国产av无码片毛片一级,A级毛片高清免费视频在线播放

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

《基金法》修改關(guān)聯(lián)交易的三條禁令有望松動?

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月10日 08:39

木魚

    專家認(rèn)為，有條件解除禁令是現(xiàn)實可行的一種方法。既不能無視關(guān)聯(lián)交易投資禁令在現(xiàn)實中產(chǎn)生的諸多問題，也不能因關(guān)聯(lián)交易投資禁令對基金行業(yè)發(fā)展有所阻礙而完全廢除它，畢竟關(guān)聯(lián)交易限制和組合投資等理念和法規(guī)是基金行業(yè)公信力的支柱性條款。

    官方對《基金法》修改的明確表態(tài)，引起了業(yè)界廣泛關(guān)注。關(guān)于《基金法》修改，業(yè)內(nèi)呼聲最高的是《基金法》第五十九條禁止關(guān)聯(lián)交易的三條禁令，他們認(rèn)為三條禁令的修改迫在眉睫。

    中國證監(jiān)會副主席桂敏杰在剛剛閉幕的第六屆基金國際論壇上表示，修改《基金法》的時機和條件已經(jīng)成熟，應(yīng)當(dāng)積極推動立法機關(guān)對《基金法》修改完善，他還表示，“過嚴(yán)的投資限制局限了基金管理人的運作空間”。深圳一家基金公司督察長認(rèn)為，桂敏杰提出的“過嚴(yán)的投資限制”就是指關(guān)聯(lián)交易的投資禁令。

    “限制過嚴(yán)”限制了基金業(yè)發(fā)展空間

    據(jù)悉，2004年6月開始實施的《基金法》第五十九條中的第四、五、六款分別為：禁止買賣其他基金份額，但是國務(wù)院另有規(guī)定的除外；禁止向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者債券；禁止買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券。

    這就是基金投資中與其他基金、基金管理人或托管人、管理人或托管人控股股東三大關(guān)聯(lián)交易投資禁令。

    業(yè)內(nèi)人士分析，《基金法》的有關(guān)限制和當(dāng)時的歷史條件有關(guān)。《基金法》的立法工作是在2002年到2004年年初進行的，當(dāng)時中國證券市場關(guān)聯(lián)交易問題較為嚴(yán)重，上市公司大股東占款、通過關(guān)聯(lián)交易把上市公司利潤計算到集團公司等問題都十分突出，再加上基金行業(yè)還受到“基金黑幕”事件隱性影響，因此，立法中將三大類關(guān)聯(lián)交易一概禁止。

    但隨著行業(yè)的大發(fā)展，這些禁止條款遭遇了現(xiàn)實的問題。以禁止買賣其他基金份額為例，在海外發(fā)達資本市場中，“基金中的基金（FOF）”已經(jīng)成為基金行業(yè)主要產(chǎn)品，美國截至2006年底，F(xiàn)OF數(shù)量已達604只，管理總資產(chǎn)高達4710.24億美元。

    國內(nèi)的銀行、券商等機構(gòu)也根據(jù)投資者理財需求開發(fā)出大量FOF產(chǎn)品，管理資產(chǎn)規(guī)模以千億計�；鹦袠I(yè)受到《基金法》的制約，始終無法在國內(nèi)開發(fā)FOF產(chǎn)品，喪失了這一基金公司最有信息和投資優(yōu)勢的理財市場。

    在基金系QDII開閘之后，這一問題更加突出。事實上，有的基金系QDII已經(jīng)在海外突破了這一限制。某基金系QDII在除香港以外的全球市場通過投資ETF間接參與這些國家和地區(qū)的證券市場，并且投資于基金的部分不低于基金資產(chǎn)的60%。

    指數(shù)基金問題最突出

    《基金法》實施以來，投資過程中遇到的最突出的問題是指數(shù)基金無法投資關(guān)聯(lián)方股票。早在《基金法》實施前夕成立的長城久泰中信標(biāo)普300指數(shù)基金就遇到了不能投資托管行股票的問題，該基金托管在招商銀行，而招商銀行是中信標(biāo)普300指數(shù)中的重要成分股，還一度成為第一權(quán)重股。該基金已經(jīng)長達3年多需要繞開招商銀行跟蹤指數(shù)，給基金投資帶來了很大的不便。

    隨著基金行業(yè)的產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，在普通指數(shù)基金基礎(chǔ)上改進的ETF投資更具被動性，通過一攬子股票進行申購和贖回，因此，這類基金遇到的問題更棘手。上證50ETF和180ETF的托管行分別為工商銀行和建設(shè)銀行，而兩家銀行的股票無疑是上證50和上證180中指數(shù)中重要的成分股，兩只ETF均未將托管行股票放入申購贖回一攬子股票中。

    從投資業(yè)績表現(xiàn)來看，上證50ETF從工商銀行在去年11月初計入指數(shù)前后，先是在去年最后一個季度和上證50指數(shù)產(chǎn)生了很大的負(fù)誤差，合計比指數(shù)少賺超過4%；隨后又在今年第一季度多賺1.33%，跟蹤誤差明顯加大，不能投資托管行股票使得該基金和產(chǎn)品設(shè)計目標(biāo)有較大的出入。

    此外，上證50ETF不僅面臨著托管行問題，管理該基金的基金公司大股東為中信證券，中信證券和中信銀行又同屬于中信系上市公司，上證50ETF不能投資中信證券和中信銀行對其投資行為帶來很大的壓力。

    事實上，券商排隊上市將新產(chǎn)生更多潛在關(guān)聯(lián)交易。在國內(nèi)主要托管行中，只有農(nóng)業(yè)銀行尚未上市，而控股基金公司的券商原本只有中信證券，現(xiàn)在增加了海通、東北、長江等券商，仍然有大批控股基金公司的券商等待上市。

    國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員、證監(jiān)會基金評議專家委員會委員巴曙松認(rèn)為，隨著國有銀行和證券公司的大量上市，《基金法》中第五十九條過于嚴(yán)格的規(guī)定對基金投資運作產(chǎn)生了不利影響，損害了持有人的利益，不利于基金公司的公平競爭。

    有條件解除禁令

    “有條件解除禁令是現(xiàn)實可行的一種方法�！便y河證券基金研究中心負(fù)責(zé)人、首席基金分析師胡立峰認(rèn)為，“既不能無視關(guān)聯(lián)交易投資禁令在現(xiàn)實中產(chǎn)生的諸多問題，也不能因關(guān)聯(lián)交易投資禁令對基金行業(yè)發(fā)展有所阻礙而完全廢除它，畢竟關(guān)聯(lián)交易限制和組合投資等理念和法規(guī)是基金行業(yè)公信力的支柱性條款�！�

    今年11月初，證監(jiān)會曾經(jīng)組織過基金公司和業(yè)內(nèi)專家參與討論《基金法》第五十九條的修改問題。直接參加此次會議的有關(guān)負(fù)責(zé)人透露，與會人士就允許基金公司投資托管行股票的問題已經(jīng)形成了共識，指數(shù)基金未來不必繞過托管行的股票。但對于要不要解禁基金投資基金管理人股票和基金管理人控股股東相關(guān)股票的問題還有一定的爭議，有基金業(yè)人士怕該禁令解除之后，在遇到一些關(guān)聯(lián)方交易行為時，可能會出現(xiàn)無法界定或舉證該投資行為是否構(gòu)成利益輸送。

    巴曙松表示，國內(nèi)基金業(yè)應(yīng)該借鑒美國《1940年投資公司法》的規(guī)定，將完全禁止關(guān)聯(lián)交易修改為有條件允許，如在事前充分披露、當(dāng)新股申購的超額認(rèn)購倍數(shù)較高、以網(wǎng)上形式申購、區(qū)分主承銷商和副主承銷商以及分銷商，另外，基金為被動投資型時，允許進行類似的關(guān)聯(lián)交易。

    在具體的新增限制條款上，胡立峰表示，可以在基金投資“雙10%”限制的基礎(chǔ)上，增加一些限制條款，例如可以增加關(guān)聯(lián)交易“雙3%或2%”限制，就是基金投資基金管理人、管理人控股股東或者控股股東承銷的股票不能超過發(fā)行規(guī)模的3%或2%，這些股票的市值也不能超過基金資產(chǎn)的3%或2%。對于被動投資的指數(shù)基金則規(guī)定可以投資基金管理人、管理人控股股東發(fā)行的股票，但是始終不能超過指數(shù)資產(chǎn)權(quán)重，也就是不能超配關(guān)聯(lián)方股票。

來源：證券時報

中國經(jīng)濟網(wǎng)聲明：股市資訊來源于合作媒體及機構(gòu)，屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。