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天治基金總經(jīng)理祖煜:A股市場已進入估值合理區(qū)域

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月18日 08:36

李良

    天治創(chuàng)新先鋒股票型基金今日起將通過交行、建行、農(nóng)行、郵政銀行、興業(yè)銀行(601166)、浦發(fā)銀行(600000)、中信銀行(601998)、民生銀行(600016)和全國各大券商網(wǎng)點發(fā)行，募集限額90億。

    雖然股指的間歇性暴跌讓市場信心不斷弱化，但天治基金公司總經(jīng)理祖煜仍然對牛市抱有樂觀態(tài)度。他表示，從投資時機來看，目前的股指已進入合理估值區(qū)域，那些具有良好成長預期的個股將會受到青睞；對于聚焦“藍海戰(zhàn)略”的天治創(chuàng)新先鋒基金而言，創(chuàng)業(yè)板的推出將是一個很好的機遇。

    樂觀看后市

    在一波又一波的暴跌后，市場開始質(zhì)疑牛市是否仍然存在。對此祖煜表示，盡管指數(shù)出現(xiàn)大跌，但從引發(fā)這輪牛市的支柱——宏觀經(jīng)濟面來看，牛市的基礎還在，現(xiàn)在的下跌不過是牛市進程中的調(diào)整而已。

    祖煜表示，引發(fā)此次下跌的主要因素包括美國次貸的影響、緊縮的宏觀調(diào)控、大規(guī)模再融資的不良預期及今年上市公司盈利能否達到預期等諸多因素的影響。這種下跌一方面是市場正常的內(nèi)在調(diào)整要求，但另一方面也體現(xiàn)出過激的負面情緒對市場的殺傷力。

    祖煜指出，從宏觀經(jīng)濟層面來看，中國的經(jīng)濟仍然處在增長期，緊縮政策可能會減緩增長的速度，但不會就此形成拐點。雖然今年的GDP增長率目標定在8％，但實際的增長率可能仍會接近或達到兩位數(shù)。在經(jīng)濟增長預期明朗的情況下，上市公司的業(yè)績增長仍然有一定的保障，更何況還有兩稅合并降低稅率、股權(quán)激勵實施效果顯現(xiàn)以及央企重組和實質(zhì)性資產(chǎn)注入預期等諸多利好。因此，今年上市公司盈利保持近30％增長的預期應當可以實現(xiàn)。更重要的是，在這輪下跌后，市場估值按照動態(tài)市盈率計算今年已回落到22倍以下。從價值投資的角度，這已是一個合理的價值投資區(qū)域，意味著新的建倉機會已經(jīng)顯現(xiàn)。祖煜認為，隨著宏觀調(diào)控政策的預期逐漸明朗、因雪災造成的高CPI將逐季回落、大小非解禁力度的逐步減弱，投資機會正在凸現(xiàn)。他指出，市場會遵循“市場企穩(wěn)—信心恢復—信心提振”這個路徑逐步回暖，不過鑒于市場高峰期已經(jīng)過去，投資者今年應該降低投資預期。

    聚焦“藍海戰(zhàn)略”

    天治創(chuàng)新先鋒基金鮮明地提出了“創(chuàng)新中國，成長先鋒”的口號，祖煜將其形容為“價值創(chuàng)新”，并稱該基金產(chǎn)品為公司產(chǎn)品研發(fā)的得意之作。祖煜認為，在震蕩市中，應當放下以往注重市值的投資思路去專注那些具有高成長預期的公司，而具有“藍海戰(zhàn)略”的那些企業(yè)就是首選。

    “藍海戰(zhàn)略”是針對以市場競爭為目標的“紅海戰(zhàn)略”而來，其強調(diào)的是價值創(chuàng)新戰(zhàn)略，即對價值和創(chuàng)新同樣重視，目標不在于打敗競爭對手，而是通過自主創(chuàng)新實施“差異化”戰(zhàn)略，創(chuàng)造有效的需求，開辟新市場，同時憑借管理能力推進“低成本”戰(zhàn)略，從而實現(xiàn)客戶價值和公司價值的雙重飛躍。

    祖煜表示，《國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》明確指出，要把建設創(chuàng)新型國家作為面向未來的重大戰(zhàn)略選擇。這意味著，未來將會有更多的創(chuàng)新型企業(yè)脫穎而出，這為聚焦“藍海戰(zhàn)略”的天治創(chuàng)新先鋒提供了良好的機遇。

      堅持價值投資

    祖煜最后強調(diào)，投資人要取勝市場的根本有兩條：第一是識大局，做投資應該具備一定的大局觀與歷史觀，不要迷惑于眼前市場的短期波動。美國證券市場在過去近百年歷史中，曾發(fā)生過十余次超越30%以上的暴跌，但優(yōu)秀企業(yè)的股票在大跌后很快又都創(chuàng)下新高。目前中國正處在前所未有的經(jīng)濟騰飛黃金時期，企業(yè)贏利基礎扎實。股權(quán)分置改革后，中國資本市場生態(tài)環(huán)境發(fā)生了根本性變化，大股東有了做好上市企業(yè)業(yè)績的動力，所有這一切都為中國資本市場的發(fā)展提供了堅實的基礎。近期市場的下跌與調(diào)整，恰恰為未來市場的發(fā)展提供了機遇。第二，是堅持長期價值投資，選擇“藍海”型公司長期持有，分享其成長紅利，這是較為有效的投資法則。歷史告訴我們，只要選擇具備核心競爭力的優(yōu)秀企業(yè)長期持有，堅持價值投資，實現(xiàn)盈利是完全可以確定的事情。

來源：中國證券報

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