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百年荷銀悄然消失對沖基金成最大贏家

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月14日 07:05

陳程

    “這是一個荒謬的價格！超過20家國際金融機(jī)構(gòu)中，沒有任何一家愿意付出這樣的代價�！北本⿻r間10月11日下午，荷蘭銀行控股公司(ABN AMRO Holding N.V.)總部，荷蘭銀行管理委員會主席Arthur Martinez罕有地在公眾面前，表達(dá)了他對這樁價值1010億美元并購案的想法�！斑@樣的結(jié)果，對于有183年歷史的荷蘭銀行非常遺憾，但是資本主義獲得了最后勝利�！�

    剛剛塵埃落定的荷蘭銀行收購案，無疑是又一樁成功的敵意并購。在強(qiáng)大的“資本主義”面前，此前的“白衣騎士”巴克萊(Barclays)黯然退場。而勝者蘇格蘭皇家銀行(RBS)CEO古德溫(Fred Goodwin)和他的兩個合作伙伴卻面臨新的問題：如何分割荷蘭銀行的辦公室、電話系統(tǒng)、電腦以及荷銀的10.5萬名員工。古德溫必須在45天之內(nèi)公布分拆荷銀的詳細(xì)計(jì)劃，荷蘭的金融監(jiān)管者將在未來幾個月內(nèi)對此進(jìn)行審查，真正的分拆行動很可能在明年第二季度開始。

    悲情：百年荷銀即將消失

    “沒有人喜歡分拆任何一家機(jī)構(gòu)的情緒，但這就是我們所生活的達(dá)爾文世界�！盡artinez不太可能為這次的并購案結(jié)果——三家公司分食荷蘭銀行奏凱旋歌。此前，在與巴克萊達(dá)成的初步協(xié)議中，Arthur Martinez將出任新公司的董事長，巴克萊的CEOJohn Varley將被任命為首席執(zhí)行長。而現(xiàn)在的結(jié)果是Martinez走人。更多的人員流動將隨之出現(xiàn)，已經(jīng)有數(shù)百名專業(yè)人才表達(dá)了離開荷銀的意向。

    以對沖基金為首的活躍投資者主導(dǎo)了這部歐洲金融并購大片，而更高的價碼成了蘇格蘭銀行財(cái)團(tuán)制勝的關(guān)鍵。10月初，在荷銀85%股東的支持下，以蘇格蘭皇家銀行為首的財(cái)團(tuán)最終戰(zhàn)勝了巴克萊銀行，獲得了對荷蘭銀行未來命運(yùn)的決定權(quán)。最終的結(jié)果是，以蘇格蘭皇家銀行為首的財(cái)團(tuán)將把荷銀一分為三：蘇格蘭皇家銀行獲得荷蘭銀行的歐洲北美業(yè)務(wù)、企業(yè)銀行業(yè)務(wù)和亞洲業(yè)務(wù)；富通集團(tuán)獲得荷蘭銀行在荷蘭本國的業(yè)務(wù)；西班牙國家銀行獲得荷蘭銀行意大利及巴西業(yè)務(wù)。整個分拆過程預(yù)計(jì)三年完成，到2010年，荷蘭銀行的商標(biāo)將會注銷。

    荷蘭銀行的悠久傳奇結(jié)束了，有183年歷史的荷蘭銀行將永遠(yuǎn)從國際金融市場上消失。隨著并購交易的生效，荷銀的股票將從阿姆斯特丹泛歐證券交易所(AEX)摘牌。而現(xiàn)在，荷銀已經(jīng)被道瓊斯指數(shù)中刪除。

    這是一個令很多金融元老們悲傷的時刻，尤其是對于那些曾經(jīng)供職于荷銀的銀行家來說更是如此，Nicole先生就是其中之一�！昂摄y教給了我許多東西，從一個普通的銀行職員到后來的投資銀行家。沒有最初在荷銀的三年時間里培養(yǎng)的職業(yè)感覺，我不可能走到今天�！鄙鲜兰o(jì)70年代，Nicole在荷銀從一個柜臺交易員做起，之后進(jìn)入多家大型金融機(jī)構(gòu)，今天，他已經(jīng)成為華爾街資深投資銀行家之一。

    反思：規(guī)模不再是安全保證

    在蘇格蘭皇家銀行銀團(tuán)出現(xiàn)之前，歐洲還沒有任何一家銀行屈從于跨境敵意收購，沒有任何一家銀行被無情地分成幾部分。在此之前，世界上還沒有超過1000億美元的并購案。

    “這一并購案意味著，對于大型金融機(jī)構(gòu)來說，自身的規(guī)模將不再是安全的保證，你需要正確的因素，或者有能力瓦解敵意并購�！泵懒滞顿Y銀行家Andrea Orcel表示。Orcel是本次并購行動的主導(dǎo)者之一，他與同事Matthew Greenburgh一手促成了都有點(diǎn)意向的蘇格蘭皇家銀行、富通集團(tuán)和西班牙國家銀行組成財(cái)團(tuán)來競購荷銀，兩人均是并購顧問團(tuán)中來自美林的負(fù)責(zé)人。

    但華爾街獨(dú)立并購專家Mavis博士認(rèn)為，這樣的并購方式并不受到歡迎。“即使股東為了自身利益最大化批準(zhǔn)了該協(xié)議，但監(jiān)管者和工會將會令蘇格蘭皇家銀行財(cái)團(tuán)付出難以估量的代價。對于蘇格蘭皇家銀行來說，擴(kuò)大規(guī)模同樣也并不是什么安全的保證�！痹讷@得荷蘭銀行的歐洲北美業(yè)務(wù)、企業(yè)銀行業(yè)務(wù)和亞洲業(yè)務(wù)之后，蘇格蘭皇家銀行將成為歐洲大陸僅次于瑞士銀行和瑞士信貸之后的第三大金融集團(tuán)。

    “雖然敵意并購并不受傳統(tǒng)金融人士和管理層的歡迎，但是，以對沖基金為主的新型投資者并不那么認(rèn)為。他們樂見的只是高價格，這樣他們的投資才會得到高回報(bào)，而并不在意真正的并購效果如何，尤其是在你付了錢之后的整合問題�！被ㄆ旒瘓F(tuán)一位不愿透露姓名的并購專家表示。本次并購戰(zhàn)中，花旗集團(tuán)是巴克萊的并購顧問。

    困惑：蘇格蘭銀行未必是贏家

    巴克萊CEO John Varley認(rèn)為，蘇格蘭財(cái)團(tuán)付出了過高的價格，“如果巴克萊將更多的錢放到桌子上，將是一件很荒謬的事情。”Varley表示。而古德溫則針鋒相對地認(rèn)為：“贏了的人比沒贏的人會多付錢，我不覺得我們出價過高了。我對我們的收購很滿意。”

    市場人士初步估計(jì)，自今年四月份并購爭奪戰(zhàn)開打以來，對沖基金已經(jīng)從荷蘭銀行的股價躥升中獲得超過50%甚至70%的投資回報(bào)，有些操作得當(dāng)?shù)膶_基金從荷銀的股價波動中獲利超過100%。而蘇格蘭皇家銀行財(cái)團(tuán)的高報(bào)價，將令對沖基金和其他投資者再次獲得豐厚回報(bào)。這在次債風(fēng)波尚未平息的當(dāng)今國際金融市場上，不亞于“天上掉餡餅”的美事。

    而同樣受到次債危機(jī)的影響，原本付出與收益對稱的交易變得不再那么對稱。富通集團(tuán)和西班牙國家銀行所獲得的資產(chǎn)將不會受到什么影響，而蘇格蘭皇家銀行所獲得的部分已經(jīng)因信貸危機(jī)大幅縮水。

    古德溫原本希望荷蘭銀行的企業(yè)銀行業(yè)務(wù)能夠給蘇格蘭皇家銀行的債券和現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)帶來很好的支持，但在本次美國市場引發(fā)的信貸危機(jī)中，荷蘭銀行的企業(yè)銀行業(yè)務(wù)損失慘重。而亞洲業(yè)務(wù)只有幾十億美元的規(guī)模，唯有相當(dāng)價值的也許是投資銀行業(yè)務(wù)。如果處理不當(dāng)，這一部分資產(chǎn)也將成為“鏡中花，水中月”。

    古德溫原本垂涎的拉塞爾銀行也已經(jīng)在9月底賣給了美洲銀行�！叭绻麪栥y行還在，這應(yīng)該是一樁劃算的買賣。可以說，蘇格蘭皇家銀行面對的未來是‘多云’甚至是‘雷陣雨’的天氣�！比A爾街金融分析師Adamson表示。

    華爾街的分析師普遍認(rèn)為，蘇格蘭皇家銀行最后得到的可能只不過是荷蘭銀行在此次信貸危機(jī)中受挫最嚴(yán)重的那部分業(yè)務(wù)�？梢哉f，獲得股東的支持并獲得對荷蘭銀行的處置權(quán)，只是蘇格蘭皇家銀行財(cái)團(tuán)走出的萬里長征第一步，對該財(cái)團(tuán)的考驗(yàn)才剛剛開始。監(jiān)管者的批準(zhǔn)、機(jī)構(gòu)的分拆、員工的安排乃至與自身的整合都暗含著一系列的棘手問題。

    即將逝去的百年荷銀，也許會透過其接手人，給這個動蕩的金融市場帶來一些新的“驚喜”。

    相關(guān)態(tài)度

    10月8日，中國銀行(601988)新聞發(fā)言人王兆文稱：“我們一直在關(guān)注這次并購，同時戰(zhàn)略發(fā)展部、董事會秘書處等部門也在評估它對中行的影響�！敝袊y行戰(zhàn)略發(fā)展部負(fù)責(zé)人表示：“我們會根據(jù)事態(tài)的發(fā)展作出評估”，但對于具體細(xì)節(jié)以敏感為由，不愿過多置評。蘇格蘭銀行目前持有中國銀行9.61%股份。

    10月10日，國家開發(fā)銀行與巴克萊銀行宣布建立商品業(yè)務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟，首先專注于能源、金屬和節(jié)能減排領(lǐng)域。今年7月，國開行出資30億美元購得巴克萊3%的股份，支持后者收購荷蘭銀行的行動。雖然該收購最終未獲成功，但雙方均強(qiáng)調(diào)，雙方的長期合作關(guān)系不會受到影響。

來源：中國經(jīng)營報(bào)

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