|
未來市場上漲契機(jī)
中短期市場走勢
大盤藍(lán)籌股
大盤目前點(diǎn)位
執(zhí)筆：
73%的基金經(jīng)理認(rèn)為大盤金融股：估值安全
26%的基金經(jīng)理認(rèn)為中短期股市：可能上漲
52%的基金經(jīng)理將上漲契機(jī)歸于：宏觀經(jīng)濟(jì)
正當(dāng)上證指數(shù)于上周一路摧關(guān)奪隘殺破4000點(diǎn)大關(guān)的時(shí)候，由上海證券報(bào)基金周刊策劃的基金經(jīng)理調(diào)查亦在如火如荼地進(jìn)行。
截至上周末，本報(bào)基金周刊共調(diào)查了業(yè)內(nèi)27家基金管理公司的31位投資總監(jiān)、骨干基金經(jīng)理。本期基金周刊于第一時(shí)間推出這份調(diào)查的結(jié)果，揭示基金經(jīng)理這個(gè)群體對于目前A股市場的總體判斷、熱點(diǎn)問題的真實(shí)看法和未來市場的投資策略。
A股市場估值：中性
A股市場自今年以來一路演繹下跌無反彈的單邊下挫行情。截至上周末，上證指數(shù)今年以來累計(jì)下跌了25%，深證成指累計(jì)跌幅為22%，滬深300指數(shù)累計(jì)的跌幅達(dá)到22%，大盤上證50累計(jì)跌幅更是達(dá)到了27%。
對于深度下跌后的A股市場，目前基金經(jīng)理是否會(huì)覺得足夠安全了呢？
本次基金經(jīng)理調(diào)查顯示，31位基金經(jīng)理中有12人認(rèn)為目前市場點(diǎn)位已經(jīng)比較安全或是持明確的樂觀態(tài)度，占本次調(diào)查人數(shù)的39%；
對目前A股市場持中性態(tài)度，即認(rèn)為市場處于合理水平但并未進(jìn)入安全區(qū)域的基金經(jīng)理有13人，占到本次調(diào)查人數(shù)的43%，為最主流的基金觀點(diǎn)。
而認(rèn)為目前A股市場尚有估值泡沫的基金經(jīng)理僅有6人，占全部調(diào)查基金經(jīng)理數(shù)的19%。
上述調(diào)查顯示，在市場經(jīng)歷了大幅下跌后，基金經(jīng)理目前對于A股市場的判斷趨于正面。僅有不足20%的基金經(jīng)理認(rèn)為目前市場尚有明顯泡沫，這個(gè)狀況和去年下半年相比有很大的好轉(zhuǎn)。
同樣值得注意的是，約有三分之二的基金經(jīng)理認(rèn)為目前市場尚未進(jìn)入安全區(qū)域，這樣的謹(jǐn)慎態(tài)度顯示基金經(jīng)理對于目前市場依然有其擔(dān)憂的方面，并非全面樂觀。
據(jù)悉，造成基金經(jīng)理態(tài)度分歧明顯的原因主要在以下幾個(gè)方面。
第一，上市公司的盈利增長速度：相當(dāng)部分基金經(jīng)理對于CPI高漲、出口增速回落、宏觀調(diào)控下的上市公司盈利增長速度抱有擔(dān)心。而同時(shí)，亦有部分基金經(jīng)理認(rèn)為，未來上市公司的增長仍將有一定速度（比如30%以上）。對于上市公司盈利增速的判斷不同，是基金經(jīng)理主要分歧所在。
第二，股市的流動(dòng)性壓力：一些基金經(jīng)理認(rèn)為，近期市場面臨流動(dòng)性困境主要包括限售股解禁、再融資壓力、儲蓄存款反彈、居民投資偏好下降、沒有大量有效增量資金進(jìn)場等壓力，對資金面持相對悲觀態(tài)度。而同時(shí)，也有基金經(jīng)理認(rèn)為流動(dòng)性泛濫的情況沒有改變。
第三，股票的估值方式：面對上市公司增速整體下調(diào)的背景，部分基金經(jīng)理認(rèn)為，一些牛市采用的股票估值方法應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整，特別是周期類行業(yè)過去的估值方法有較大泡沫，應(yīng)予以調(diào)整。
大盤藍(lán)籌金融股：安全
在過去兩個(gè)多月，大盤藍(lán)籌股一直處于整個(gè)市場的風(fēng)口浪尖，屢屢扮演市場下跌“推動(dòng)器”的角色，從金融到地產(chǎn)、從有色到鋼鐵，直至上周跳水的上海機(jī)場，一些基金過去幾年最看好的大盤藍(lán)籌股，在本輪遭遇重挫。那么對于這些股票，基金經(jīng)理目前的看法怎樣呢？
最新的基金經(jīng)理調(diào)查顯示，31位參與調(diào)查的基金經(jīng)理中有73%的人認(rèn)為大盤藍(lán)籌股目前的估值水平總體上處于安全水平，僅有27%的基金表示不同意見。這亦是本次調(diào)查中基金經(jīng)理觀點(diǎn)最統(tǒng)一的一項(xiàng)。
在大盤藍(lán)籌中，前期跌幅較深的金融股尤其是銀行股成為基金經(jīng)理態(tài)度樂觀的最主要行業(yè)。基金相對樂觀的行業(yè)還包括價(jià)格處于上升周期的煤炭、鋼鐵以及基本面有一定緩和跡象的地產(chǎn)行業(yè)等等。
據(jù)悉，基金經(jīng)理對于銀行股相對樂觀的原因主要是以下幾個(gè)方面：銀行業(yè)的動(dòng)態(tài)市盈率下降到20倍以下；今年1季度和2季度的銀行股季報(bào)將是歷史上的最好水平；銀行業(yè)的息差可能不會(huì)縮小；銀行業(yè)景氣未變，銀行股業(yè)績增長在未來幾年相對確定等等。
與之相反，亦有近三成的基金經(jīng)理對于大盤藍(lán)籌股的估值安全度抱有懷疑。其中的懷疑焦點(diǎn)是藍(lán)籌股的基本面存在不確定性。一位投資總監(jiān)就表示，目前對于藍(lán)籌股特別是銀行股的擔(dān)心，并非是認(rèn)為其估值水平不夠低，而是認(rèn)為其目前的估值水平可能已近頂峰，未來的趨勢可能是向下而不是向上，現(xiàn)有的估值水平有被動(dòng)上浮的可能。
從調(diào)查結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理目前對于大盤藍(lán)籌股尤其是金融股的態(tài)度總體是樂觀的，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為，金融股的估值已經(jīng)調(diào)整到了安全區(qū)域。但是，基金經(jīng)理對于行業(yè)前景的擔(dān)憂亦同時(shí)存在，這種擔(dān)憂只有時(shí)間才能扭轉(zhuǎn)。
中短期市場走勢：調(diào)整
與對A股市場估值的中性判斷不同，基金經(jīng)理對于未來一階段股市的走向，普遍持謹(jǐn)慎甚至不樂觀態(tài)度。
在本次基金經(jīng)理調(diào)查中，對于目前至奧運(yùn)會(huì)召開前A股市場的總體判斷，基金經(jīng)理認(rèn)為“面臨壓力”者明顯居多，超過認(rèn)為“可能上漲”者9個(gè)百分點(diǎn)。顯然，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為，A股市場在中短期仍將處于內(nèi)外壓力的釋放階段。
另外，有多達(dá)39%的基金經(jīng)理認(rèn)為，未來階段性市場看不太清，或是可能震蕩，沒有做方向性的判斷。
上述分歧也造成了基金經(jīng)理在階段性投資策略的差異。
其中，防御性策略成為了比較通行的思路。相當(dāng)多的基金經(jīng)理表示，目前的態(tài)度是觀察，等待宏觀經(jīng)濟(jì)和政策面出現(xiàn)方向性的信號。
還有基金經(jīng)理表示，在等待3月底一些重要事件的結(jié)束、以及1季度季報(bào)的公布后再做考慮，目前市場方向不確定的情況下會(huì)保持“以靜制動(dòng)”的態(tài)度。
亦有部分基金經(jīng)理表示，會(huì)從長期出發(fā)從下至上挑選存在投資機(jī)會(huì)的個(gè)股，“亂”中尋找利潤。
只有少數(shù)基金經(jīng)理表示目前是建倉時(shí)機(jī)，這些基金集中在新發(fā)基金的群體中。
一些基金經(jīng)理表示，目前重點(diǎn)關(guān)注的熱點(diǎn)板塊主要是：大盤藍(lán)籌中的銀行股、化工股；下跌過大的行業(yè)股票比如地產(chǎn)；跟內(nèi)需相關(guān)的消費(fèi)升級概念板塊；因?yàn)樯虾Ｊ啦┱匍_可能推動(dòng)的上海本地股；醫(yī)改的受益板塊醫(yī)藥、機(jī)械板塊，以及煉焦、水電、煤氣等與宏觀調(diào)控相關(guān)的行業(yè)。
還有基金經(jīng)理表示，災(zāi)后重建工作的進(jìn)行也將使一些企業(yè)受益。未來在投資品種的選擇上，會(huì)更加關(guān)注成本轉(zhuǎn)移能力較強(qiáng)的中高端的制造業(yè)和消費(fèi)服務(wù)業(yè)，部分擁有持續(xù)競爭優(yōu)勢的上市公司。
市場上漲契機(jī)：宏觀經(jīng)濟(jì)
宏觀經(jīng)濟(jì)再度成為左右基金經(jīng)理信心的關(guān)鍵因素。在本報(bào)進(jìn)行的基金經(jīng)理調(diào)查中，宏觀經(jīng)濟(jì)以及公司基本面成為基金經(jīng)理心目中導(dǎo)致本輪市場下跌的最大原因。同時(shí)，也有半數(shù)以上的基金經(jīng)理認(rèn)為，未來市場扭轉(zhuǎn)頹勢需要以來境內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的拐點(diǎn)。
本次基金經(jīng)理調(diào)查顯示，認(rèn)為本輪市場下跌主要原因來自宏觀經(jīng)濟(jì)的基金經(jīng)理高達(dá)受調(diào)查人數(shù)的九成（該調(diào)查可復(fù)選）。大部分基金經(jīng)理認(rèn)為，來自宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的壓力是本輪市場調(diào)整的主要原因，其中包括美國次貸的影響、中國經(jīng)濟(jì)自身面臨的問題和風(fēng)險(xiǎn)、宏觀緊縮政策，以及包括周邊市場和國際環(huán)境等等。
另外有近七成基金經(jīng)理認(rèn)為，市場估值過高構(gòu)成了近期市場下跌的影響因素。而緊縮政策下，企業(yè)盈利增速可能在一季度見頂；大小非解禁改變了股票的供求關(guān)系；資金面在今年進(jìn)一步趨緊等因素則誘發(fā)了市場對于估值的“重新審視”。
值得一提的是，僅有四成左右的基金經(jīng)理認(rèn)為“再融資問題”對市場下跌產(chǎn)生了直接影響，這和場內(nèi)個(gè)人投資者的看法大相徑庭。一位投資總監(jiān)的觀點(diǎn)頗有代表性：“再融資是企業(yè)自身的投資行為，從長遠(yuǎn)看，項(xiàng)目收益率好壞才是再融資是否合理的標(biāo)準(zhǔn)。而從短期價(jià)格看，過高的股價(jià)是二級市場助推的，沒道理批評上市公司高價(jià)圈錢�！�
而在有關(guān)未來市場的上漲契機(jī)中，宏觀經(jīng)濟(jì)和政策面也是大熱門。在基金經(jīng)理的全部投票中，“宏觀經(jīng)濟(jì)基本面有好轉(zhuǎn)”被7成以上的基金經(jīng)理認(rèn)可為市場未來如果上漲的動(dòng)力。
有半數(shù)以上的基金經(jīng)理期待政策面有所變化，給予市場明確的信號。據(jù)悉，基金經(jīng)理們普遍期待的政策包括：印花稅下調(diào)、融資融券推出、股指期貨時(shí)間表發(fā)布等等。
|
相關(guān)新聞
熱點(diǎn)新聞
