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今天的中國(guó)股市并不是處于牛熊的禍福轉(zhuǎn)換之中，而是處于全球不同投資力量的巔峰性的輸贏對(duì)決、對(duì)沖之中
對(duì)于近兩日中國(guó)股市的黑色連環(huán)暴跌，輿論成功地將投資者的憤感怒氣轉(zhuǎn)向了美國(guó)次貸危機(jī)的深化、外國(guó)股市的下跌、平安保險(xiǎn)的天量融資等，甚至市場(chǎng)上廣泛流行起來(lái)如下的時(shí)尚觀點(diǎn)：為避免2008年8月股市暴跌，成功舉辦奧運(yùn)會(huì)，在此之前市場(chǎng)不配合降溫，管理層就會(huì)人為的降溫。以上觀點(diǎn)正在成為一種強(qiáng)制性的思潮迷醉著投資者，它也達(dá)到了中國(guó)資本市場(chǎng)互動(dòng)的兩個(gè)目標(biāo)：其一是達(dá)到了改變中國(guó)股市預(yù)期的目標(biāo)；其二是打敗了廣大的投資者。以目前中國(guó)股市的交易規(guī)模，投資者是不可能一步清貨套現(xiàn)的，面對(duì)股價(jià)暴跌，大量投資者只能甘忍套牢，自動(dòng)進(jìn)入虧損監(jiān)獄。倘若這種觀點(diǎn)繼續(xù)演進(jìn)，必將導(dǎo)致相對(duì)自發(fā)、不可預(yù)料、無(wú)組織和不穩(wěn)定的情況下，促使投資者面對(duì)外國(guó)股市連跌的情況產(chǎn)生社會(huì)恐慌行為，這是一種危險(xiǎn)的社會(huì)互動(dòng)效應(yīng)。
事實(shí)上今天的中國(guó)股市并不是處于牛熊的禍福轉(zhuǎn)換之中，而是處于全球不同投資力量的巔峰性的輸贏的對(duì)決、對(duì)沖之中。財(cái)政部謝旭人部長(zhǎng)近期表示：2007年中國(guó)的財(cái)政收入將超過(guò)5.1萬(wàn)億元，其中2007年前11個(gè)月財(cái)政收入超出財(cái)政支出11092.35億元，中國(guó)是世界上保留巨大財(cái)政盈余為數(shù)不多的國(guó)家，加上到2007年底中國(guó)1.53萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，這些未花出去的財(cái)政收入也使中國(guó)政府具備了世界上最強(qiáng)大的政府干預(yù)市場(chǎng)的能力，要較1997年亞洲金融風(fēng)暴時(shí)香港具備的財(cái)政力量強(qiáng)大許多。
截至2007年末，中國(guó)的廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為40.34萬(wàn)億元，與同年年初相比增加了5.1902萬(wàn)億元，但截至2007年11月底的中國(guó)居民戶貸款為50658.24億元，與同年初相比增加了10415.41億元，增幅雖然不小，還是在安全界限內(nèi)。而截至2008年1月3日美國(guó)的M2余額為74582億美元，但是美國(guó)的消費(fèi)信貸卻超過(guò)25000多億美元，美國(guó)的次貸危機(jī)正向信貸危機(jī)延伸。美國(guó)的問(wèn)題主要出現(xiàn)在信貸的消費(fèi)上，也就是美國(guó)人的花錢(qián)危機(jī)。在中國(guó)超額的信貸仍然在生產(chǎn)、消費(fèi)和創(chuàng)造之中。而沒(méi)有生產(chǎn)、消費(fèi)和政府干預(yù)能力的三重危機(jī)，中國(guó)可以仍然具備經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的能力。期指推出的時(shí)間表變相造就了中國(guó)股票當(dāng)期市場(chǎng)與預(yù)期市場(chǎng)建立必然聯(lián)系前夜的最后一次海撈的對(duì)沖機(jī)會(huì)
當(dāng)權(quán)威渠道在上周市場(chǎng)上公開(kāi)傳播2008年兩會(huì)后推出創(chuàng)業(yè)板、奧運(yùn)會(huì)后推出股指期貨的時(shí)候，明確的時(shí)間表也為中國(guó)股市帶來(lái)巨大的不穩(wěn)定性。中國(guó)資本市場(chǎng)重大的體系缺陷就暴露在各種投資力量面前，正在強(qiáng)大起來(lái)的中國(guó)股票市場(chǎng)還沒(méi)有與之對(duì)稱的股指期貨等金融衍生工具體系，它意味著當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)值與預(yù)期價(jià)值的轉(zhuǎn)變出現(xiàn)了有限度的脫位區(qū)間，遠(yuǎn)期價(jià)格不能有效的保護(hù)目前現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)行，由此可以在此區(qū)間內(nèi)放手做空影響中國(guó)藍(lán)籌大股，造就幾個(gè)起伏大浪。這猶同正在行進(jìn)的地面部隊(duì)沒(méi)有空中保護(hù)也罷了，而且還要向世人公告，沒(méi)有導(dǎo)彈和空軍保護(hù)的時(shí)間，讓對(duì)手來(lái)轟炸、來(lái)偷襲。因此，股指期貨開(kāi)板的時(shí)間表也變相造就了中國(guó)股票當(dāng)期市場(chǎng)與預(yù)期市場(chǎng)建立必然聯(lián)系前夜的最后一次海撈的對(duì)沖機(jī)會(huì)，但它也確實(shí)反映了中國(guó)資本市場(chǎng)的脆弱性。
也就在此期間，投資大鱷索羅斯接受奧地利日?qǐng)?bào)時(shí)表示：“當(dāng)前情形比二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)出現(xiàn)的其他任何一次金融危機(jī)都嚴(yán)重得多。”此語(yǔ)與1997年亞洲金融風(fēng)暴之前該基金的主力人員在泰國(guó)講話之意境何其相似。
與此同時(shí)，1月22日港股全日成交1558億港元，其中沽空額145.68億港元，占近10%，沽空股份數(shù)額273只。其中港交所沽空14.33億港元，中移動(dòng)沽空12.5億港元，為此中移動(dòng)暴跌了7.48%，中石化暴跌了8.82%，收市報(bào)7.65港元，中石油暴跌了14.867%，報(bào)收9.62港元，它與2007年10月比下跌了50%。
1月22日美國(guó)3月期貨繼續(xù)下跌，道指期貨跌560點(diǎn)，報(bào)11，567點(diǎn)，納指100期貨跌88點(diǎn)，報(bào)1757點(diǎn)。期貨的下跌使得機(jī)構(gòu)將繼續(xù)做空海外H股現(xiàn)貨。
本來(lái)在中國(guó)不開(kāi)放資本賬戶和維持人民幣與美元漸升的格局下，外資不僅不應(yīng)該打擊中國(guó)概念股，而且還應(yīng)該將中國(guó)概念股作為避難所，以中國(guó)市場(chǎng)的盈利平衡可能的國(guó)際虧損。但是當(dāng)投資者洞悉中國(guó)體制的薄弱結(jié)點(diǎn)之后，做空可以對(duì)沖獲得大利，拉升可以等待中國(guó)政府的繁榮需求保護(hù)。由此對(duì)沖基金可以綁架中國(guó)概念股，也可以綁架訛詐中國(guó)資本市場(chǎng)。
重?fù)糁袊?guó)這個(gè)資本安全島之后，國(guó)際基金還可以倒壓美聯(lián)儲(chǔ)緊急減息，1月22日美聯(lián)儲(chǔ)已被迫減息75個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目前為3.5%。與此同時(shí)，得勝的國(guó)際對(duì)沖基金還可以在石油、黃金等大宗資源產(chǎn)品的期貨上再次翻空。由此形成了這樣的局面，美國(guó)的次貸危機(jī)造就了以美國(guó)為主的全球衰退，也造就了部分對(duì)沖基金的盈利，難怪格林斯潘也要加盟對(duì)沖基金了。
為穩(wěn)定中國(guó)股市，中國(guó)有必要采取如下舉措：其一，將股指期貨開(kāi)板提前到一個(gè)不確定時(shí)間，促使基金增持藍(lán)籌股，穩(wěn)定中國(guó)市場(chǎng)中堅(jiān)力量。其二，盡快實(shí)行人民銀行減息、財(cái)政部降低印花稅以穩(wěn)定市場(chǎng)；其三，全面促進(jìn)央企整合，制造中國(guó)資本市場(chǎng)的繁榮點(diǎn)。
此外，中國(guó)平安的董事會(huì)也許應(yīng)該盡快修正融資方案，充分借助過(guò)橋貸款和聯(lián)合其他股東的方式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。據(jù)英國(guó)媒體報(bào)道，平保融資后擬收購(gòu)英國(guó)保險(xiǎn)商Aviva或保誠(chéng)集團(tuán)。收購(gòu)也許不是件壞事，但是創(chuàng)新平保的融資能力，聯(lián)合能力也許更是一件好事。
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