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不確定性加劇對(duì)沖需求債券遠(yuǎn)期成交量陡然增長(zhǎng)

2006年08月30日 14:50

胡進(jìn)之

    近日以來，銀行間市場(chǎng)債券的遠(yuǎn)期成交比以往要活躍一些。根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，上周(8月21日~25日)有四個(gè)交易日有遠(yuǎn)期債券成交。成交筆數(shù)共有9筆,金額共計(jì)7.3億。而之前一周(8月14~18日)雖然也有四個(gè)交易日有遠(yuǎn)期債券成交，但金額和筆數(shù)都比上周要小。上上周銀行間市場(chǎng)遠(yuǎn)期債券共有5筆成交，金額共計(jì)3.4億元，在金額和筆數(shù)上均較上周少了一半。

    從債券品種上看，上周成交的品種豐富，包括國(guó)債，短期融資券和央行票據(jù)均有成交。期限上以7天期和14天期的短期交易為主。這顯示了市場(chǎng)對(duì)于未來長(zhǎng)期走勢(shì)預(yù)期較相似，因此成交不多。

    德邦證券的莫凡認(rèn)為，市場(chǎng)的不確定性加劇了對(duì)沖的需求。目前債券市場(chǎng)上對(duì)于市場(chǎng)短期的走勢(shì)意見仍然不夠統(tǒng)一，空頭和多頭各占一半。資產(chǎn)配置的債券投資者，也很希望鎖定風(fēng)險(xiǎn)。交易商定價(jià)技巧的提高也使得遠(yuǎn)期的交投活躍成為可能。

    通過和現(xiàn)券市場(chǎng)的對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，本周成交的遠(yuǎn)期交易中只有一只國(guó)債品種的收益率要低于現(xiàn)券市場(chǎng)，其余收益率均高于現(xiàn)券市場(chǎng)。這說明有不少遠(yuǎn)期交易是因?yàn)榕袛辔磥韨瘍r(jià)格會(huì)下跌，為了防止風(fēng)險(xiǎn)而交易的。

    濟(jì)南商業(yè)銀行徐大祝認(rèn)為，雖然多方空方都大有人在，但總體說來，謹(jǐn)慎看多的人多些，這部分投資者在小心翼翼前行。大家對(duì)于債券市場(chǎng)大的方向預(yù)期一致，在一些小的地方會(huì)有出入。整體說來回購(gòu)利率下降，起碼資金寬松局面會(huì)保持一段時(shí)間，政策會(huì)比較穩(wěn)定，這些市場(chǎng)達(dá)成了一致。

    之前一段時(shí)間，市場(chǎng)上的悲觀氣氛更加濃厚一些。而目前有一部分機(jī)構(gòu)正在漸漸向多方轉(zhuǎn)變，需求的不同促進(jìn)了遠(yuǎn)期債券的成交。目前一年期央票和銀行間市場(chǎng)7天期回購(gòu)的利率大約在70基點(diǎn)左右，達(dá)到了歷史上的高水平。現(xiàn)在市場(chǎng)人士認(rèn)為可能是法定的利率部分會(huì)上漲，而市場(chǎng)利率則會(huì)下降。因此短期債券下降的空間很大。因此從成交品種上看也是短期債券居多，如果短期債券利率下降的話，遠(yuǎn)期交易無疑是可以增值的。

    債券遠(yuǎn)期交易是指交易雙方約定在未來某一日期、以約定價(jià)格和數(shù)量買賣標(biāo)的債券的行為,其市場(chǎng)參與者為進(jìn)入銀行間債市的機(jī)構(gòu)投資者。

來源：中財(cái)網(wǎng)

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