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走出散戶時代之困基金"穩(wěn)定器"作用凸現(xiàn)

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月03日 07:37

商文

    如果說，基金QDII業(yè)務的開閘宣告基金投資“短腿”時代的結(jié)束。那么，隨著專戶理財業(yè)務的開閘，基金也將走出“散戶時代”，優(yōu)化市場資金結(jié)構(gòu)，更好地發(fā)揮機構(gòu)投資者穩(wěn)定市場發(fā)展的作用。

    去年以來，我國基金業(yè)經(jīng)歷了一輪快速發(fā)展。截至目前，基金份額已經(jīng)突破2萬億份，基金資產(chǎn)凈值達到3萬億元左右。在基金規(guī)�？焖賶汛蟮耐瑫r，基金持股市值占滬深兩市流通市值的比例也在不斷上升，達到27%，當之無愧地成為我國證券市場中第一大機構(gòu)投資者。

    然而，在基金規(guī)模迅速壯大，機構(gòu)投資者實力不斷增強可喜局面的背后，隱藏的深層次矛盾正被逐步激化。

    一直以來，基金公司開展特定資產(chǎn)管理業(yè)務處于封凍狀態(tài)，其機構(gòu)理財業(yè)務僅限于少數(shù)公司參與的社�；鸷推髽I(yè)年金賬戶管理，多數(shù)基金公司只能從事公募基金業(yè)務，業(yè)務范圍十分單一。

    來自權(quán)威部門的統(tǒng)計顯示，目前，我國基金市場主要集中在零售市場上，占比超過我國基金業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模的90%。針對這一情況，有人戲稱，中國基金業(yè)走進了“散戶時代”，機構(gòu)投資者穩(wěn)定市場作用的發(fā)揮也因此受到了困擾。

    從一定程度上來看，以個人投資者資金為主力的公募基金屬于被動型投資。當大量申購資金涌入或出現(xiàn)大規(guī)模贖回時，基金管理人必須通過建倉或減倉加以應對。此時，投資行為往往被動地跟隨資金進出加以施行，并不以投資管理人、市場狀況的意志為轉(zhuǎn)移。

    具體來看，當市場快速上漲時，個人投資者通常會大量買入基金，新資金的涌入使得基金在市場中大規(guī)模建倉，從而繼續(xù)推高股指。而當市場出現(xiàn)大幅下跌時，個人投資者又會選擇大量贖回資金。為了應對資金贖回，基金被動拋售股票，減倉變現(xiàn)，造成了股指的進一步下跌。市場穩(wěn)定器的作用非但沒能發(fā)揮，反而成了市場上漲下跌的助推器。

    而隨著基金公司專戶理財業(yè)務的開閘，這一局面將逐步得到反轉(zhuǎn)。

    根據(jù)專戶理財業(yè)務的相關(guān)規(guī)則，基金公司與投資者簽訂的資產(chǎn)管理協(xié)議期限一般在1年以上。這意味著，專戶理財資金將具有一定的“鎖定期”，從而為我國證券市場帶來相對穩(wěn)定的資金，改善市場資金面“長短失衡”的格局。

    同時，在鎖定期內(nèi)，資金管理人可以依據(jù)預先確定的投資理念、市場變化等，靈活地開展投資，更好地落實價值投資理念，真正發(fā)揮市場穩(wěn)定器的作用。

來源：上海證券報

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