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片面追求收益 混合型基金偏愛"超載"
 【進入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年11月01日 11:12
周宏

    

 

    如果一輛載重20噸的卡車一次載上了40噸的貨物,那么它在路上行駛是不是風(fēng)險很大?

    令人關(guān)注的是,上述風(fēng)險很大的“超載”戰(zhàn)術(shù)也開始在基金中出現(xiàn)。根據(jù)本報對于最新的基金3季報統(tǒng)計顯示,3季度中,部分基金的股票投資比例大大超過業(yè)績基準,諸如混合型基金股票投資比例超過股票型基金,生命周期型基金超過股票型基金,個別基金股票投資比例“超載”50%甚至100%的反常情況也開始出現(xiàn)。

    種種跡象顯示,在今年以來股市持續(xù)上漲的壓力下,少數(shù)基金為了追求基金收益增長速度,而忽視風(fēng)險采用放大投資杠桿的“超載”策略。這種情況與基金追求長期穩(wěn)定增值的思維顯然相悖。

    混合型基金“超載”

    通過增加股票倉位,讓基金凈值“提速”,這樣的“創(chuàng)造性做法”并非是3季度中才出現(xiàn)的。早在去年,深圳一家生命周期基金就一度采用了將股票倉位打到近9成,讓市場瞠目結(jié)舌。

    不過,今年3季度,肯定是基金“超載”案例頻發(fā)的季節(jié)。根據(jù)最新統(tǒng)計,混和型基金的3季度末平均持股比例達到76%,已經(jīng)接近80%的股票型基金的基準水平。

    這其中,有12只基金季度末的投資比例達到90%以上,最高者近95%,遠遠超過混合型基金75%以下的股票投資基準。上述混合型基金的實際投資操作,在股票型基金中也不算保守。

    截至3季度,混合型基金的平均股票倉位,相比業(yè)績基準高配了12.28個百分點,而同期股票型基金的高配比例僅為1.2個百分點。

    另外,在一些股票投資比例較低的基金中,“超載”現(xiàn)象也時有發(fā)生。比如北京某風(fēng)險預(yù)算基金實際基準為20%,但公司股票投資比例連續(xù)4個季度在40%左右,超載一倍。上海一只配置基金基準指數(shù)為35%,但是該基金長年的配置比例在70%以上,也是雙倍的投資規(guī)模。

    可見,一些基金通過過量配置股票,在牛市中獲得更快的凈值增長的情況已經(jīng)是非常明顯了。

    “超載”現(xiàn)象逐季增加

    而混合型高配股票的情況在今年以來呈現(xiàn)逐季增多,狀況尤其以最新的一季度來得更明顯。

    以前述的12只“高配”混合型基金為例,去年4季度末,上述基金的平均股票配置比例為75.9%,略高于基準水平。今年1季度末,上升為85%,2季度末達到89.5%,3季度末直線上升到平均92%的水平?梢哉f,今年以來,上述混合型基金已經(jīng)成功“搖身”成為一只“隱性”的股票型基金。

    但在實際的基金業(yè)績排名中,部分基金仍舊可以混合型基金這樣的“穩(wěn)健”身份參與排名,過度持股將可使得他的業(yè)績排名上獲得優(yōu)勢。這可能正是混合型基金較多出現(xiàn)股票倉位“超載”的原因。

    一些基金業(yè)內(nèi)人士反映,今年以來在混合型基金業(yè)績增長排名上,已經(jīng)出現(xiàn)部分混合型基金和股票型基金齊頭并進的情況,除了一些基金經(jīng)理確實能力較強外,隱性持倉較多可能也是一些基金的法寶。

    “超載”情況隱患不小

    不可否認,部分混合型基金持倉提升,和業(yè)內(nèi)慘烈的業(yè)績排名競爭,以及基金銷售中的市場不成熟有關(guān)。

    目前市場內(nèi),還存在大量的基金投資人不分基金類型,不論基金風(fēng)險波動水平,只追求短期業(yè)績增長率的基金。這樣的投資偏好,使得混合型基金在銷售市場上先天處于劣勢,同時也一定程度上刺激了“超載”現(xiàn)象的發(fā)生。

    但作為基金管理人,市場一時的不成熟狀況,不能成為其投資“變形”、理念動搖的理由。而部分基金操作上只重業(yè)績、輕視過程,無視基金基準的做法,也必然為基金和基金公司的長期穩(wěn)定發(fā)展帶來隱患。

    投資看長期,“超載”須謹慎。

    

來源: 上海證券報  
 
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