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揭秘私募上半年收益大幅落后公募基金原因

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月19日 07:46

劉佳章

    截至今年上半年，共有26只"陽光化"的私募基金亮相，資本市場(chǎng)中公募基金與私募基金的公開博弈也正式展開。

    從投資者關(guān)注的投資回報(bào)率上，今年上半年除深國投·萬利富達(dá)等4只私募基金跑贏大盤外，其余均落后于大盤42.80%的同期漲幅。如對(duì)比198只開放式偏股型基金61.13%的同期收益，私募基金27.24%的平均收益也是遠(yuǎn)低于開放式偏股型基金。

    這是因?yàn)樗侥蓟鹗紫茸非蟮氖墙^對(duì)收益，通常來說，私募基金的收益率是扣除了20%分成后的凈收益率，而公募基金的收益率僅僅是扣掉了百分之幾的手續(xù)費(fèi)而已。因此在面對(duì)"5·30"、"9·11"這類大調(diào)整中，私募基金做空的動(dòng)力則明顯強(qiáng)于公募基金。究其原因就是，私募基金的收入是從客戶的收益中分成實(shí)現(xiàn)，講求的是絕對(duì)收益，如果碰到市場(chǎng)調(diào)整，私募基金收益率從200%的跌到100%，即使再回到200%，其也是無法從中分紅的，而這樣的業(yè)績(jī)也就是無用功。因此，在普遍估值偏高的當(dāng)前市場(chǎng)行情下，私募基金是不愿意冒險(xiǎn)去追高的，反而會(huì)減倉，經(jīng)過幾次調(diào)整后，私募基金大幅減倉A股也就是循序漸進(jìn)的一個(gè)結(jié)果了。

    而公募基金則不同，公募基金的設(shè)計(jì)使得其在任何行情中都不可能完全空倉，因此其追求的是相對(duì)收益。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，即使市場(chǎng)的市盈率達(dá)到了60倍，如果其他基金的倉位都在80%以上，那么某家公募基金就不可能減到50%以上，除非它確定市場(chǎng)一定會(huì)下跌，但顯然它將承擔(dān)市場(chǎng)因上漲而帶來的凈值損失，此時(shí)，業(yè)績(jī)的壓力、排名的壓力以及基民贖回的壓力都會(huì)如期而至。因此，公募基金謀求與其他基金共進(jìn)退，從而形成"羊群效應(yīng)"。

    另外，資金驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)行情使得公募基金被動(dòng)做多。隨著基金資產(chǎn)的增加，持續(xù)的資金流入勢(shì)必?cái)偙挝换鸬膬糁�，從而影響其業(yè)績(jī)表現(xiàn)及排名，加之新基金還有一至三個(gè)月的快速建倉要求，基金經(jīng)理只能選擇買入股票的方式來被動(dòng)做多。

    相信只有在股市周期經(jīng)過一次輪回，我們才能看到真正的贏家到底是公募基金還是私募基金。

來源：北京晨報(bào)

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