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市場進(jìn)入震蕩的牛市階段基金經(jīng)理漸成"增長派"

2007年03月21日 07:09

易非

    “進(jìn)入加息周期之后，資金成本與資金回報展開了一場賽跑。投資最重要的是選擇那些資本回報跑得更快的公司�！比谕ㄐ滤{(lán)籌基金經(jīng)理劉模林等基金人士這樣描述加息之后的投資策略。

    在上證綜指站上3000點(diǎn)的時候，一些基金經(jīng)理相信牛市的路還很長。現(xiàn)在他們所需要做的是，沙里淘金，尋找優(yōu)質(zhì)公司，其基本標(biāo)準(zhǔn)是業(yè)績的增長。“找到好公司是2007年最重要的事。股價高不要緊，關(guān)鍵是看業(yè)績能否增長，這樣的公司被我們稱為鉆石�！币患一鸸究偨�(jīng)理說。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在這種趨勢下，我國大多數(shù)的基金經(jīng)理正在成為“增長派”基金經(jīng)理。

    不過，對于近期逢低價股必炒、逢資產(chǎn)注入必炒的現(xiàn)象，基金經(jīng)理們則表現(xiàn)出高度的警惕，強(qiáng)調(diào)應(yīng)該注意其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險。

    從“5分鐘”中反思牛市的強(qiáng)勢

    這次加息的消息傳出后，很多有著長期熊市經(jīng)歷的投資人士估計(jì)，市場將因此調(diào)整兩周。但結(jié)果出乎意料，上證綜指在本周一低開5分鐘后旋即掉頭向上，一路沖破3000點(diǎn)，當(dāng)日漲幅達(dá)到2.67%。

    “這是一個重要信號，說明今年的市場在性質(zhì)上沒有任何變化�！币恍┗鸾�(jīng)理表示，“很多投資者可能都沒見過牛市。這簡直就是擋不住的趨勢�！�

    他們指出，一些投資者認(rèn)為這次上漲是因?yàn)槿嗣駧派翟斐傻牧鲃有赃^剩，其實(shí)不然。牛市的根本性動因是中國的“人口紅利”。這部分人資金充足，消費(fèi)需求大，將推動經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪繁榮。因此，從長遠(yuǎn)來看，3000點(diǎn)算不上高位。1996年-1997年，美國股市雖然處在6000點(diǎn)-7000點(diǎn)的相對高位，但后來卻是越漲越快，結(jié)果是超過了1萬點(diǎn)，顯示出牛市難言頂?shù)膽B(tài)勢。

    對于加息這個市場擔(dān)心的問題，融通新藍(lán)籌基金經(jīng)理劉模林認(rèn)為，從成熟市場的經(jīng)驗(yàn)來看，加息盡管對市場有一定的抑制作用，但優(yōu)質(zhì)企業(yè)盈利增長水平可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過資金成本上升對回報的要求，從而會出現(xiàn)加息與股價上漲并存的現(xiàn)象，美國上世紀(jì)四十年代開始的牛市就是如此。

    大盤雖然沖上了3000點(diǎn)，但昨日的走勢一直是寬幅振蕩，這讓不少市場人士對能否站穩(wěn)3000點(diǎn)產(chǎn)生了懷疑。有分析認(rèn)為，寬幅振蕩的原因是市場人士對估值出現(xiàn)了分歧，一些人認(rèn)為股票估值較高。對此，昨日接受記者采訪的大多數(shù)基金經(jīng)理不認(rèn)同這種觀點(diǎn)。他們認(rèn)為，從靜態(tài)來看，一些股票的估值確實(shí)較高，但投資更重要的是要看股票的動態(tài)估值，企業(yè)盈利的大幅增長將會逐漸消化泡沫�？紤]到A股市場的業(yè)績成長性，從市盈率與增長比率(PEG)估值來看還具有相當(dāng)?shù)陌踩呺H和較強(qiáng)的吸引力。

    “正�；Ｊ小备亍罢Ｔ鲩L”

    “就在大家擔(dān)心的時候，其實(shí)市場已經(jīng)進(jìn)入了新階段，這就是從制度轉(zhuǎn)折期恢復(fù)性的單邊上漲階段，進(jìn)入震蕩和分化的牛市階段。”融通基金新藍(lán)籌基金經(jīng)理劉模林表示，這也是一個正常化的牛市。去年那種長時間單邊上漲的牛市是不可持續(xù)的。

    他說，在這個牛市新階段，市場完成了從封閉走向開放系統(tǒng)的轉(zhuǎn)變，再融資機(jī)制進(jìn)入正常軌道，產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模介入A股市場。其影響表現(xiàn)為，定價機(jī)制功能提升，體現(xiàn)為以大股東為代表的實(shí)業(yè)資本參與資產(chǎn)的定價，資產(chǎn)價格與公司基本面相關(guān)度提高，分享發(fā)展健康的上市公司的經(jīng)營回報具備基礎(chǔ)。另外，資本向優(yōu)勢企業(yè)集聚的牛市機(jī)制在今年將更加顯著，優(yōu)秀的企業(yè)能得到資本市場的支持，迅速做大做強(qiáng)。

    在牛市開始出現(xiàn)分化的認(rèn)識下，一些基金投資人士開始在沙里淘金，尋找優(yōu)質(zhì)公司，而這種優(yōu)質(zhì)公司的基本標(biāo)準(zhǔn)就是業(yè)績的增長�！澳壳耙龅氖�，就是尋找盈利增長和回報能力良好、顯著高于資金成本要求的優(yōu)秀上市公司。”一些基金經(jīng)理說。

    據(jù)介紹，金融、地產(chǎn)、消費(fèi)等內(nèi)需增長領(lǐng)域，裝備制造等自主創(chuàng)新領(lǐng)域等正成為一些基金經(jīng)理淘金的重地。他們相信在這些領(lǐng)域最有可能產(chǎn)生世界級競爭力的大公司。

來源：中國證券報

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