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部分基金認為:大藍籌完成調(diào)整后或重掌市場主流

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月29日 07:35

徐國杰

    如果從10月16日市場最高位時開始計算，截至11月27日，Wind數(shù)據(jù)顯示，滬深300、上證180、上證綜指、深證100的下跌幅度均在19%左右，而上證紅利指數(shù)下跌了21.39%，中小板指數(shù)僅下跌了13.83%，紅利指數(shù)跌幅遠超過大盤，中小板指數(shù)跌幅最小。

    從風(fēng)格指數(shù)來看，中小盤指數(shù)也遠遠超越大盤股的表現(xiàn)。有基金指出，從這些指數(shù)變幻的背后，可以看出市場資金的流向和市場風(fēng)格切換后的階段性熱點所在，大盤藍籌股仍有可能在完成調(diào)整后重新執(zhí)掌市場的主流。

    紅利指數(shù)跌逾大盤

    有基金分析，事實上，紅利指數(shù)在本次調(diào)整中出現(xiàn)的較大波動性主要是由紅利指數(shù)成份股構(gòu)成特征所決定的。

    不同于滬深300、深證100、上證50等指數(shù)，紅利指數(shù)中行業(yè)權(quán)重較為集中。紅利指數(shù)中的成份股是分紅相對最多的股票，在一定程度上可視為中國經(jīng)濟當(dāng)前的重要動力和利潤貢獻者。而在目前中國經(jīng)濟尚為出口、投資拉動的發(fā)展模式下，指數(shù)成份數(shù)不可避免地會相對集中于諸如鋼鐵、電力、石化、汽車這樣的周期性行業(yè)，如鋼鐵行業(yè)的占比就達到了30%以上。

    換句話說，市場資金對于鋼鐵等周期性行業(yè)的拋售相比其他行業(yè)可能更加猛烈。有基金表示，在市場產(chǎn)生調(diào)整，或?qū)︻A(yù)期不明確時，資金對于投資對象未來成長穩(wěn)定性的要求往往會更加苛刻，并會相對回避周期性行業(yè)。這也是鋼鐵以及紅利指數(shù)近期調(diào)整相對較大的主要原因。

    大藍籌可望重掌市場主流

    另一方面，在鋼鐵、銀行、地產(chǎn)、有色為代表的前期領(lǐng)漲板塊回調(diào)之時，二、三線的中小盤股則表現(xiàn)搶眼。市場力量正在完成對前期走過極致的"二八"現(xiàn)象的自我修正。事實上，拉長時間段我們可以看到，以5·30為分水嶺，在今年的行情里這樣的大、中小盤股輪番表現(xiàn)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換已經(jīng)出現(xiàn)了多次。

    Wind統(tǒng)計顯示，2007年初至5月29日，申萬大盤指數(shù)上漲約100%，而同期中、小盤指數(shù)的漲幅高達159.37%和132.4%，遠遠超越大盤股的表現(xiàn)。5·30大調(diào)整以后，市場演化成大市值藍籌股推動指數(shù)上行的行情特征。從5月31日至10月16日，申萬大盤指數(shù)上漲了44.84%，同期中小盤指數(shù)只有18.15%和8.75%的漲幅，表現(xiàn)明顯遜于大盤。但自10月16日調(diào)整以來，中小盤股指數(shù)表現(xiàn)遠比大盤股抗跌，尤其是小盤股指數(shù)僅下跌12.86%。上投摩根基金就此指出，市場運行風(fēng)格轉(zhuǎn)換的原因主要是投資者結(jié)構(gòu)變化所導(dǎo)致的資金性質(zhì)變化以及板塊間估值的相對比較優(yōu)勢下的動態(tài)調(diào)整。

    有基金統(tǒng)計指出，上證綜指從6100點調(diào)整到5000點時，將有近65%的股票價格低于5·30的水平，甚至許多股票價格已被腰斬。再加上連續(xù)出臺的收緊流動性的調(diào)控政策以及紅籌公司加速回歸最終擊破了A股的藍籌泡沫。因此，此時資金從大盤股中流出進入超跌嚴(yán)重的中小盤股并不奇怪。不過，有基金提醒說，盡管眼下投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)換似乎仍在進行中，但是即將上市的股指期貨將賦予大盤藍籌股估值溢價，并且在人民幣加速升值趨勢下，銀行地產(chǎn)股的業(yè)績釋放都表明大盤藍籌股仍有可能在完成調(diào)整后重新執(zhí)掌市場的主流。

    消費再受青睞

    匯豐晉信基金指出，11月份以來的此番由權(quán)重股和藍籌股引發(fā)的大幅調(diào)整，使市場有了真正調(diào)整的感覺。同時也使市場明白，無論是垃圾股還是藍籌股，如果價值嚴(yán)重脫離基本面，最終仍會回到應(yīng)該有的水平上來。所以這樣的調(diào)整對市場心態(tài)的影響不同以往，這也是指數(shù)在回落至5000點后反彈動力不夠足的重要原因之一。

    在這種背景下，有基金透露此前已積極進行了調(diào)倉，減少了周期性行業(yè)的配置，維持消費行業(yè)的配置比例。繼續(xù)看好消費，包括銀行、地產(chǎn)、保險、證券、家電、食品飲料、零售和轎車等行業(yè)，這些行業(yè)都將受益于中國經(jīng)濟增長和內(nèi)需的拉動。對有色的判斷開始趨于謹(jǐn)慎，相對看好煤炭、機械，對于周期性行業(yè)的配置傾向于內(nèi)需為主，減少對外依賴較高的個股。

    有基金認為，市場風(fēng)格切換完成后，大盤藍籌股仍可看好。

來源：中國證券報

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