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多點(diǎn)出擊債券型基金進(jìn)入后打新時(shí)代

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月14日 14:43

劉雋剛

    市場(chǎng)持續(xù)震蕩，風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的債券型基金成為了今年投資的主流產(chǎn)品。自今年開(kāi)年以來(lái)，短短的兩個(gè)多月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就批出了9只債券型基金。

    業(yè)內(nèi)人士分析，管理層在大力鼓勵(lì)發(fā)展固定收益品種的同時(shí)，為避免"打新"市場(chǎng)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，其實(shí)也在有意識(shí)地引導(dǎo)債券基金創(chuàng)新。從近期債券基金的發(fā)行情況來(lái)看，有創(chuàng)新技術(shù)含量的產(chǎn)品更容易獲批。比如正在熱銷的國(guó)內(nèi)首只明確信用債投資比例的易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)基金、剛剛獲批的工銀瑞信信用添利以及華夏希望回報(bào)。這些基金不僅繼承了"打新"優(yōu)勢(shì)，而且在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上也各有所長(zhǎng)，有靠"打新+信用利差"增強(qiáng)收益的，也有靠"打新+股票二級(jí)市場(chǎng)交易"增強(qiáng)收益的品種等等。多渠道的增強(qiáng)收益使得債券型基金進(jìn)入"后打新時(shí)代"。

    債券型基金進(jìn)入"后打新時(shí)代"有其必然原因。易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)基金經(jīng)理鐘鳴遠(yuǎn)認(rèn)為，隨著央企整體上市、紅籌股回歸、創(chuàng)業(yè)板上市等推出，2008年A股IPO有望超過(guò)去年約4500億元的規(guī)模，打新收益仍可期待；但是，隨著大量"打新"資金的涌入，"打新"收益或?qū)⒒芈�，過(guò)分依賴"打新"債券基金的收益勢(shì)必受到影響。因此，債券型基金會(huì)通過(guò)各種渠道來(lái)增強(qiáng)收益，比如，易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)就是通過(guò)加大對(duì)信用債的投資比例來(lái)增強(qiáng)回報(bào)的。

    鐘鳴遠(yuǎn)還進(jìn)一步分析，2008年，央行嚴(yán)控信貸規(guī)模，特別是對(duì)貸款依賴程度較高的中小企業(yè)，將受信貸緊縮影響而導(dǎo)致資金緊張，發(fā)行企業(yè)債、公司債、可分離轉(zhuǎn)債、短期融資券等信用產(chǎn)品將可能成為許多企業(yè)解決資金來(lái)源的渠道；同時(shí)，隨著國(guó)家對(duì)企業(yè)債和公司債審批程序的進(jìn)一步減少，其發(fā)行規(guī)�？赡軘U(kuò)大到3500億元以上。目前，銀行間十年期企業(yè)債和國(guó)債利差已經(jīng)達(dá)到140bp-160bp，這是歷史最高水平，而交易所近期發(fā)行的分離轉(zhuǎn)債所分離出來(lái)的純債部分收益率更高。鐘鳴遠(yuǎn)表示，信用債券將成為今年債券基金的新機(jī)會(huì)。

    銀河證券研究所高級(jí)分析師王群航表示，就當(dāng)前的基礎(chǔ)市場(chǎng)行情來(lái)看，由于股市風(fēng)險(xiǎn)的增大，增強(qiáng)回報(bào)基金可能更適合未來(lái)一段時(shí)間的基礎(chǔ)市場(chǎng)。目前通過(guò)債券基金進(jìn)入債券市場(chǎng)是一個(gè)比較好的時(shí)機(jī)。

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