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中美匯率問(wèn)題實(shí)質(zhì)與營(yíng)建新國(guó)際貨幣體系

打印本稿】 【進(jìn)入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年05月23日 06:32
武建東


    2.應(yīng)對(duì)美元紙幣的國(guó)際體制和歷史經(jīng)驗(yàn)

    沒有硝煙的紙幣之戰(zhàn)

    美元體位制1971年取消固定匯率以來(lái),匯率之戰(zhàn)、紙幣制度之爭(zhēng)一直是全球最大規(guī)模的沒有硝煙的沖突和斗爭(zhēng),作為主角的美國(guó)就是利用美元紙幣既是國(guó)內(nèi)貨幣又是國(guó)際本位幣的優(yōu)勢(shì),以美元貶值的手段讓全球分?jǐn)偯绹?guó)的通貨膨脹,分擔(dān)美國(guó)發(fā)展的代價(jià);以美元升值的手段實(shí)現(xiàn)資本順差,降低美國(guó)儲(chǔ)蓄,刺激美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi),拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。每一個(gè)大國(guó)的發(fā)展,包括中國(guó)的崛起都必須面對(duì)這個(gè)互動(dòng)。不分?jǐn)、少分(jǐn)偯涝耐浤兀徊换亓、少回流貿(mào)易順差以填補(bǔ)美國(guó)之需要,36年以來(lái)一直是全球經(jīng)濟(jì)交往的核心主題。韜光養(yǎng)晦之策使中國(guó)基本應(yīng)順了美國(guó)的安排;人民幣的潛在危機(jī)和中國(guó)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型需要,又促使中國(guó)必須借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),建立新的國(guó)際貨幣規(guī)則與美元紙幣體系本位制打交道,但是這不應(yīng)該是一方輸或一方嬴的零和游戲,而應(yīng)該是雙方共嬴的正和比賽。

    應(yīng)對(duì)美元紙幣體系的歷史經(jīng)驗(yàn)

    之一:借鑒歐元、日元建立新的紙幣本位制的先例經(jīng)驗(yàn),構(gòu)建以人民幣為國(guó)際貨幣本位幣的體系性互動(dòng)的匯率運(yùn)行方式

    通過(guò)美元紙幣體系30多年的實(shí)踐,目前國(guó)際貨幣體系的匯率制度主要有固定匯率制和有管理的浮動(dòng)匯率制,但是筆者認(rèn)為;從歐元的經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷,以歐元、日元為主的多中心的國(guó)際貨幣區(qū)而構(gòu)建的體系性互動(dòng)是國(guó)際匯率制度新的創(chuàng)造,也是大國(guó)匯率制度更理想的選擇。所謂體系性互動(dòng)就是國(guó)際本位幣體系之間建立的紙幣價(jià)值的互動(dòng)關(guān)系。從社會(huì)學(xué)意義而言,互動(dòng)包括交換、合作、沖突、競(jìng)爭(zhēng)、強(qiáng)制等不同形式,因此貨幣體系性互動(dòng)就是大規(guī)模的國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系的不同紙幣體系之間的交換、合作、沖突、競(jìng)爭(zhēng)、強(qiáng)制的來(lái)往關(guān)系。它有助于反映不同國(guó)際區(qū)域經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況,對(duì)國(guó)際貨幣市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)和監(jiān)督,對(duì)國(guó)際本位幣的紙幣發(fā)行的財(cái)政信用情況進(jìn)行紀(jì)律約束,協(xié)調(diào)解決均衡的國(guó)際匯率,對(duì)重大的國(guó)際貨幣危機(jī)協(xié)調(diào)并履行部分最終貸款人的職責(zé)。以美元、歐元、日元、人民幣為主體的國(guó)際貨幣體系互動(dòng)機(jī)制,應(yīng)是當(dāng)代全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定基石,而且這種機(jī)制應(yīng)該是開放的,有條件的貨幣區(qū)應(yīng)該不斷加入進(jìn)來(lái)。與此同時(shí),應(yīng)支持國(guó)際貨幣基金組織(IMF)進(jìn)行新的改組和重構(gòu),以符合中國(guó)等新的國(guó)際貨幣力量的要求,以共同防止有關(guān)國(guó)家和地區(qū)的金融動(dòng)蕩,使IMF逐步承擔(dān)主要的最終貨款人的角色,并形成新的全球資金的清算體系。

    之二:嚴(yán)防強(qiáng)制性結(jié)匯制下的人民幣貨幣危機(jī),不應(yīng)當(dāng)在貨幣危機(jī)之后再實(shí)施人民幣國(guó)際貨幣本位幣的戰(zhàn)略改造

    通過(guò)美元紙幣體系30多年的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)表明,類似中國(guó)強(qiáng)制性結(jié)售匯制的固定匯率制的致命弱點(diǎn)就是容易引起貨幣的投機(jī)性沖擊。中國(guó)央行目前采取的干預(yù)措施并未改變對(duì)人民幣升值的預(yù)期,人民幣大幅升值既是機(jī)會(huì),也包涵危險(xiǎn)的征兆。強(qiáng)制性結(jié)售匯制這種集權(quán)化過(guò)高的中國(guó)外匯管制體制,早已被貿(mào)易順差轉(zhuǎn)換而進(jìn)的人民幣資金、中國(guó)股票的跨境上市和大宗商品的交易等貫通,構(gòu)造了內(nèi)外聯(lián)結(jié)的資本走廊,形成了重大的體制漏洞,具備了沖擊的可能,中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)累積的巨大國(guó)際收支也是很好的獵物,漸升的人民幣匯率有可能遭受臨門一腳的挑戰(zhàn)。

    1992年對(duì)沖基金利用歐洲固定匯率制的僵化體制實(shí)施沖擊,導(dǎo)致西歐各外匯市場(chǎng)爆發(fā)了體系性危機(jī),德國(guó)央行為此投入500億美元,英、法、意、西班牙、瑞典的央行投入了1000億美元進(jìn)行干預(yù),其結(jié)果仍致西歐諸國(guó)的官方外匯儲(chǔ)備減少和國(guó)際收支出現(xiàn)危機(jī),這個(gè)經(jīng)驗(yàn)非常值得中國(guó)借鑒。

    之三:營(yíng)建多中心的國(guó)際貨幣體系的良性互動(dòng),是全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和平衡的基石

    通過(guò)美元紙幣體系30多年的踐行實(shí)際進(jìn)一步表明了國(guó)際貨幣的改革方向,二十一世紀(jì)紙幣時(shí)代新的國(guó)際貨幣制度的改革特征將是:國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)行的紙黃金(即特別提款權(quán),SDRS)和以美元、歐元、人民幣、日元等為主的多元國(guó)際貨幣本位幣共同主導(dǎo)的全球經(jīng)濟(jì),實(shí)現(xiàn)全球增長(zhǎng)的時(shí)代。筆者認(rèn)為:人類歷史發(fā)展至今,大約經(jīng)歷了三個(gè)階段,即部落和部落聯(lián)盟;民族國(guó)家和國(guó)家聯(lián)邦;以及目前的國(guó)際文明區(qū)和國(guó)際邦聯(lián)的時(shí)代,與之相適應(yīng),全球GDP和增長(zhǎng)能力也改變了美國(guó)獨(dú)秀天下的局面,因應(yīng)主要的經(jīng)濟(jì)體系的現(xiàn)實(shí),全球紙幣體系時(shí)代應(yīng)該進(jìn)入多元國(guó)際貨幣區(qū)的時(shí)代,這是中國(guó)有所作為的歷史空間。它們不但行將反映全球重要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)體量和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平,也應(yīng)該形成具有約束力的國(guó)際金融新的穩(wěn)定機(jī)制。

    為此人民幣與其它國(guó)際貨幣本位幣的匯率應(yīng)主要取決于中國(guó)內(nèi)需的增長(zhǎng)能力和增長(zhǎng)水平,以及上述國(guó)際貨幣區(qū)的生產(chǎn)力的水平和效率。人民幣對(duì)美元并未高估,目前的人民幣對(duì)美元的匯率不應(yīng)建基于雙方的順差狀態(tài),而應(yīng)注重中國(guó)為支持對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而付出的社保、能源、土地等社會(huì)透支,它們也構(gòu)成了中國(guó)的廣義負(fù)債,如果中國(guó)貿(mào)易交往將這部分成本循環(huán)出去,人民幣與美元的匯率應(yīng)該出現(xiàn)合理的上、下浮動(dòng)。哥倫比亞大學(xué)米什金博土認(rèn)為,對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)家而言,貨幣不是資產(chǎn),貨幣也不是財(cái)富,貨幣是在商品和服務(wù)支付及債務(wù)償還時(shí)被普遍接受的憑證。紙幣的財(cái)富意義正在下降,美國(guó)是用燃燒成捆的美元驅(qū)動(dòng)著美元號(hào)經(jīng)濟(jì)列車高速運(yùn)動(dòng),而中國(guó)目前還僅是為這個(gè)列車提供美元補(bǔ)濟(jì)和必需品。中國(guó)經(jīng)濟(jì)遇到困難,也會(huì)影響美元號(hào)列車運(yùn)行。
 
來(lái)源:東方早報(bào)
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