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基金經(jīng)理:市場(chǎng)"不確定性"在增加對(duì)年內(nèi)市場(chǎng)不看好

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月25日 08:11

    南方、融通、諾安等基金公司旗下基金今日披露三季報(bào)。綜合三季報(bào)中基金經(jīng)理的觀點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn)，很多基金經(jīng)理對(duì)年內(nèi)市場(chǎng)并不十分看好，認(rèn)為不確定性在增加，上漲速度將趨緩，甚至可能會(huì)出現(xiàn)較大調(diào)整。他們希望持有人降低預(yù)期，其在資產(chǎn)配置上也趨于防守。但也有部分基金經(jīng)理認(rèn)為，A股仍有較大的上升空間，不排除在四季度的特定時(shí)間里出現(xiàn)一輪比較明顯的上漲行情。

    不確定性在增加

    短期來(lái)看，基金經(jīng)理們認(rèn)為存在著多種不確定性。他們擔(dān)心的問(wèn)題主要集中在宏觀調(diào)控強(qiáng)化、估值高企等方面。

    長(zhǎng)城消費(fèi)增值的基金經(jīng)理?xiàng)钴娬J(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體偏熱的局面仍將持續(xù)，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定的調(diào)控壓力，通貨膨脹的加劇可能導(dǎo)致管理層加大收緊流動(dòng)性的力度。管理層可能會(huì)針對(duì)經(jīng)濟(jì)偏快的局面持續(xù)進(jìn)行調(diào)控，尤其是在物價(jià)水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期的情況下，未來(lái)緊縮政策的力度有加大的可能。

    博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)貳號(hào)的基金經(jīng)理指出，雖然加息頻率變快但加息的幅度還是比較小，實(shí)際利率水平仍然為負(fù)。目前加息的力度還是不夠，擔(dān)心通貨膨脹加劇，最終對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。9月份CPI依然會(huì)在6%以上的高水平，將密切關(guān)注10月、11月的CPI數(shù)據(jù)。如果趨勢(shì)依然無(wú)法逆轉(zhuǎn)，預(yù)期更加嚴(yán)厲的調(diào)控政策將無(wú)法避免，這樣將給A股市場(chǎng)帶來(lái)較大的影響。

    估值高企也成為基金經(jīng)理的共識(shí)。8月20日管理層推出了港股直通車政策，9月份開(kāi)始QDII產(chǎn)品也頻頻推向市場(chǎng)。博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)貳號(hào)的基金經(jīng)理?xiàng)钿J認(rèn)為，這是個(gè)重要的政策信號(hào)，雖然A股市場(chǎng)暫時(shí)沒(méi)有做出理性的反應(yīng)。盡管推出以上兩個(gè)舉措的目的之一是疏導(dǎo)過(guò)多的外匯儲(chǔ)備減緩人民幣升值的壓力，但是也反映了管理層對(duì)A股市場(chǎng)較高的估值水平的態(tài)度。所以，中長(zhǎng)期的趨勢(shì)應(yīng)該是A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)二者的估值水平差距將會(huì)逐步縮小到合理的水平，也就是A股目前較高的估值水平應(yīng)該有所下降。

    在高估值下，有基金經(jīng)理注意到上市公司大小股東減持行為對(duì)市場(chǎng)的沖擊。他們?cè)趫?bào)告中提出，理智告訴我們目前必須關(guān)注市場(chǎng)買賣力量的平衡性，現(xiàn)在可見(jiàn)的是超買力量已開(kāi)始弱化，市場(chǎng)整體購(gòu)買力在下降。

    震蕩加劇或維持強(qiáng)勢(shì)

    有多位基金經(jīng)理認(rèn)為，目前市場(chǎng)集聚著較高風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)四季度可能會(huì)發(fā)生調(diào)整。更多的基金經(jīng)理則傾向于四季度出現(xiàn)震蕩格局。

    富國(guó)天益的基金經(jīng)理認(rèn)為，四季度市場(chǎng)震蕩將加劇，但下跌空間有限。諾安平衡基金經(jīng)理陸萬(wàn)山預(yù)測(cè)，指數(shù)有可能還會(huì)不斷地小幅創(chuàng)新高，其間市場(chǎng)會(huì)因各種利空傳聞或投資者信心短暫缺失而產(chǎn)生震蕩，且震蕩幅度可能會(huì)加大。持有這樣觀點(diǎn)的還有嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)等一批基金的基金經(jīng)理。

    支撐他們觀點(diǎn)的是，盡管存在諸多利空因素，但是利好因素也不容忽視。首先是企業(yè)的業(yè)績(jī)的確在不斷向好，個(gè)股盈利有望持續(xù)高于預(yù)期；其次，國(guó)有企業(yè)還存在強(qiáng)烈的注資預(yù)期，基本面支撐市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)；另外，人民幣繼續(xù)升值，股市財(cái)富效應(yīng)繼續(xù)推動(dòng)儲(chǔ)蓄搬家，市場(chǎng)資金仍然充沛。

    另一種值得注意的觀點(diǎn)是，市場(chǎng)仍將維持強(qiáng)勢(shì)格局，至多是上漲速度趨緩。寶盈的基金鴻陽(yáng)基金經(jīng)理認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，投資增速將在2007年底和2008年初有所回落，而目前投資者普遍擔(dān)心的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹的問(wèn)題將有所緩解，政策調(diào)控力度將減弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更加健康。但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速即使有所回落，也是因?yàn)榍捌谡{(diào)控政策產(chǎn)生效果所致，因此經(jīng)濟(jì)回落幅度仍比較有限，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力非常強(qiáng)勁的趨勢(shì)不改，所以預(yù)計(jì)這輪牛市持續(xù)的時(shí)間將更長(zhǎng)。但是，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩的原因，估計(jì)四季度市場(chǎng)上漲將有所放緩。

    季報(bào)顯示，基金經(jīng)理對(duì)年內(nèi)市場(chǎng)并不十分看好。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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