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波段操作成基金主調(diào) 五大重倉復(fù)制四季度名單

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月25日 09:22

魏慧君

    據(jù)銀河證券基金研究中心測算，截至2008年1月31日，1月份主動(dòng)投資的股票方向基金偏好程度最高5類行業(yè)是：傳播與文化產(chǎn)業(yè)，金融、保險(xiǎn)業(yè)，食品、飲料，房地產(chǎn)業(yè)，金屬、非金屬。

    2008年初，宏觀調(diào)控政策的壓力，以及外部環(huán)境的陰霾引發(fā)了市場短期之內(nèi)的急速下跌，在此背景下，尋找防御性的抗周期性行業(yè)成為2008年初基金倉位布局的指導(dǎo)思想，波段性的操作構(gòu)成新時(shí)期基金倉位變化的主要特色。

    五大重倉行業(yè)沿襲四季度名單

    1月份，主動(dòng)投資的股票方向基金偏好程度最高的5類行業(yè)及偏好程度分別是：傳播與文化產(chǎn)業(yè)161.65%，金融、保險(xiǎn)業(yè)135.99%，食品、飲料123.08%，房地產(chǎn)業(yè)121.14%，金屬、非金屬116.31%。以上這幾類行業(yè)均是2007年四季度基金前五大重倉行業(yè)，其中金融保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、金屬非金屬匯集了市場上的主要藍(lán)籌股，是基金長期重倉持有的戰(zhàn)略性板塊。

    與2007年的大部分時(shí)間相比，采掘業(yè)被剔除出基金前五大重倉行業(yè)，采掘業(yè)由于2007年以來累積的高度漲幅，本身面臨著估值偏高的局面，隨著中石油上市所引發(fā)的連鎖效應(yīng)，基金對(duì)其進(jìn)行大幅度的倉位調(diào)減以避免損失的擴(kuò)大。

    食品飲料行業(yè)從2007年四季度以來開始進(jìn)入基金重倉的范圍，該行業(yè)在去年的行情中表現(xiàn)低迷，隨著宏觀緊縮政策的實(shí)施，抗周期性行業(yè)成為資金關(guān)注的主要對(duì)象，此外，該行業(yè)內(nèi)部產(chǎn)品提價(jià)的預(yù)期，較為明顯的奧運(yùn)概念以及整體上市和資產(chǎn)注入的實(shí)施都克服了行業(yè)整體高估的困境，在基金重倉板塊中的地位明顯提升。

    房地產(chǎn)和金融保險(xiǎn)業(yè)從2007年初至今，基金對(duì)其一直保持著較高的偏好程度。金融板塊以銀行業(yè)為代表，雖然2008年以來央行實(shí)行從緊的貨幣政策，商業(yè)銀行2008年貸款規(guī)模和投放節(jié)奏受到控制，但銀行業(yè)貸款規(guī)模增速仍保持在較高水平，同時(shí)考慮2008年一季度的利率重估和所得稅率下降兩大因素，我國銀行業(yè)2008年的盈利水平仍能保持高速增長，此外銀行業(yè)整體估值水平偏低，其目前股價(jià)隱含市盈率水平僅為22.56倍，屬于市場中典型的估值洼地。由此促使基金保持對(duì)該行業(yè)的高偏好程度。

    此外，房地產(chǎn)行業(yè)屬于內(nèi)需拉動(dòng)的板塊，強(qiáng)大的需求有利于其克服短期存在的政策瓶頸，而且2008年一季度行業(yè)盈利的預(yù)期也構(gòu)成了基金持續(xù)保持對(duì)該行業(yè)重倉的原因。

    持倉轉(zhuǎn)向防御，波段性操作顯露

    采掘業(yè)可能被重新發(fā)掘

    從基金對(duì)各行業(yè)偏好程度的變化幅度來看，相對(duì)于2007年四季度，1月份基金偏好程度提高的有以下幾類行業(yè)：采掘業(yè)，信息技術(shù)業(yè)，傳播與文化產(chǎn)業(yè)，電子，農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，石油、化學(xué)、塑膠、塑料等；而偏好程度降低的行業(yè)是金融、保險(xiǎn)業(yè)，批發(fā)和零售貿(mào)易，食品、飲料，醫(yī)藥、生物制品，造紙、印刷等。

    相對(duì)于2007年四季度基金針對(duì)周期性行業(yè)的集中減倉的操作風(fēng)格，1月份的基金操作顯得比較凌亂，這主要是由于基金波段性操作所致。在基金偏好度提升的幾類行業(yè)中，采掘業(yè)先后經(jīng)歷了去年11月份以及今年1月中下旬的大幅調(diào)整，其內(nèi)涵的估值泡沫遭到較大擠壓，作為資源型行業(yè)，采掘業(yè)具備明確的業(yè)績預(yù)期，在基金倉位中的戰(zhàn)略地位非常顯著，因此不排除有部分基金開始重新發(fā)掘該行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

    信息技術(shù)、傳媒、農(nóng)業(yè)等行業(yè)屬于抗周期性行業(yè)，這些行業(yè)在2007年四季度即受到基金增倉，說明1月份基金倉位的調(diào)整仍未能脫離宏觀緊縮的影響。不過在基金偏好度降低的行業(yè)中我們也能發(fā)現(xiàn)部分抗周期性行業(yè)，其中商業(yè)貿(mào)易、食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)在2007年12月以來市場回升的過程中漲幅較高，同時(shí)也是去年四季度基金增倉的品種，而2008年1月這些行業(yè)的偏好度則呈下降趨勢(shì)，表明在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大的時(shí)期，基金出現(xiàn)通過對(duì)部分板塊波段操作獲取短期收益的傾向。

    此外，我們的統(tǒng)計(jì)也表明基金在電力、金屬等板塊的偏好度有一定下降，表明1月份的行情中宏觀緊縮依然主導(dǎo)著基金的調(diào)倉行為，以此為基準(zhǔn)，基金開始將波段性操作作為其獲取收益主要途徑。

    尋找抗周期性行業(yè)

    經(jīng)過2007年四季度調(diào)整，曾經(jīng)并行于基金投資主線的金融和資源板塊兩大主題進(jìn)一步出現(xiàn)分化，抗周期性板塊集體升溫，但無法為基金倉位提供實(shí)質(zhì)性支撐。策略性操作有望成為主導(dǎo)基金獲利的主要思路。

    進(jìn)入2008年1月份后，基金延續(xù)了去年底以來的操作思路，抗周期品種繼續(xù)受到基金的關(guān)注，同時(shí)隨著市場風(fēng)險(xiǎn)程度的加大，迫使基金通過波段性操作獲取短期收益，這一時(shí)期，基金對(duì)食品飲料、商業(yè)貿(mào)易、醫(yī)藥以及造紙印刷等前期市場回升中漲幅較高的品種兌現(xiàn)收益。（理財(cái)周報(bào)）

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)綜合

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