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中銀基金:非周期性股票價(jià)值正在浮出

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月25日 07:51

馬薪婷

    近日，國(guó)金證券基金研究中心推出了一項(xiàng)特殊排名，將去年10月至今年3月18日間，每月凈值增值率均處于同業(yè)前二分之一的基金進(jìn)行了搜索，主要考察基金在本輪下跌中的相對(duì)表現(xiàn)。出人意料的是，僅有25只基金保持了6期中有5期以上在同業(yè)前1/2位置的紀(jì)錄。中銀增長(zhǎng)基金就是這25只基金之一。且該只基金自10月1日至3月18日的總凈值漲跌幅在所有股票型基金中位居第二。作為該只基金的基金經(jīng)理，陳志龍表示：“這得益于我們一直堅(jiān)持基本面投資，而盡量忽略市場(chǎng)波動(dòng)因素來(lái)把握倉(cāng)位控制�！�

    堅(jiān)持基本面投資

    記者：中銀增長(zhǎng)基金的良好抗跌性，主要得益于哪些方面？

    陳志龍：中銀基金公司旗下基金的穩(wěn)定業(yè)績(jī)主要得益于——公司整體策略的準(zhǔn)確性，按照對(duì)企業(yè)基本面的分析進(jìn)行投資。

    實(shí)際上，目前市場(chǎng)最擔(dān)心的美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮、大小非減持等因素在去年的8、9月份時(shí)已經(jīng)表現(xiàn)得很明顯，而且去年第四季度有很多券商、機(jī)構(gòu)在研究報(bào)告里指出了目前所面臨的這些問(wèn)題，中銀基金公司堅(jiān)持考慮基本面因素做投資，沒(méi)有跟著市場(chǎng)喧鬧的情緒去炒作。例如，去年第三季度銀行、地產(chǎn)股表現(xiàn)得非常好，但是我們從去年8、9月份就開(kāi)始對(duì)銀行、地產(chǎn)股進(jìn)行減倉(cāng)。

    這是因?yàn)�，首先銀行、地產(chǎn)的估值當(dāng)時(shí)很高，其次，地產(chǎn)行業(yè)的基本面在惡化，整個(gè)環(huán)境不好，行業(yè)趨勢(shì)明顯處于下降的階段，因此，對(duì)它們的價(jià)值判斷不能按照行業(yè)上升過(guò)程中的估值或者投資方法進(jìn)行評(píng)估。歸根到底大家看到了同樣的東西，只是個(gè)人的反應(yīng)不同而已，如果把它看作一個(gè)權(quán)重的話(huà)，我們把基本面給了更多的權(quán)重，可能有的人把市場(chǎng)的情緒給了更多的權(quán)重。

    此外，操作上，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨緊縮的環(huán)境下，中銀增長(zhǎng)低配了包括銀行、地產(chǎn)、有色、煤炭等大類(lèi)的周期性行業(yè)。而選擇配置的是一些非周期性的品種，比如，醫(yī)藥、消費(fèi)品、服務(wù)業(yè)等這些非周期性行業(yè)。

    記者：為什么在這種環(huán)境下要低配銀行、地產(chǎn)、有色等周期性行業(yè)，而選擇多配置消費(fèi)品、服務(wù)業(yè)等非周期性行業(yè)？

    陳志龍：公司內(nèi)部有一個(gè)監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，在“5·30”之前一段時(shí)間，該指標(biāo)顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，但“5·30”事件把該風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)釋放掉了，經(jīng)過(guò)1、2個(gè)月的上漲之后，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)又回到了極度風(fēng)險(xiǎn)的范圍內(nèi)，加上整體的市場(chǎng)估值非常高，中國(guó)市場(chǎng)面臨的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，以及國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的壓力，種種跡象都表明不能重配周期性行業(yè)。因此，品種上盡量選擇一些非周期性行業(yè)，這是去年三、四季度以來(lái)的投資策略。

    記者：那么，以今年的市場(chǎng)來(lái)看，這種策略還會(huì)繼續(xù)被運(yùn)用嗎？

    陳志龍：除非宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生大的改變，目前的整體策略不會(huì)改變，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)緊縮、通貨膨脹、美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，加上企業(yè)盈利情況都沒(méi)有好轉(zhuǎn)。但是，現(xiàn)在已經(jīng)跌到3500點(diǎn)，過(guò)分看空也是不合適的，有很多股票經(jīng)過(guò)大幅下跌之后，投資價(jià)值也是在慢慢顯現(xiàn)。所以，今年我們謹(jǐn)慎，但是，并不悲觀。

    非周期性股票價(jià)值慢慢顯現(xiàn)

    記者：您剛才說(shuō)，“下跌過(guò)程中，也有些股票價(jià)值體現(xiàn)出來(lái)，”這類(lèi)股票指哪些？

    陳志龍：是指部分非周期性的股票和部分金融類(lèi)的股票，這些股票的價(jià)值在慢慢顯現(xiàn)，逐漸回到了合理的價(jià)值投資區(qū)間。

    記者：近日，一些基金兩年來(lái)首度跌破面值，而且多達(dá)九十多只，您怎么看這個(gè)問(wèn)題？

    陳志龍：我認(rèn)為，基金跌破面值是一件很平常的事情，面值只是心理作用。因?yàn)樵谶^(guò)去的幾年時(shí)間里很多基金都做了分拆和大比例分紅，它們的凈值都降到了1塊錢(qián)左右，在市場(chǎng)的大幅下跌情況下，難免跌破面值。市場(chǎng)有波動(dòng)，任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，投資者應(yīng)當(dāng)理性看待。

來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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