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QDII配置近期可側(cè)重亞太股市

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月23日 11:26

吳倩　陳芳

CFP供圖

        與A股偏股基金普遍同漲同跌不同，股票QDII的凈值走勢(shì)經(jīng)常出現(xiàn)分化，業(yè)績差異較A股偏股基金更為明顯。

    購買境外成熟的基金所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可能相對(duì)較少

    投資區(qū)域過于集中不利于分散單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，波動(dòng)性會(huì)更大，全球配置的基金相對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。

    海外市場(chǎng)回暖，QDII業(yè)績終于略見起色。截至上周五，已出現(xiàn)工銀全球首只凈值重返一元的QDII基金。

    不過，暖流之下，近期走勢(shì)與境外各市場(chǎng)密切相關(guān)的股票QDII的凈值走勢(shì)并不統(tǒng)一，漲跌互現(xiàn)。上周，南方全球精選、華夏全球精選、嘉實(shí)海外中國、上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)以及工銀全球配置5只基金呈現(xiàn)兩漲兩跌一只持平的狀況。其中，嘉實(shí)海外中國份額凈值一周下跌了2.7%，華夏全球精選微跌0.52%，南方全球以1.35%的周漲幅而成為上周漲幅最大的股票QDII，工銀全球配置則微漲約0.8%。而上投亞太優(yōu)勢(shì)持平。

    凈值走勢(shì)經(jīng)常出現(xiàn)分化

    與A股偏股基金普遍同漲同跌不同，股票QDII的凈值走勢(shì)經(jīng)常出現(xiàn)分化，業(yè)績差異較A股偏股基金更為明顯。

    截至上周五，南方全球精選、華夏全球精選、嘉實(shí)海外中國、上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)、工銀全球配置5只股票QDII單位份額凈值分別為0.825元、0.771元、0.685元、0.706元和1元，其中，華夏全球精選、南方全球精選、嘉實(shí)海外中國、上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)分別于9月中下旬至10月中下旬間成立，成立時(shí)間不過相差個(gè)把月，但累計(jì)收益率至上周五分別為-17.5%、-22.9%、-31.5%和-30.4%，運(yùn)作不過近半年，嘉實(shí)海外中國與南方全球精選的業(yè)績差異約14個(gè)百分點(diǎn)。

    業(yè)績差異之下，剛剛披露的一季報(bào)顯示，投資者對(duì)不同QDII的態(tài)度也有較大差異，基本上，跌得越少贖回的反而越多。

    對(duì)于跌幅較大的QDII，投資者抄底心態(tài)盡顯。雖然一季度上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)的凈值下跌了23.91%，但其規(guī)模卻在一季度獲得了較大規(guī)模增長。今年一季度，亞太優(yōu)勢(shì)的申購份額達(dá)到了25.8億份，贖回的份額只有17.95億份左右，凈申購了約7.86億份。

    在4只去年就開始運(yùn)作的股票QDII，今年一季度跌幅比較小、凈值下跌幅度控制在20%以內(nèi)的南方全球精選、華夏全球精選反而遭遇到一定規(guī)模的凈贖回。今年一季度分別被凈贖回了約17.76億份和10.48億份。一季度凈值下跌了23.66%的嘉實(shí)海外中國雖也遭遇凈贖回，但贖回規(guī)模明顯少于前兩只基金，凈贖回的規(guī)模只有約3.74億份。

    QDII前期跌幅已深，而近期有回暖跡象，對(duì)于想要介入的投資者來說，由于QDII之間的"先天性"差異較大，未來業(yè)績的走勢(shì)也會(huì)保持較大的分化，投資者應(yīng)該在投資前做足功課。銀華基金境外投資部丁靚指出，股票QDII的業(yè)績主要取決于其資產(chǎn)配置、投資區(qū)域和行業(yè)配置的差別。投資者在選擇股票QDII時(shí)，不妨從這三個(gè)方面來做功課。

    資產(chǎn)配置：

    類FOF運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)或較小

    仔細(xì)研究最新公布了一季報(bào)的4只股票QDII，從資產(chǎn)配置情況來看，南方全球精選的大部分資產(chǎn)是配置了被動(dòng)投資的ETF指數(shù)基金，更傾向于以基金中的基金(FOF)的方式間接投資境外股市，截至一季度末，其67.08%的資產(chǎn)投資境外基金，且以巴克萊國際的ETF為主。而其他3只QDII都以主動(dòng)選股投資為主。

    專家建議，由于國內(nèi)投資海外的經(jīng)驗(yàn)尚淺，購買境外成熟的基金所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可能相對(duì)較少，前期發(fā)行的股票QDII中，南方全球作為重點(diǎn)投資基金的類FOF產(chǎn)品，表現(xiàn)比較抗跌。而今年發(fā)行的QDII新品銀華全球核心優(yōu)選基金也定位為FOF產(chǎn)品，60%是投資全球的第三方基金，40%是投資香港的個(gè)股。這類FOF運(yùn)作的QDII產(chǎn)品的不利之處則在于，相對(duì)于直接買賣股票，借道境外基金間接投資的成本可能比較高。

    股票倉位：

    "保守"者抗跌"激進(jìn)"者有后勁

    進(jìn)一步考察4只基金在不同資產(chǎn)配置策略之下的股票倉位，不難發(fā)現(xiàn)，QDII基金在股票倉位上的分化極大，在大幅波動(dòng)的市場(chǎng)狀況下，股票倉位對(duì)基金的業(yè)績影響比較大，投資策略"保守"的基金相對(duì)而言抗跌性較好，但一旦市場(chǎng)重拾信心反彈時(shí)，股票倉位較高的QDII"爆發(fā)力"則有望更強(qiáng)。

    根據(jù)剛剛公布的一季度報(bào)告，上投亞太優(yōu)勢(shì)的風(fēng)格最為激進(jìn)，其基金經(jīng)理表示，由于股市投資價(jià)值逐步浮現(xiàn)，整體持股將維持在85%以上。嘉實(shí)海外中國的股票配置比例也相對(duì)較高，占資產(chǎn)總值的79.99%。華夏全球精選則較為保守，股票配置比例僅為57.17%，在一季度的大部分時(shí)間，股票倉位保持在合同規(guī)定的下限附近，在一季度末市場(chǎng)再次大幅下跌中，才稍稍提高了股票倉位。

    投資區(qū)域：

    區(qū)域分散更利于分散風(fēng)險(xiǎn)

    與A股基金投資于單一市場(chǎng)，選擇時(shí)不用考慮投資區(qū)域不同，現(xiàn)有的QDII產(chǎn)品的投資區(qū)域的偏好不同，這將直接影響其收益預(yù)期和業(yè)績的穩(wěn)定性。

    公布一季報(bào)的股票QDII產(chǎn)品中，從其契約規(guī)定來看，南方全球精選、華夏全球精選都是講求在全球范圍內(nèi)進(jìn)行股票投資，上投亞太優(yōu)勢(shì)的投資區(qū)域稍窄，主要投資于亞太地區(qū)證券市場(chǎng)以及在其他證券市場(chǎng)交易的亞太企業(yè)，嘉實(shí)海外中國則投資于在香港交易所上市的股票以及海外上市的在中國地區(qū)有重要經(jīng)營活動(dòng)的股票。

    從具體操作來看，一季度，南方全球精選配了與美國經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高的亞太區(qū)股市，同時(shí)增加了拉美地區(qū)的配置權(quán)重；華夏全球精選更為看好新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)，配置相對(duì)較多，投資于港股的股票投資市值占凈值比例高達(dá)39.80%；上投亞太優(yōu)勢(shì)在同樣重點(diǎn)配置港股的基礎(chǔ)上，對(duì)英國、澳大利亞、韓國、美國、新加坡、印度尼西亞等股市也進(jìn)行了6~8個(gè)百分點(diǎn)的均衡配置，而嘉實(shí)海外中國的股票投資則幾乎全部投于港股。

    投資區(qū)域過于集中不利于分散單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，波動(dòng)性會(huì)更大，全球配置的基金相對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。

    不過，目前，有相當(dāng)數(shù)量的專家認(rèn)為，大跌后，亞股投資價(jià)值相對(duì)浮現(xiàn)，重獲逢低買盤進(jìn)駐，整體已呈現(xiàn)筑底回溫走勢(shì)，尤其是港股雖然短期指數(shù)難免大幅波動(dòng)，但是中長期投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。如果看好港股或亞太股市后市，集中投資于港股或亞太股市的基金則業(yè)績更值得看好。

    QDII基金偏好能源類股票

    截至昨日第一批上市的四只QDII基金均披露了2008年第一季度報(bào)告。對(duì)比國內(nèi)的傳統(tǒng)基金在凈值大幅下滑的情況下依然能夠獲得凈申購，QDII基金的魅力明顯不濟(jì)。在第一季度四只QDII基金出現(xiàn)了23.87億份的凈贖回。

    全球股市的動(dòng)蕩使基金經(jīng)理們也不同程度降低股票倉位，其中南方全球的股票倉位由2007年四季度的31.04%降至21.44%，減持股票后獲得的資金部分用于購買基金，基金倉位則由上一季度的57.45%升至67.08%。

    華夏全球股票倉位卻有小幅增加，由51.77%上升至57.17%，而持有的基金比例則有小幅的下降。上投摩根的股票倉位雖有所降低但依然保持88.65%的較高水平，嘉實(shí)基金截至一季度末的股票倉位也高達(dá)79.99%。

    在行業(yè)的選擇上QDII基金與國內(nèi)的傳統(tǒng)基金有相同點(diǎn)有不同點(diǎn)，相同的是各QDII基金和國內(nèi)大部分傳統(tǒng)基金一樣看好金融業(yè)，其中華夏全球金融股票配置比例高達(dá)19%，上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)在商業(yè)銀行業(yè)上的配置比例高達(dá)12.53%。但與國內(nèi)大部分傳統(tǒng)基金不同的是QDII基金明顯偏好能源類股票。

    其中華夏全球能源類股票配置比例高達(dá)10.21%，上投摩根在石油、天然氣及消耗燃料業(yè)上的配置高達(dá)14.04%，嘉實(shí)海外在減少其他行業(yè)股票倉位的同時(shí)卻將能源類股票投資比例從上一季度的13.55%提升至16.43%。

來源：廣州日?qǐng)?bào)

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