和8.99%。上周交易的33只封閉式基金全線不同程度下跌，領(lǐng)跌的仍然是風(fēng)格積極的國(guó)投瑞銀瑞福進(jìn)取，跌幅達(dá)到17%；大盤的基金豐和、基金開(kāi)元、基金泰和、基金裕隆等跌幅超過(guò)15%�；鹁眉�、基金漢鼎、基金金鑫、基金安信和基金科翔等跌幅稍小，基金久嘉因?yàn)檫€有一次較大幅度的單位基金份額分紅，在上周的跌幅最小，約4.9%。折價(jià)率方面，除瑞福進(jìn)取繼續(xù)溢價(jià)19%外。封基折價(jià)率簡(jiǎn)單平均為20.80%，折價(jià)率整體重心有所下移。

    海通證券認(rèn)為，二季度A股市場(chǎng)有望產(chǎn)生一輪較為可觀的持續(xù)性向上反彈行情。建議投資者可以逢低加大對(duì)股票混合型基金的配置比例。我們預(yù)計(jì)二季度市場(chǎng)走勢(shì)可能與一季度有較大差異，建議投資者應(yīng)該選擇規(guī)模相對(duì)較小，持有銀行地產(chǎn)和消費(fèi)類股票較多，且過(guò)去一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，而近一個(gè)季度表現(xiàn)一般的基金作為主要投資對(duì)象，并運(yùn)用ETF基金擇機(jī)進(jìn)行波段操作。封閉式基金方面，目前還有多只基金尚未分紅，投資者應(yīng)該對(duì)這一暴漲暴跌現(xiàn)象保持警惕。從目前不含權(quán)的折價(jià)率(對(duì)分紅因素進(jìn)行修正后的折價(jià)率)數(shù)據(jù)來(lái)看，有半數(shù)大盤封閉式基金的折價(jià)率在25%-30%左右，這一折價(jià)水平從歷史來(lái)看屬于合理水平，沒(méi)有明顯低估。但仍然有部分大盤封閉式基金折價(jià)率偏小，對(duì)于存在不含權(quán)折價(jià)率處于10%-20%的封閉式基金還有補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注封閉式基金除權(quán)后的折價(jià)率，選擇那些除權(quán)后折價(jià)率接近30%且業(yè)績(jī)較好的封閉式基金，整體來(lái)看，由于今年封閉式基金凈值遭受了較大的損失，下次分紅遙遙無(wú)期，我們對(duì)封閉式基金維持中性看法。債券型基金主要包括偏債基金、純債型基金(不包含短債基金)，前者除了債券之外還可以投資一定比例的股票，而后者投資股票主要來(lái)自于新股的收益。二季度，偏債型基金的收益可能仍將以權(quán)益類資產(chǎn)投資收益為主。建議喜好中高風(fēng)險(xiǎn)的投資者，可適度參與一些偏債基金的投資。(海通證券)

來(lái)源：上海證券報(bào)

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