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護(hù)盤"好兒郎"變身砸盤"壞孩子" 基金代表誰的心

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月20日 06:57

黃湘源

基金正在由人們心目中的護(hù)盤“好兒郎”變成砸盤的“壞孩子”，不能不說是中國股市的不幸。它對市場的破壞作用，其實(shí)一點(diǎn)也不比美國次貸危機(jī)的“外患”小�！�

幾個月前還在大力倡導(dǎo)價值投資、長期投資

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理念的基金，這些日子因著行情的急劇波動、外部環(huán)境的惡化而沉不住氣甚至有些手足無措了。堅守理念，何其之難！

    被視為市場穩(wěn)定器的基金，去年創(chuàng)造了炫目的“財富效應(yīng)”，像磁鐵一樣深深吸引了無數(shù)冀望給養(yǎng)老金增值的投資者，規(guī)模也隨之達(dá)到了3.27萬億。在市場面臨巨大壓力的時候，經(jīng)濟(jì)被寄予厚望，今年初又新批了1000多億。但是，非常遺憾，這回基金非但沒有“穩(wěn)市”，更遑論“救市”了。據(jù)統(tǒng)計，1月14日以來，跌幅居前的全是基金重倉品種。許多基金猛烈減倉，已擊穿60%的倉位底線。基金持有人當(dāng)然怎么也不會料到，今年的收獲竟然是“希望變失望”。統(tǒng)計顯示，逾九成的基金投資者今年以來出現(xiàn)了虧損。如果繼續(xù)如此跌跌不休的話，勢必將越虧越深。

    對于基金，如果你覺得它的心思越來越讓人摸不透了的話，不妨去再去聽一聽陳蝶衣那首傳唱不衰的名曲――《月亮代表我的心》。

    只是疑惑還是難解：為什么越是虧損基金們竟還越是那么起勁地砸盤呢？

    看空當(dāng)然是一個普遍的解釋，但這顯然并不是一個合理的解釋。也許，我們不該簡單地否定那些看空的理由。不過，誰都知道，雖然滬深股市與國際市場的聯(lián)動效應(yīng)越來越強(qiáng)，但無論如何美國次貸危機(jī)不會成為決定中國股市預(yù)期的最主要因素，這也是許多基金經(jīng)理在多種場合都承認(rèn)了的�？墒牵瑸槭裁磭H資本一唱空，我們這邊就會都跟著唱起空并做起空來，而當(dāng)美國及周邊股市反彈走高的時候，我們的基金卻總是少有作為呢？這里面似乎還有更為深奧莫測的玄機(jī)吧？

    從近期的表現(xiàn)看，至少在相當(dāng)程度上，一味跟著國際資本“鸚鵡學(xué)舌”的基金，肩膀上長的怕已不是自己的腦袋。國際資本的代言人說：“差不多了，趕快脫手吧”，于是，基金把每次的反彈都當(dāng)成了出逃的良機(jī)。人家又說，不看好地產(chǎn)，不看好鋼鐵、銀行，他們也就跟著使勁大拋而特拋去年底和今年初還被一致看好的金融、鋼鐵股，致使前不久還被大力推崇的大藍(lán)籌概念股如今成了逃命的重災(zāi)區(qū)。可是，人家還在說不看好基金呢，基金又該怎么辦呢？

    在更多的時候，基金看的或許還是政策市的眼色，就像圍繞地球團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)的月亮一樣。不是嗎？此次基金的砸盤，雖然據(jù)說是“逼宮”，其實(shí)何如說是對政策市心有靈犀的默契？這種政策市思維下的造“底”運(yùn)動，犧牲的總是普通投資者的利益。

    盡管基金砸自己的盤讓外人來抄底，怎么看也有點(diǎn)像是“吃里扒外”，而基金凈值一天天縮水，豈不也意味著對衣食父母的背叛？可是，有基金經(jīng)理卻對此作了另類解釋：“基金規(guī)模雖然大了，卻需要留出更多資金來應(yīng)付可能的申購贖回。”言下之意，風(fēng)險承受能力低、傾向于短期行為的投資者的占比過高，增加了基金經(jīng)理的操作難度。這顯然是推卸責(zé)任的遁詞。

    其實(shí)，基民買“基”不養(yǎng)“基”，變成了炒“基”，這又何嘗不是基金思維短期化和基金行為散戶化所造成的？但投“基”變炒“基”的結(jié)果，基金固然自食其果，基民、股民乃至整個股市也將大受其傷。如果任其蔓延，將形成非常嚴(yán)重的惡性循環(huán)。

    股市的本質(zhì)就是“測不準(zhǔn)”，倘是政策市，則即便測準(zhǔn)了也靠不住，然而，這顯然不是基金崇尚短線思維的理由�；鹚季S的短期化，不能單用市場因素來解釋。不少基金都把價值投資和長期投資寫入了自己的章程，但是，在基金經(jīng)理紛紛成為“流水的兵”的情況下，這樣堂皇的條款就不能不靠邊了，因?yàn)槎叹€投資或者多少還能彰顯一點(diǎn)業(yè)績，長線投資的“鐵打的營盤”則即使沒被“流水”所沖垮，也難免遭遇“黃河斷流”之困。股權(quán)激勵的方法也許暫時拴得住一些人的腿，但如果基金經(jīng)理一心向往的是私募基金經(jīng)理的盈利分成，他還會有多少心思放在別人委托的代客理財哪怕是政策特批的專戶理財上呢？

    月亮在圍繞地球公轉(zhuǎn)的同時也在不停地自轉(zhuǎn)，公轉(zhuǎn)或是它迫不得已的，自轉(zhuǎn)才是它掙脫地球軌道的根本追求。這，也就是我們的基金的“月亮代表我的心”。對于某些基金經(jīng)理人來說，“與國際接軌”，基金持有人和委托人利益，嘴上唱“愛”的真，其實(shí)總是不如骨子里對“我”的自戀深。

    大盤已經(jīng)跌了40％，一些基金卻竟然還在嫌“欠跌”。有人甚至放言中石油跌破發(fā)行價才抄底，說不定跌穿了4000點(diǎn)還想跌回到3000點(diǎn)呢！基金正在由人們心目中的護(hù)盤“好兒郎”變成砸盤的“壞孩子”，不能不說是中國股市的不幸。它對市場的破壞作用，在筆者看來，其實(shí)一點(diǎn)也不比美國次貸危機(jī)的“外患”小。

    筆者以為，基金的蛻變，有著更為深刻的制度背景，人才的流失，風(fēng)險控制機(jī)制的欠缺、激勵機(jī)制的倚輕倚重，都顯示了中國基金建設(shè)一種后患無窮的制度性弊端。這個問題不解決，不要說對基民、股民眼前的“財產(chǎn)性收入”將構(gòu)成很嚴(yán)重的不利影響，還將危及資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。

來源：上海證券報

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