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黃王慈明:中國股票基金續(xù)寫香港"財(cái)富神話"

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月04日 09:11

馬玉榮

    年年歲歲年相似，歲歲年年事不同。嶄新的2008年向我們走來。香港基金公會執(zhí)行董事黃王慈明接受本報(bào)記者專訪時暢談了兩地基金市場的互動合作。我們欣喜地看到，國家外匯管理局于2007年12月初宣布QFII規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大到300億美元，QDII方面，多家發(fā)行QDII產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)均向國家外匯管理局申請追加QDII額度以應(yīng)付市場需求。香港作為亞洲區(qū)內(nèi)最重要金融中心之一，加上與內(nèi)地的緊密聯(lián)系，正好發(fā)揮內(nèi)地投資海外市場最佳平臺的角色。

    記者：請問您對QDII基金進(jìn)行海外投資的看法？

    黃王慈明：內(nèi)地QDII政策推出的時間不算很長，但已奠定了良好的基礎(chǔ)。雖然QDII的落實(shí)有一定的挑戰(zhàn)，尤其是近月環(huán)球金融市場因次按及資金緊拙危機(jī)而出現(xiàn)較大的波幅，但長遠(yuǎn)而言，透過QDII投資不同的市場及資產(chǎn)類別，構(gòu)建一個多元化的投資組合，國內(nèi)投資者可親身體會到分散投資的重要性;此發(fā)展有助培養(yǎng)長線組合投資的觀念，減低炒賣投機(jī)的風(fēng)氣及過度集中的風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國證監(jiān)會轄下的QDII可投資于與該會簽署備忘錄的三十多個海外市場股票和公募基金。中國銀監(jiān)會亦與香港證監(jiān)會于2007年4月簽訂協(xié)議，銀行類QDII產(chǎn)品可以投資于香港股票和公募基金；最近，銀監(jiān)會亦與英國金融監(jiān)管局作了合作安排，另外亦與美國證監(jiān)會原則上達(dá)成協(xié)議，讓銀行類QDII產(chǎn)品投資這些市場。逐步把投資范圍擴(kuò)展至更多市場及資產(chǎn)類別，完善產(chǎn)品線，對QDII的持續(xù)發(fā)展至為重要。香港是一個成熟的金融市場，有大批具有國際投資經(jīng)驗(yàn)的專才、多元化的投資產(chǎn)品和服務(wù)，以及完善的軟硬件配套，可以有效地配合QDII的發(fā)展，為國內(nèi)投資海外提供最佳的平臺。

    政策以循序漸進(jìn)的步伐推行，有助引導(dǎo)境內(nèi)資金有序流出，對減輕人民幣升值壓力、促進(jìn)內(nèi)地資本帳收支平衡及推動金融市場發(fā)展都具有積極意義。出臺的法規(guī)亦充分反映到各監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制定相關(guān)政策時已全面考慮QDII對國內(nèi)資本市場的影響，以及國內(nèi)機(jī)構(gòu)及個人投資者的需求，而在實(shí)踐的過程中，業(yè)界亦能充分掌握QDII去促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移及人才培訓(xùn)，優(yōu)化行業(yè)的結(jié)構(gòu)。

    由于QDII產(chǎn)品涉及更多市場、更多投資產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)因素更復(fù)雜，所以投資者教育尤為重要，國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及業(yè)界亦不遺余力做好投資者教育以配合QDII的推行。

    記者：截至目前，香港證監(jiān)會認(rèn)可多少只基金？他們主要投資哪些地區(qū)？銷售、收益情況怎樣？受內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長帶動影響，中國股票基金表現(xiàn)是否優(yōu)秀？

    黃王慈明：截至2007年9月底，香港證監(jiān)會認(rèn)可基金數(shù)目為2，014只，當(dāng)中股票基金占46%、債券基金占16%、平衡基金占8%。若以資產(chǎn)值計(jì)算，截至2006年12月底，認(rèn)可基金凈資產(chǎn)合共為9，103億美元(由于部分認(rèn)可基金可以在不同地區(qū)銷售，所以數(shù)據(jù)包括了源自海外及香港投資者投入的資金)，當(dāng)中股票基金占56%、債券基金占20%、貨幣市場基金占14%。

    根據(jù)香港證監(jiān)會就會員公司管理的基金進(jìn)行的銷售調(diào)查報(bào)告，近年本港基金銷售額持續(xù)上升，反映愈來愈多投資者使用基金作為理財(cái)工具。在2007年首10個月，基金總銷售達(dá)379.73億美元，較去年同期銳升96%;凈流入為43.67億美元，較去年同期上升35%。在各類基金中，股票基金最受歡迎，占行業(yè)總銷售額的83%;當(dāng)中又以投資于亞洲市場(除了日本之外)的基金較受歡迎，合共占行業(yè)總額的53%。而以單類基金來看，則以大中華股票基金取得最高的總銷售額，達(dá)87.12億美元，占行業(yè)總額的23%。

    香港證監(jiān)會認(rèn)可基金的投資地區(qū)廣泛，投資的資產(chǎn)類別亦很多元化，如股票、債券、貨幣市場工具、商品期貨及衍生工具等，合共57類基金，2006年11月30日到2007年11月30日回報(bào)率前五名是：中國股票基金99.98%、認(rèn)股權(quán)證及衍生工具基金82.27%、大中華股票基金75.22%、印尼股票基金63.29%、印度股票基金57.57%，而這期間日本股票基金、英國小型企業(yè)基金和日本小型企業(yè)基金回報(bào)率為負(fù)。

    記者：不少被香港證監(jiān)會認(rèn)可的基金都是在盧森堡、愛爾蘭等歐洲司法管轄區(qū)注冊，證監(jiān)會一直就UCITS III基金的過渡與香港基金業(yè)界緊密聯(lián)系，務(wù)求令行業(yè)能順利過度到新制。目前情況怎樣？在盧森堡、愛爾蘭等歐洲司法管轄區(qū)注冊基金數(shù)量變化、收益率情況？

    黃王慈明：在香港，逾70%的零售基金為UCITS基金。自歐盟于2001年12月通過采納UCITS III后，在歐盟成員國（包括盧森堡、愛爾蘭及英國）注冊成立，而獲香港證監(jiān)會認(rèn)可的基金，須遵守歐盟委員會頒布的UCITS III的規(guī)管。UCITS III規(guī)例讓基金經(jīng)理有更大的靈活度去進(jìn)行投資，包括使用金融衍生工具作對沖之外的一般投資用途。為了平衡新增的投資權(quán)力，UCITS III亦制定新風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施，確�；鸬臋�(quán)限有適當(dāng)?shù)闹萍s及監(jiān)控。證監(jiān)會為確保市場上眾多基金能順利轉(zhuǎn)換至UCITS III，一直與業(yè)界緊密聯(lián)系，務(wù)求令行業(yè)能順利過渡到新制。

    早于2005年3月，香港證監(jiān)會在咨詢業(yè)界后已制定臨時措施，利便有關(guān)UCITS III基金的過渡工作。為了令基金經(jīng)理更明了證監(jiān)會的風(fēng)險(xiǎn)管理要求，證監(jiān)會在2006年8月推出指引，詳細(xì)列明基金經(jīng)理在管理基金時的“風(fēng)險(xiǎn)管理及管理程序要求”。此外，證監(jiān)會于2007年3月發(fā)出有關(guān)處理專門性UCITS III基金（包括基金中的基金、保證基金及指數(shù)基金）的簡化措施。在簡化措施下，將有更多種類的基金獲證監(jiān)會認(rèn)可，讓投資者享有更多元化的投資選擇。截至2007年12月中，證監(jiān)會已認(rèn)可1，420只UCITS III基金，當(dāng)中237只基金更可以運(yùn)用衍生工具作對沖以外的一般性投資用途。

    根據(jù)香港證監(jiān)會的數(shù)字，在盧森堡、愛爾蘭及英國等主要注冊地注冊，而獲香港證監(jiān)會認(rèn)可的基金在過去兩年穩(wěn)定增加，其數(shù)目較整體基金升幅為大。

    記者：據(jù)路透消息，歐洲基金公司11月改持避險(xiǎn)資產(chǎn)，拋售股票增持債券和現(xiàn)金，是這樣的嗎？

    黃王慈明：根據(jù)歐洲基金及資產(chǎn)管理協(xié)會(The European Funds and Asset Management Association)的資料，在2007年第一季，歐洲基金業(yè)整體獲得1，070億歐元的凈流入，由于投資者在股市大幅波動的市場中追求安全的投資項(xiàng)目，所以貨幣市場基金獲得大額凈流入，而股票基金則獲得30億歐元的凈流出。在第二季，歐洲基金業(yè)整體取得840億歐元的凈流入，資金流向仍然是從股票基金走向貨幣市場基金。及至第三季，股票基金在持續(xù)波動的市況下繼續(xù)凈流出，而次按和信貸危機(jī)及通脹加劇的情況亦連帶拖累貨幣市場基金和債券基金的銷售行情，這兩類基金亦同時凈流出，使整體行業(yè)在第三季有610億歐元的凈流出。行業(yè)整體有凈流出是較罕見的，過往即使有個別基金類別錄得凈流出，也有一些有凈流入抵消流出的情況，所以出現(xiàn)整體凈流出實(shí)屬罕見。此情況可能反映由于次按問題比原先估計(jì)嚴(yán)重，以及資金緊拙的問題揮之不去，市場投資氣氛薄弱，投資者轉(zhuǎn)持現(xiàn)金。

    但是，香港的銷售情況則不盡相同。股票基金在2007年10月扭轉(zhuǎn)了8月及9月凈流出的情況，取得6.4億美元的凈流入;由年初至10月，共獲得64.9億美元凈流入。債券基金則由本年6月起持續(xù)獲得凈流出，今年首10個月共獲得4.1億美元凈流出。貨幣市場基金在下半年較受投資者歡迎，在7-10月獲得1.5億美元凈流入，高于上半年的總凈流入。

    記者：請介紹一下主權(quán)財(cái)富基金在次按危機(jī)中發(fā)揮的作用。

    黃王慈明：在多年貿(mào)易盈余的帶動下，中國已高據(jù)全球外匯儲備榜首，達(dá)1萬4千億美元。為了更有效地使用巨額儲備，內(nèi)地政府根據(jù)公司法于今年9月成立了中國投資有限責(zé)任公司(“中投”)，注冊資本為2千億美元。公司主要從事中國境內(nèi)國有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資和境外財(cái)務(wù)投資（包括傳統(tǒng)的資本市場產(chǎn)品和另類資產(chǎn)），以爭取提高外匯儲備的長線投資收益，另一方面能平衡外匯儲備的投資組合，達(dá)至分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，并同時緩和人民幣升值的壓力。

    關(guān)于主權(quán)基金，這一、兩年國際間的討論不少，而據(jù)悉歐、美以及其他一些國際組織均關(guān)注此方面的發(fā)展。其實(shí)主權(quán)基金不是新的事物,在不少西方國家已有一段歷史，大家對主權(quán)基金在資本市場發(fā)揮的積極作用亦不會感到陌生。就如最近在次按危機(jī)中，有些主權(quán)基金的參與便發(fā)揮了雪中送炭的作用。較早前中東的“阿布扎比投資局”（Abu Dhabi Investment Authority）向因信貸危機(jī)而面臨流動性緊張的花旗銀行注入資金，而瑞士銀行(UBS AG)亦獲得來自新加坡政府投資公司(Government of Singapore Investment Corp)和一名中東投資者注資。此外，中投亦剛宣布以50億美元購入摩根士丹利的換股權(quán)單位，助其度過難關(guān)，可見主權(quán)基金為環(huán)球金融市場提供新的資金動力來源，對穩(wěn)定市場起到重要的作用。

    記者：2008年香港基金業(yè)發(fā)展動向、任務(wù)是什么?

    黃王慈明：我們預(yù)期香港基金管理業(yè)在2008年將會保持穩(wěn)步增長，來年業(yè)界的主要工作、發(fā)展包括以下幾項(xiàng):

    (a)檢討單位信托基金守則

    為持續(xù)促進(jìn)基金業(yè)的發(fā)展及降低業(yè)界的合規(guī)成本，香港證監(jiān)會與香港投資基金公會等業(yè)界代表于2007年成立工作小組，檢討《單位信托及互惠基金守則》內(nèi)的廣告宣傳指引，以及研究如何在確保投資者的利益獲得充分保障的大前提下，改善認(rèn)可零售基金推廣資料的批核程序。小組的工作已如火如荼地進(jìn)行，預(yù)期有關(guān)工作可在2008年內(nèi)完成。

    (b) CEPA下的新措施

    為進(jìn)一步提高內(nèi)地與香港經(jīng)貿(mào)交流與合作，兩地政府于2007年6月簽訂第四份CEPA補(bǔ)充協(xié)議。根據(jù)CEPA IV內(nèi)所推出的進(jìn)一步開放措施，凡符合條件的內(nèi)地基金管理公司可在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。在該項(xiàng)協(xié)議及先前根據(jù)CEPA簽訂的其他承諾下，內(nèi)地的證券公司、期貨公司及基金管理公司可透過其分支機(jī)構(gòu)參與香港的市場。

    CEPA創(chuàng)造了一個讓內(nèi)地基金公司“走出去”的平臺，香港國際化的營商環(huán)境及穩(wěn)健法規(guī)，有助內(nèi)地基金公司體驗(yàn)及掌握國際市場的投資及營運(yùn)模式及提升管治水平，透過香港有效地分散業(yè)務(wù)，邁向打入國際市場的第一步。

    (c)配合內(nèi)地金融業(yè)開放及基金業(yè)發(fā)展

    內(nèi)地對資產(chǎn)管理服務(wù)需求的快速增長，加上內(nèi)地海外投資政策的推行，為香港發(fā)展為亞洲資產(chǎn)管理中心提供不少機(jī)遇。QFII、QDII提升參與國際資本市場競爭能力。香港將繼續(xù)扮演雙向的角色:協(xié)助國際投資者參與內(nèi)地資本市場及內(nèi)地投資者掌握海外的投資機(jī)會。為配合這些趨勢，基金公會在2007年9月11日舉辦了“內(nèi)地與香港資產(chǎn)管理行業(yè)合作交流研討會”，為首次在香港舉辦的同類活動。

    另外，配合香港基金業(yè)發(fā)展的趨勢，基金公會將在2008年下半年舉辦第二屆基金公會年會，并就內(nèi)地和亞洲基金市場的最新發(fā)展及趨勢，與政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及業(yè)界進(jìn)行交流，進(jìn)一步鞏固香港作為“亞洲資產(chǎn)管理中心”的地位。

來源：證券日報(bào)

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