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2007年基金投資策略大PK

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月24日 11:08

高晨

    萬事都要講策略，投資更不例外�；鹨v投資策略，提高基金組合的業(yè)績；基民投資基金也要講究策略，以爭取在最小風(fēng)險下獲得最大收益。要想在數(shù)百只基金中成為業(yè)績優(yōu)異的一只，基金的策略得當(dāng)與否非常重要：自上而下選股PK自下而上選股、頻繁調(diào)倉PK堅定持有、選擇成長投資PK價值投資、選擇白馬股PK黑馬股成為2007年度基金策略選擇的幾個關(guān)鍵要素。而高水平的基民如何選擇高收益的基金，如何根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力和市場不同階段的不同特點選擇適合自己的基金同樣是一門很大的學(xué)問。

    ■基金投資策略PK

    1.自上而下選股PK自下而上選股，自下而上選股勝出

    記者了解到，很多人買股先看大盤，后看個股，如果大盤走勢不理想，操作上也就非常謹(jǐn)慎，這種做法的結(jié)果往往是眼睜睜地看著一個個牛股從指間溜走。在目前的震蕩行情中，“看大盤做個股”的思路已不再適用，取而代之的是“輕大盤重個股”的思路。

    根據(jù)天相投資顧問公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在95只超出天相基金基準(zhǔn)指數(shù)收益的基金中，分別有65.26%、56.84%和81.05%的基金的資產(chǎn)配置貢獻(xiàn)、行業(yè)配置貢獻(xiàn)和個股選擇貢獻(xiàn)為正值，從中可看出大部分基金是依靠對個股的準(zhǔn)確把握獲得超額收益。

    “自下而上選股”是指只通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)上市公司的業(yè)務(wù)模式獨特、成長空間大，估值便宜就買入。“自上而下選股”是指了解社會經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)變化趨勢，選擇最具價值的行業(yè)，然后在行業(yè)中挑選龍頭品種配置。大部分基金經(jīng)理喜歡自下而上的選股方式，也創(chuàng)造出了輝煌的業(yè)績，但這種方式的缺點是當(dāng)基金規(guī)模擴(kuò)大到一定程度時，受到上市公司流通盤大小和證監(jiān)會各種投資比例的限制，單只股票對基金凈值的貢獻(xiàn)就會變得很小，業(yè)績水平則會偏向取決于資產(chǎn)配置和行業(yè)配置情況。

    不少基金經(jīng)理表示，均衡配置可以降低基金組合的風(fēng)險，但要想超越大盤，還要靠精選個股。從2007年基金總體收益情況來看，排名居前的基金多數(shù)是自下而上選股，尤其是華夏大盤精選基金，可以確認(rèn)2007年總體上是自下而上選股勝出。

    2.頻繁調(diào)倉PK堅定持有，結(jié)果成平局

    基金進(jìn)入四季度，總體上的投資思路樂觀中偏重理性，更注重估值水平的合理，并且已經(jīng)通過大規(guī)模的調(diào)倉，為來年投資進(jìn)行了全面的布局。

    換手率高低一直是投資者關(guān)注的話題，一度業(yè)績較好的中郵優(yōu)選基金，因換手率較高曾一度站在了風(fēng)口浪尖上。從客觀分析上來看，基金規(guī)模的巨幅波動是導(dǎo)致中郵優(yōu)選換手率高的罪魁禍?zhǔn)祝矎牧硪环矫娣从沉嘶竦牟焕碇��；饍糁瞪蠞q就跟風(fēng)申購，基金經(jīng)理被迫建倉，市場一旦遭遇調(diào)整，基民又跟風(fēng)贖回，基金經(jīng)理則被迫賣出股票，導(dǎo)致基金被動地造成換手率較高。但工銀瑞信、景順長城、長盛、上投摩根、博時和交銀施羅德等基金公司的股票換手率較低，堅持長期持有，從今年熱點輪動比較快的市場形勢看，在某一時段的短期收益可能沒有頻繁調(diào)倉的基金好，但長期看，特別是震蕩行情中，更易獲得穩(wěn)定的收益，凈值波動也相對較小。

    從07年基金業(yè)績表現(xiàn)來看，排名居前的基金很多換手率都很高，但排名居后的基金不少換手率也很高。對比了07年的換手率數(shù)據(jù)，無法得出收益率和換手率之間的關(guān)系，可以認(rèn)為兩種策略基本打平。

    3.選擇成長型股票PK價值型股票，收益相差無幾

    如果您在銀行買過基金，看過上百只基金的名稱和代碼的單子，您也許能發(fā)現(xiàn)一個問題，不少基金在名字上對投資范圍和投資理念都有所體現(xiàn)，比如中郵核心成長基金、富國天益價值基金等等。

    成長型股票是指處于成長期內(nèi)的上市公司，這類公司發(fā)展速度快，凈利潤以每年30%-50%增長，但市場競爭激烈經(jīng)營風(fēng)險也比較大，市場上漲時它會漲得更快，同樣，震蕩調(diào)整時它的風(fēng)險也會更大，比如歌華有線、中國衛(wèi)星；價值型股票是指處于成熟期內(nèi)的上市公司，這類公司成長性相對較慢，但經(jīng)營已非常穩(wěn)健，更注重分紅，比如工商銀行、佛山照明。從中可看出，成長股和價值股是有很大區(qū)別的。

    但目前由于我國超高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，不少價值型股票也具有30%-50%的成長速度，這就模糊了成長股和價值股的界限，造成許多基民無法從具體的持股上分辨出成長型基金和價值型基金。但從另一個角度來看，在市場單邊向上的時候，成長類基金整體收益更高，但市場出現(xiàn)調(diào)整或者震蕩時，價值型基金整體跌幅相對較小，收益情況更好。07年兩類基金收益情況相差無幾，可算打成平手。投資者在選擇基金時，也應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險收益偏好來選擇。

    4.白馬股PK黑馬股，選擇白馬股稍勝一籌

    如今，市場中白馬股已逐漸被市場認(rèn)同，而黑馬股也在不斷崛起，小盤股和大盤股的行情此起彼伏，資金在洼地中不斷尋找新熱點和機(jī)會。

    在市場風(fēng)格不斷變換的市場環(huán)境中，一些基金一直保持了比較鮮明的持股特點和獨到的投資策略，在股票選擇上與眾不同。另有一些基金表現(xiàn)則中規(guī)中矩，集中持有“大眾情人”型股票。持股獨到的基金中，多為規(guī)模較小、風(fēng)格傾向于中小盤的基金，這樣的特點更符合獨到選股的投資思路。但與此同時，這部分基金也代表了高風(fēng)險、高收益，其投資管理能力起到很重要的作用。

    華夏大盤精選基金重倉股獨特是最典型的，北大荒、峨眉山A等之前很少被關(guān)注的股票被華夏大盤挖掘出來。華夏大盤的基金經(jīng)理王亞偉曾表示，“雖然萬科、招行這樣的公司質(zhì)地不錯，但在我們的股票池中，我把它們排除在我自己的股票池外，我主張要在被大家發(fā)現(xiàn)之前先挖掘出有價值的股票。除華夏大盤之外，東方精選、東吳雙動力、廣發(fā)小盤等基金也屬于選股風(fēng)格獨特的基金”。

    但是，走與別人不同的路是需要冒風(fēng)險的，從業(yè)績水平上可以看出，能與華夏大盤媲美者寥寥，東方精選基金甚至遭到了各方廣泛的質(zhì)疑，多數(shù)基金還是以選擇騎白馬股取勝。受到選股能力水平的高低限制，總體看來，選擇白馬股的基金還是稍勝一籌。

來源：北京晨報

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