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監(jiān)管政策:基金"花樣營銷"的"緊箍咒"

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月14日 10:14

    ""44號文件"下發(fā)堵住了基金公司對表面營銷技術(shù)的追求，但基金投資能否成為公眾實現(xiàn)財產(chǎn)性收入增長的主渠道，還要視乎基金業(yè)未來的理念選擇。"

    前兩天聽說匯豐晉信要"準(zhǔn)備組成一個攻守兼?zhèn)涞幕鸾M合，并于近期開展限量發(fā)售"，林先生馬上琢磨要取哪一筆錢去投資。

    不過，計劃趕不上變化。11月7日，林先生意外地聽說，這個新的基金組合不賣了。前期準(zhǔn)備到位了，宣傳資料也都發(fā)出去了，卻在最后時刻宣布停售。這在基金業(yè)內(nèi)可是新鮮。

    在銀行工作的林先生收到郵件，通知說匯豐晉信基金暫停"匯豐晉信升龍基金組合"持續(xù)營銷活動。"由于市場環(huán)境不合適，公司的基金組合不再發(fā)售。"該基金銷售人員說。林先生對此事很納悶：剛過一天，怎么會有180度的大扭轉(zhuǎn)？

    據(jù)了解，11月4日，證監(jiān)會下發(fā)44號文件《關(guān)于進(jìn)一步做好基金行業(yè)風(fēng)險管理工作有關(guān)問題的通知》，針對新基金募集、基金封轉(zhuǎn)開、拆分以及其他限量集中銷售活動，有了更嚴(yán)格的規(guī)定，讓市場環(huán)境發(fā)生了很大變化。44號文件收緊二級市場資金

    一位在華夏證券工作的朋友說，"文件下發(fā)第二天，我們就開始組織學(xué)習(xí)了。"雖然各大機構(gòu)都組織學(xué)習(xí)了文件，但很多人對此也表示了擔(dān)憂，還有的業(yè)內(nèi)人士戲稱文件為"基金的緊箍咒"。

    在這份文件里，監(jiān)管部門特別強調(diào)，基金公司要保持資產(chǎn)規(guī)模擴張與管理能力相匹配，一旦出現(xiàn)盲目擴張等情況，監(jiān)管機構(gòu)將采取談話提醒等監(jiān)管指導(dǎo)措施。該文件說，近期有部分基金公司脫離自身管理能力，盲目追求規(guī)模擴張，利用一些可能誤導(dǎo)投資人的方式開展持續(xù)營銷活動。文件要求，不得擅自變更基金的發(fā)售日期、集中申購日期；不得以網(wǎng)上交易等任何方式提前或延遲基金的集中銷售日期；不得人為制造基金銷售的緊俏氛圍；不得擅自擴大基金規(guī)模；不得誘導(dǎo)投資人認(rèn)為低凈值基金更便宜。

    目前，監(jiān)管部門收緊了新基金發(fā)行的審批，9月份以來48只基金停止日常申購、且管理層停止發(fā)行新基金的緊縮情況下，"監(jiān)管層的良苦用心體現(xiàn)在證券市場上最短期、最直接的影響就是，基金規(guī)模的緊縮可能會給四季度的市場帶來調(diào)整"，投資銀行從業(yè)人員姜海川對本報記者表示。機構(gòu)擔(dān)憂結(jié)構(gòu)性調(diào)整

    各基金公司晨會進(jìn)行文件學(xué)習(xí)時，一些基金公司人員私下對嚴(yán)控基金規(guī)模的監(jiān)管政策表示不理解，也有市場人士擔(dān)心基金規(guī)模調(diào)控會給市場帶來結(jié)構(gòu)性扭轉(zhuǎn)調(diào)整。

    深圳某基金公司高管對于監(jiān)管層對基金銷售行為的限制表示："基金銷售規(guī)模、銷售方式都應(yīng)該是市場行為，監(jiān)管部門應(yīng)該監(jiān)管的是在銷售過程中的違規(guī)現(xiàn)象，如果基金規(guī)模過大、基金公司管理能力跟不上導(dǎo)致基金凈值表現(xiàn)受限，市場自然會淘汰基金公司，監(jiān)管部門為什么總這么操心？"

    另外，不少基金公司的投資行為近日受到了監(jiān)管部門的"電話指導(dǎo)意見"。

    一位基金經(jīng)理告訴記者，近日已有同行向其表達(dá)苦惱：由于基金規(guī)模增長較快，其管理的基金不得不持續(xù)買入股票，然而，其不斷買入行為已經(jīng)受到監(jiān)管部門的電話指導(dǎo)，"關(guān)懷"其最近是否買得有點頻繁。

    "44號文件"規(guī)定，基金公司應(yīng)關(guān)注各基金組合中現(xiàn)金、債券、股票等的配置情況、持股集中度和單只股票的投資價值及估值風(fēng)險，加強流動性風(fēng)險的評估和壓力測試工作。"本通知下發(fā)后，各公司應(yīng)結(jié)合市場狀況和自身管理能力制定流動性風(fēng)險控制方案，我部將適時予以抽查。"

    "44號文件"的出臺很容易讓人想起今年前三季度監(jiān)管部門頻繁將基金作為調(diào)節(jié)市場工具的手法。最明顯的是"5·30"大跌后，證監(jiān)會接連批準(zhǔn)多只基金發(fā)行，對于穩(wěn)定市場、推動藍(lán)籌股上行效果顯著。

    一些市場人士表示擔(dān)心："大力發(fā)展公募基金的目的本來是為了改善市場資金結(jié)構(gòu)，為了使廣大中小投資者共同享受牛市增長成果的，而不是讓公募基金承擔(dān)其不應(yīng)該承擔(dān)的政策性功能。一旦監(jiān)管層為保證中短期政策利益目標(biāo)的實現(xiàn)，對基金具體的操作干擾成為習(xí)慣，則市場有可能陷入政策市的泥沼，出現(xiàn)長期的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。"機構(gòu)專業(yè)理財能力匱乏

    事實上，從"5·30"之后，整個股票市場的投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化，大量普通投資者由直接入市轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^基金這一"專業(yè)理財"途徑間接地進(jìn)行股票投資。數(shù)據(jù)顯示，截至2007年10月底，我國基金資產(chǎn)凈值達(dá)33120.02億元，為年初的3.8倍；當(dāng)前基金管理的資產(chǎn)規(guī)模已超過流通市值的三分之一，成為影響股票市場總體投資行為和偏好的最大因素。

    姜海川認(rèn)為："從大量散戶直接入市到通過專業(yè)投資者的代客理財，應(yīng)當(dāng)是股票市場投資理念的一大進(jìn)步。但是基金本身并非十全十美，同樣存在為己牟利的沖動，比如謀求更大的基金委托理財規(guī)模等等。監(jiān)管部門的"44號文件"是給沖動的基金降火。雖然限制基金的營銷短期內(nèi)會收縮資金使股市出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，但長期來看是盡可能地保護(hù)中小投資者的利益。"

    姜海川說，機構(gòu)的利益追求未必和基金投資者的利益相一致，甚至可能會出現(xiàn)基金公司為了私利而刻意誤導(dǎo)投資者的問題。

    在基金營銷活動中，許多基金公司打出了"回歸凈值，1元銷售"、"限量銷售，只賣一天"等等廣告語，這樣的廣告語完全背離了投資行為的基本常識，讓投資者誤以為"凈值越低"，就意味著"越便宜"、"越值得投資"。金融投資行為是否可行的關(guān)鍵在于未來的盈利。只要盈利率高，那么買入價格根本不重要，因而所謂"便宜"的概念在投資界根本就不存在。作為專業(yè)的投資者，基金公司不可能不知道這一道理。

    尤其是目前基金業(yè)的整體投資方向，所謂的"抱團(tuán)取暖"現(xiàn)象非常突出。數(shù)十家基金公司的上百個基金品種，絕大多數(shù)都集中投資幾家"大藍(lán)籌公司"，即便市場上已經(jīng)出現(xiàn)明顯的"藍(lán)籌泡沫"也在所不惜。基金的集中配置有其自身利益，一方面被基金公司集體鎖定的股票價格更易于上揚，另一方面也可以規(guī)避個體投資失敗的信用風(fēng)險。但對于失去了個性的基金產(chǎn)品而言，在"千人一面"的投資風(fēng)格之下，也就只有靠所謂的"廉價"、"搶購"等商業(yè)促銷手段來獲得投資者的青睞了。而這些"誤導(dǎo)性"的促銷手段，實際上加大了投資者的風(fēng)險，與管理部門所倡導(dǎo)的理性投資理念相背離。

    ""44號文件"的下發(fā)堵住了基金公司對表面營銷技術(shù)的追求，但基金投資能否成為公眾實現(xiàn)財產(chǎn)性收入增長的主渠道，還要視乎基金業(yè)未來的理念選擇。"姜海川擔(dān)憂地說，"基金公司的業(yè)績和能力理應(yīng)體現(xiàn)在切實的投資能力上，而不是依賴營銷手段。當(dāng)下基金營銷行為異化的背后，暴露出的是基金在專業(yè)理財能力方面的困境。"

來源：工人日報

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