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三季報(bào):高估值引發(fā)悲觀情緒四季度立足積極防御

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月24日 08:35

方麗

    今日，博時(shí)、長盛、廣發(fā)、國投瑞銀等16家基金公司披露了三季報(bào)。其中大部分基金經(jīng)理認(rèn)為，市場在三季度經(jīng)過大幅度增長后估值過高，且短期內(nèi)難有較強(qiáng)的業(yè)績支撐，對四季度投資持謹(jǐn)慎態(tài)度。不過這些基金經(jīng)理也普遍認(rèn)為長期趨勢依然向好。

    現(xiàn)狀：高估值短期難回避

    市場在三季度的強(qiáng)力表現(xiàn)超過了此前多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)期，絕大多數(shù)基金經(jīng)理在提及短期內(nèi)股市整體估值水平時(shí)，選擇了"較高"、"估值愈顯昂貴"之類的字眼，多數(shù)基金經(jīng)理都認(rèn)為短期高估值難以回避，不確定因素增多。

    基金同益基金經(jīng)理認(rèn)為，短期估值水平已相對較高，積累了一定的風(fēng)險(xiǎn)，未來出現(xiàn)震蕩的概率進(jìn)一步加大，個(gè)股分化難以避免。博時(shí)價(jià)值增長貳號基金經(jīng)理表示，中長期趨勢應(yīng)是A股市場與香港市場二者的估值水平差距將逐步縮小到合理的水平。

    還有不少基金經(jīng)理預(yù)測四季度宏觀經(jīng)濟(jì)增長將溫和回落，對于之前上市公司的超預(yù)期業(yè)績增長，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為第四季度很難超越前期盈利。

    另外，市場短期不確定因素也增多。國投瑞銀創(chuàng)新動力基金經(jīng)理認(rèn)為，央行將繼續(xù)利用宏觀調(diào)控工具收縮流動性，使用加息工具控制通脹壓力。大盤股回歸、大小非減持、QDII、港股直通車等，都將是抑制A股市場出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的工具。股指期貨推出可能帶動藍(lán)籌股行情，但之后會加劇市場波動。

    戰(zhàn)略：注意防守

    悲觀情緒在三季報(bào)里有所顯露，不少基金提出四季度要注意"防守"。

    博時(shí)主題行業(yè)股票基金經(jīng)理認(rèn)為，A股市場的市盈率和市凈率都處于有記錄以來的高端。全球前10大市值的公司，中國與美國各占4家。因此，該基金對后市的盈利能力持審慎態(tài)度，并希望持有人調(diào)低預(yù)期，后市將繼續(xù)采用防守型策略，維持低倉位比例。

    廣發(fā)聚豐基金經(jīng)理認(rèn)為，目前證券市場處于一個(gè)從結(jié)構(gòu)泡沫轉(zhuǎn)向整體泡沫的階段，并預(yù)計(jì)第四季度市場運(yùn)行以整理為主，而該基金第四季度的投資將立足于積極防御與布局。

    戰(zhàn)術(shù)：看好三類股票

    雖然較前兩個(gè)季度的基金觀點(diǎn)，三季度報(bào)告中悲觀論調(diào)略顯增多，但基金經(jīng)理中長期看好的觀點(diǎn)仍未改變。

    廣發(fā)大盤基金經(jīng)理認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)在產(chǎn)業(yè)升級、消費(fèi)升級、城市化進(jìn)程加快、增長模式逐漸轉(zhuǎn)換等的推動下，依舊能保持快速穩(wěn)健的增長，并且A股市場流動性充裕的現(xiàn)象依然不會在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)。這一觀點(diǎn)也得到普遍認(rèn)同，不少基金經(jīng)理繼續(xù)看好大盤藍(lán)籌股。博時(shí)精選基金經(jīng)理表示配置重點(diǎn)仍然是大盤藍(lán)籌股，博時(shí)新興成長、基金裕澤、基金同德、國投瑞銀景氣行業(yè)、國泰金龍行業(yè)都不同程度地看好大盤藍(lán)籌。

    總體來看，基金經(jīng)理們后市看好三類股票：1、升值受益和通脹受益板塊，未來業(yè)績增長更具確定性的金融、原材料板塊；2、基本面有支持，相對估值并不高，安全邊際更高的板塊和個(gè)股；3、可能直接受益于行業(yè)整合、企業(yè)資產(chǎn)重組、增發(fā)項(xiàng)目等因素，從而帶來業(yè)績超預(yù)期增長的板塊和個(gè)股。

來源：四川在線－金融投資報(bào)

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