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曹中銘:基金已從價(jià)值投資者變成了趨勢投資者?

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月24日 13:57

曹中銘

    傾巢之下，安有完卵？

    股指的大幅調(diào)整，帶給投資者的是實(shí)實(shí)在在的虧損，特別是在加速下跌的情形下更是如此。不僅中小投資者在牛市行情中取得的收益被吞噬，就連號(hào)稱掌控了市場話語權(quán)的最大機(jī)構(gòu)投資者——證券投資基金也不例外。

    來自天相的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，除QDII產(chǎn)品外的342只公募基金，今年一季度總體巨虧6474.99億元，超過八成基金出現(xiàn)虧損。而這是自2007年四季度虧損720億元以來，基金業(yè)連續(xù)第二個(gè)季度出現(xiàn)整體性虧損。而在此前，基金已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)9個(gè)季度的盈利。

    巨虧！大面積的巨虧！當(dāng)基金在前兩年的行情中“笑傲江湖”時(shí)，或許沒有誰會(huì)想到如今面臨著如此尷尬的格局。但這就是市場，此一時(shí)，彼一時(shí)，也印證了那句俗語：沒有誰能夠隨隨便便成功。

    美國次債危機(jī)、上市公司巨額再融資、大小非解禁的不確定性影響，是股指大幅下跌的罪魁禍?zhǔn)�。但如果說僅僅只有這三個(gè)方面的因素，筆者以為有失偏頗。事實(shí)上，當(dāng)基金不再堅(jiān)守其價(jià)值投資理念，從價(jià)值投資者變身為趨勢投資者之后，其對(duì)于今后市場的負(fù)面影響將不是一時(shí)半刻能夠消除的。

    價(jià)值投資是基金的致勝法寶，也是其立足于證券市場的根本。忽視了這一點(diǎn)，基金作為機(jī)構(gòu)投資者的代表，充其量也就是與普通投資者一樣成為了投機(jī)者，并且還是市場上最大的投機(jī)者。

    基金一季度報(bào)告顯示，曾經(jīng)受到基金追捧的大盤藍(lán)籌股，已經(jīng)不是基金的最愛了。地產(chǎn)、金融、食品飲料等原來基金重倉的萬科、保利地產(chǎn)、中國平安、貴州茅臺(tái)等個(gè)股成為基金大肆拋售的對(duì)象，而“第一高價(jià)股”中國船舶的股價(jià)亦從300元的高位急速下跌至百元之下。這些曾經(jīng)都是基金的“搖錢樹”，如今卻紛紛變成了“棄兒”。

    顯然，自去年歷史最高點(diǎn)6124點(diǎn)以來的調(diào)整逐漸蠶食了基金的持股信心。當(dāng)股市一再持續(xù)地下跌，當(dāng)“政策底”遙不可及而“市場底”又深不可測時(shí)，基金拋棄了一貫奉行的投資理念，不再高舉價(jià)值投資的大旗，而逐漸與市場趨勢“同流合污”了。

    這不能說不是基金的悲哀！而且，正是由于基金的大舉拋售行為，導(dǎo)致市場下跌加劇，并進(jìn)一步打擊了整個(gè)市場的信心。

    而與之相反的是，保險(xiǎn)資金、QFII卻在暗中建倉，而QFII卻在排隊(duì)等待審批后進(jìn)場�；鹪谀壳暗膽B(tài)勢下打壓市場，有為他人作嫁衣的嫌疑，可謂費(fèi)力不討好。并且，由于基金的趨勢投資，加重了中小投資者的虧損，也將導(dǎo)致市場越走越熊。

    其實(shí)，基金的趨勢投資并不是現(xiàn)在才出現(xiàn)的。熊市時(shí)基金的“抱團(tuán)取暖”、“扎堆現(xiàn)象”以及綻放過的“五朵金花”、“二八現(xiàn)象”直至“一九現(xiàn)象”等，都是其趨勢投資的真實(shí)反映，只不過其時(shí)被“價(jià)值投資”的“遮羞布”蒙蔽了而已。

    特別是在去年，當(dāng)印花稅政策調(diào)整之后，基金的趨勢投資表現(xiàn)得淋漓盡致。同樣是高舉價(jià)值投資的大旗，同樣是所謂的藍(lán)籌股，基金在去年下半年的表演中得到了充分的發(fā)揮。以至于在5000點(diǎn)之上時(shí)，基金經(jīng)理也感到困惑了：市場上到底還有沒有真正的“價(jià)值洼地”？

    盡管如此，基金仍然沒有停下高舉高打。藍(lán)籌股的價(jià)格從一個(gè)高位炒到了另一個(gè)高位，并進(jìn)而放大了市場的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)滬深市場平均市盈率高達(dá)70余倍之時(shí)，市場泡沫被吹到了極限，調(diào)整也就不可避免了。

    有市場人士戲言，十年大牛市，二年就走完了。這是“市場”的力量，更是能夠在市場中呼風(fēng)喚雨的機(jī)構(gòu)投資者的“杰作”�；仡^看，如果股市沒有去年下半年那樣猛烈的上漲行情，目前的下跌也不會(huì)如此慘烈，斷不至于對(duì)市場造成目前這樣的傷害。說到底，還是基金拋棄了價(jià)值投資而奉行趨勢投資的結(jié)果。

    基金也該反省了，在股指持續(xù)下跌的時(shí)候。如果基金僅僅只是為了自身的利益，而置整個(gè)市場的利益于不顧，那么，監(jiān)管層推出證券投資基金又有什么意義呢？畢竟，基金不能也不應(yīng)該忘卻自身的市場責(zé)任、社會(huì)責(zé)任。

來源：東方財(cái)富網(wǎng)

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