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農(nóng)銀匯理基金投資總監(jiān)欒杰:周期決定盈利變化

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月24日 07:31

徐國(guó)杰

    “很多人害怕周期，但周期循環(huán)是投資避免不了的問(wèn)題。買錯(cuò)周期，代價(jià)巨大�！鞭r(nóng)銀匯理基金投資總監(jiān)欒杰認(rèn)為，基本面驅(qū)動(dòng)股價(jià)，但周期決定盈利變化。

    基本面驅(qū)動(dòng)股價(jià)，周期決定盈利變化，這也是農(nóng)銀匯理基金所秉持的投資理念。欒杰解釋說(shuō)，對(duì)于第一點(diǎn)，成熟的投資者都能理解，但對(duì)第二點(diǎn)很多人認(rèn)識(shí)不夠。其實(shí)，90%的企業(yè)盈利變化幅度都是由周期決定的，在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，不同的行業(yè)有著相應(yīng)不同的周期變遷情況。因此，投資的本質(zhì)是在有利的周期位置上尋找最有價(jià)值的企業(yè)。

    投資風(fēng)格上，欒杰稱,將奉行自上而下的選股思路，思路會(huì)比較靈活，不僵化保守同時(shí)也不激進(jìn)。

    要達(dá)成上述理念，有效的做法必不可少。在欒杰的規(guī)劃中，農(nóng)銀匯理投資團(tuán)隊(duì)將強(qiáng)調(diào)宏觀策略，如果大方向看錯(cuò)，僅靠抱住一兩個(gè)好公司是沒(méi)用的。

    要盡量減少犯錯(cuò)。農(nóng)銀匯理的一個(gè)做法是將金融工程納入決策過(guò)程。防止研究員或基金經(jīng)理陷入“求證陷阱”�！巴顿Y者非常容易陷入求證陷阱。當(dāng)一個(gè)觀點(diǎn)建立以后，人們會(huì)下意識(shí)的篩選市場(chǎng)信息，抓取和自己一致的投資觀點(diǎn)，來(lái)強(qiáng)化自己的投資邏輯�！睓杞苷J(rèn)為，通過(guò)金融工程的參與，犯大錯(cuò)的概率會(huì)受到控制。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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