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QDII基金全盤皆輸說明了什么 QDII"生不逢時(shí)"?

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月26日 10:08

黃湘源

    4只新QDII基金浮虧逾100億，問題是不只基金系QDII，比基金領(lǐng)先一步出海的銀行系QDII的凈值同樣也出現(xiàn)了不同程度的縮水。

    所謂推出QDII的最好時(shí)機(jī)非但并不是進(jìn)入市場的最好時(shí)機(jī)，在某種意義上反而是最壞的時(shí)機(jī)。特別是在整體戰(zhàn)略判斷出現(xiàn)嚴(yán)重失誤且自身戰(zhàn)術(shù)準(zhǔn)備又嚴(yán)重不足的條件下，好事變壞事也就成為合乎邏輯的必然結(jié)果。

    假如投資也可以看作是一種消費(fèi)的話。只有不用掏自己錢包的人，才可以瀟灑得就像請客吃飯一樣。

    4只新QDII基金浮虧逾100億，虧得雖然大了點(diǎn)，但并不出人意外。相反，選擇在這樣一個(gè)錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)迫不及待地大打出手，如果不碰個(gè)頭破血流，反倒成了咄咄怪事。

    問題是不僅基金系QDII，除去年發(fā)行的華安國際配置外幾乎全軍覆沒，比基金領(lǐng)先一步出海的銀行系QDII的凈值同樣也出現(xiàn)了不同程度的縮水。

    導(dǎo)致QDII出師不利的罪魁禍?zhǔn)谉o疑是美國的次債危機(jī)。這場危機(jī)迄今為止先后給全球股市帶來了三波暴跌，當(dāng)然也不可能放過初出茅廬的中國QDII。就此而言，中國QDII可謂“生不逢時(shí)”。不過，人們?nèi)绻麤]有健忘，該還記得QDII們揮師出征的時(shí)候可不是這么說的。

    對于QDII的推出來看，也許再也沒有比這更好的時(shí)機(jī)了。在中國股市最熱鬧而全球股市最危急的關(guān)鍵時(shí)候，QDII不失時(shí)機(jī)地打出了參與國際市場投資、分享全球經(jīng)濟(jì)成長成果的旗號，至少對投資者傳遞了三個(gè)信息：一是中國的流動(dòng)性過剩，泄洪勢在必行；二是人家的危機(jī)越是肆虐全球，越是可以當(dāng)作抄底的大好機(jī)會(huì)；三是基金在國內(nèi)股市充分顯示了專家理財(cái)水平，走出去可以給投資者帶來更好的財(cái)富效應(yīng)。到今年9月末，21家商業(yè)銀行獲得代客境外理財(cái)投資購匯額度161億美元，5家基金公司獲得境外投資額度195億美元，14家保險(xiǎn)公司獲得額度65.7億美元，實(shí)際匯出投資金額108.6億美元。其中銀行系發(fā)行的QDII產(chǎn)品是2006年發(fā)行數(shù)量的3倍多�；鸸驹诮衲曛鞍l(fā)行QDII產(chǎn)品的只有華安一家，9月份至今一口氣就有南方、華夏、嘉實(shí)和上投摩根四家基金各發(fā)行了一只QDII產(chǎn)品。顯然，政策引導(dǎo)和信息誤導(dǎo)下投資者的高度亢奮和盲目追捧成全了QDII，使得他們的揚(yáng)帆出海以難以置信的高速度和高效率美夢成真。

    但是，事實(shí)上，所謂推出QDII的最好時(shí)機(jī)非但并不是進(jìn)入市場的最好時(shí)機(jī)，在某種意義上反而是最壞的時(shí)機(jī)。特別是在整體戰(zhàn)略判斷出現(xiàn)嚴(yán)重失誤且自身戰(zhàn)術(shù)準(zhǔn)備又嚴(yán)重不足的條件下，好事變壞事也就成為合乎邏輯的必然結(jié)果。在戰(zhàn)略上，連自己的流動(dòng)性過剩是怎么形成的還沒有搞清楚，而且也忘記了自己在資本項(xiàng)目下的市場開放是不是到了可以不管不顧的時(shí)候，卻把不該放出去的放了出去，而不該放進(jìn)來的卻放了進(jìn)來，其結(jié)果也就只能是非但達(dá)不到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，反而在更為廣闊和深刻的層面上加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。在戰(zhàn)術(shù)上，偏重于穩(wěn)健風(fēng)格的銀行系產(chǎn)品還好一點(diǎn)，QDII基金在人才匱乏的情況下，越是急于追求更高的收益目標(biāo)，就越是難以承受無法規(guī)避的市場風(fēng)險(xiǎn)。你想抄人家的底，卻反而中了人家的套，到頭來還得給人家買單。

    中國雖然無法不面對流動(dòng)性過剩，但無論從國力財(cái)力和老百姓的財(cái)產(chǎn)性收入來說，畢竟還沒有到可以把投資尤其是海外投資作為一種奢侈的享受來消費(fèi)的時(shí)候。然而，令人不能不驚奇的是，走出去的QDII居然非但可以不設(shè)防，而且還可以理直氣壯地說獲取回報(bào)并不是海外投資的主要目的。難怪即使虧了很多的錢也可以面不改色心不跳，說聲交學(xué)費(fèi)就“派司”了過去。

    是的，再也沒有比這更奢侈的消費(fèi)了，假如投資也可以看作是一種消費(fèi)的話。只有不用掏自己錢包的人，才可以瀟灑得就像請客吃飯一樣。而這，在筆者看來，應(yīng)該正是QDII以及其他形形色色的此類公募性質(zhì)投資基金在其邁出第一步的時(shí)候就注定了將愧對江東父老的最根本的原因。原因就在于他們不僅不會(huì)審時(shí)度勢，而且也沒有用保值增值來回報(bào)投資者的責(zé)任和動(dòng)力。

來源：證券時(shí)報(bào)

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